炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　文章來源：財聯社

　　“國聯民生”來了。1月13日，國聯證券發布公告，公司中文名稱擬變更為國聯民生證券股份有限公司，公司A、H股證券簡稱均擬變更為國聯民生。公司注冊資本將由28.32億元變更為54.72億元。

　　在本次公告中，國聯證券還披露了一系列重要人事變動。公司黨委書記顧偉、楊振興被提名為非獨立董事候選人；而華偉榮和李梭則因工作變動原因，辭去公司董事職務。此外，公司還透露將申請北交所股票做市交易業務以及上市債券做市交易業務資格，進一步拓展業務版圖。

　　對于“國聯民生”內部如何整合國聯證券與民生證券兩大券商的原業務，這一話題引發了行業的廣泛關注。據記者了解，整合計劃主要包括以下幾個方面：一是成立保薦子公司，將國聯證券投行子公司華英證券與民生證券的投行業務進行整合；二是設立財富子公司，將兩家券商的財富管理及零售經紀業務進行統一整合；三是國聯資管將獨立開展業務，并將民生證券的資管業務納入其中；四是研究及自營業務將繼續由母公司主體負責運營。

　　“國聯證券+民生證券=國聯民生”的并購重組案例，不僅彰顯了券商行業并購重組的活力，也為中小券商通過外延整合實現彎道超車提供了典范。并購重組仍然是行業發展的重要主線，未來，隨著行業競爭的加劇和監管政策的引導，央國企券商牌照的整合動作或將進一步增多。

　　國聯民生證券將與中國證券業其他一些并購券商一樣，在名稱中留下重組主體的烙印，與曾經的申銀萬國、國泰君安一樣，以四字為簡稱。不過申萬宏源又以新簡稱淹沒申銀萬國這一段歷史，很快，國泰君安與海通的合并，又將帶來新簡稱，背后都是并購故事。

　　并購至更名歷時1年10個月

　　此次并購經歷競標、籌劃、預案公布、草案制定、審核通過、證監會同意注冊、過戶等7個階段，至“國聯民生”名稱落地，國聯證券并購民生證券歷時1年10個月。

　　2023年3月15日，國聯證券發布公告，公司控股股東國聯集團競得泛海控股持有的民生證券34.71億股權，占民生證券股權的30.3%，成交價格為91.05億元。此動作為后續并購奠定基礎。

　　2024年4月25日，國聯證券發布關于籌劃重大資產重組事項的停牌公告。正式拉開并購大幕，引發市場廣泛關注。

　　2024年5月15日，國聯證券發布復牌公告，國聯證券擬發行A股股份購買民生證券100%股份（后調整至99.26%），并募集不超過20億元（含本數）配套資金。由此向市場披露了并購的初步方案。

　　2024年8月，國聯證券發布《國聯證券股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）》，公司擬通過發行A股股份方式購買民生證券99.26%股份，并募集配套資金。

　　2024年9月27日，合并事項獲上海證券交易所受理；12月17日，國聯證券發布公告，公司發行股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金獲上交所重組委審核通過。

　　2024年12月27日，國聯證券發布公告，公司收到證監會批復，同意國聯證券向19家公司發行股份購買相關資產，并同意國聯證券發行股份募集配套資金不超過20億元的注冊申請。

　　2024年12月30日，國聯證券公告稱，公司已完成發行A股股份購買民生證券99.26%股份的過戶手續，并已將國聯證券登記在民生證券股東名冊，國聯證券自當日起成為民生證券的股東，持有民生證券112.89億股股份（占民生證券總股本比例為99.26%）。

　　國聯證券通過一系列資本運作，成功發行26.4億股A股股票，進而取得了民生證券99.26%的股份。這一舉措使得公司發行股份后的總股本從28.32億股躍升至54.72億股，公司規模實現跨越式增長。

　　四大業務板塊協同

　　“國聯+民生”的后時代，即“國聯民生”如何實現深度整合并發揮協同效應，備受業內關注。此前券業有多個整合案例，成敗不一，使得市場對此次整合尤為關注。

　　記者了解到，就民生證券優勢業務即投行業務而言，兩家券商合并后，作為國聯證券的投行子公司華英證券將與民生證券投行業務整合，變更成立保薦子公司。

　　財富相關業務方面，將成立財富子公司，涵蓋兩家券商的財富及零售經紀業務等。

　　此前，國聯證券擬向不超過35名特定投資者發行A股股份，數量不超過2.5億股，募資總額不超過20億元，將全部向民生證券增資，增資后用于發展民生證券業務。其中，不超過10億元用于財富管理業務，目的是提升財富管理專業服務能力，構建服務生態，優化網點布局、提升品牌形象。

　　資管業務整合方面，將由國聯證券資管子公司國聯資管獨立開展業務，民生證券資管業務將納入其中。

　　研究及自營業務在母公司主體展業。這將整合研究資源，提升投資決策的科學性與準確性。

　　賣方研究：并購重組仍是券業發展重要主線

　　對于證券行業而言，“國聯證券+民生證券=國聯民生”這一并購案例具有典型示范意義，受到賣方研究機構的高度關注與評價。

　　國開證券研報預計，2025年，行業并購重組將持續活躍，頭部券商有望通過較強的資本使用能力實現外延式整合，部分中小券商則更注重區域和業務互補，實現彎道超車，同時同一實控人旗下并購整合事件及央國企聚焦主業、轉讓旗下券商股權也有望帶來并購催化。

　　國信證券非銀觀點認為，國聯證券收購民生證券將顯著增強公司實力，一是合并后業務規模顯著擴大，二是國聯證券與民生證券優勢互補，合并后各業務條線實力均增強，投行及經紀增強最明顯。看好公司后續各項主要業務的市占率提升。

　　華創證券金融組首席分析師徐康（金麒麟分析師）表示，展望2025年，在券商股東對行業競爭格局及牌照價值重新審視之后，疊加監管明確支持券業并購以及強化扶優限劣分類監管的大背景下，預計并購重組仍然是行業發展的重要主線。在做大規模的基礎上，更需強調通過市場化、多元化并購打破同質化瓶頸，多維度、跨界并購成為趨勢之一。建議持續看好頭部券商及戰略思路明確的中小券商，關注國資委下屬央國企券商牌照的整合動作，同時尋找區域券商的潛在機會。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP