公司營(yíng)收水平穩(wěn)步推進(jìn),盈利水平總體平穩(wěn)
2024Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.17 億元,同比增加85.43%,主要系報(bào)告期新能源、汽車(chē)密封條及電力業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)所致;歸母凈利潤(rùn)783.68 萬(wàn)元,同比增加1143.69%。盈利能力來(lái)看,公司2024 年前三季度毛利率為21.90%,同比-5.81pct,凈利率為1.46%,同比+0.09pct。期間費(fèi)用率來(lái)看,公司2024 年前三季度銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)分別為4.08%/8.08%/0.85%/5.41%( 同比-2.69pct/-6.33pct/-0.04pct/-3.27pct)。
密封材料高新技術(shù)企業(yè),液冷產(chǎn)品進(jìn)入批量驗(yàn)證公司是一家專(zhuān)業(yè)提供防水、密封、絕緣等解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。分板塊來(lái)看,在通信行業(yè)領(lǐng)域,公司持續(xù)深化與華為、中興、愛(ài)立信等通信設(shè)備龍頭,以及中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等通信運(yùn)營(yíng)商的合作關(guān)系,確保持續(xù)滿足客戶在通信基站用防水密封材料相關(guān)產(chǎn)品及解決方案方面的需求并保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;在電力行業(yè)領(lǐng)域,公司獲得了南方電網(wǎng)、國(guó)家電網(wǎng)、泰國(guó)電網(wǎng)等大客戶的認(rèn)可,不斷加大在電力市場(chǎng)的研發(fā)投入和市場(chǎng)開(kāi)拓力度;在汽車(chē)行業(yè)領(lǐng)域,公司將蕪湖祥路從控股孫公司變更為控股子公司,實(shí)現(xiàn)了主要客戶奇瑞新車(chē)型密封條的同步開(kāi)發(fā)及批量供貨;在熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域,公司目前客戶主要包括動(dòng)力電池龍頭廠商、蜂巢能源、山東電工、海爾等,新建釬焊產(chǎn)線以及公司以自有資金建設(shè)的高頻焊產(chǎn)線產(chǎn)能開(kāi)始釋放;在液冷散熱領(lǐng)域,公司全資子公司創(chuàng)源智熱在今年上半年已完成部分產(chǎn)品的研發(fā)打樣,并進(jìn)入小批量驗(yàn)證階段。
現(xiàn)金收購(gòu)東莞兆科51%股權(quán),助力散熱業(yè)務(wù)發(fā)展公司于今年12 月以現(xiàn)金收購(gòu)的方式獲得東莞市兆科電子材料科技有限公司51%的股權(quán)。東莞兆科主要產(chǎn)品為熱界面材料(TIM),是一種應(yīng)用于產(chǎn)熱端和散熱端接觸面之間,驅(qū)逐粗糙接觸面間的空氣, 提高熱量傳遞效率的材料。隨著5G/6G、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用,數(shù)字基建朝著更新一代繼續(xù)演進(jìn),高算力場(chǎng)景將對(duì)芯片、單板和系統(tǒng)的散熱帶來(lái)挑戰(zhàn)。智能汽車(chē)也因電子設(shè)備散熱可靠性需求不斷增長(zhǎng),車(chē)規(guī)級(jí)芯片帶來(lái)算力飆升,衍生了功耗、散熱、電磁兼容與質(zhì)量等多重挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)單一的散熱方案已不能滿足高性能高功率產(chǎn)品的散熱需求,散熱材料行業(yè)不斷更新升級(jí),出現(xiàn)了導(dǎo)熱石墨、導(dǎo)熱界面材料、熱管/VC 均熱板等優(yōu)異材料,電磁屏蔽和散熱材料/器件的需求也持續(xù)增長(zhǎng)。
近年來(lái),東莞兆科憑借先進(jìn)的技術(shù)水平、精湛的工藝設(shè)計(jì)和完善的服務(wù)體系,獲得了海內(nèi)外大客戶的廣泛認(rèn)可,并達(dá)成了深度合作。公司擬通過(guò)本次交易獲得東莞兆科的控制權(quán),進(jìn)一步深化公司在高分子材料產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)布局,擴(kuò)大公司在散熱產(chǎn)品領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景,提高公司產(chǎn)品多元化水平。
盈利預(yù)測(cè)
公司依托新收購(gòu)子公司東莞兆科先進(jìn)的技術(shù)水平、精湛的工藝設(shè)計(jì)和完善的服務(wù)體系,進(jìn)一步深化公司在高分子材料產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)布局。我們預(yù)測(cè)公司2024-2026 年收入分別為8.58、12.26、15.76 億元,EPS 分別為0.25、0.75、1.10元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為91.1、30.7、21.0 倍,給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期、下游市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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