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Grid Strategies 公司于12 月發布報告指出，受數據中心和制造業增長的驅動，美國未來五年電力需求可能增加128GW，增長15.8%，未來AI 服務器用電量預計將顯著提升。

經營分析

AI 數據中心建設加劇全球電力消耗，催化燃氣輪機需求上行，公司燃機葉片收入有望長期增長。（1）根據高德納預測，目前全球為實現生成式AI 而新建的大型數據中心數量高速增長，導致電力需求高增。2023-2027 年全球AI 服務器用電量將從195 太瓦時提升到500 太瓦時。根據Grid Strategies 預測，受數據中心和制造業增長的驅動，美國未來五年電力需求可能增加128GW，增長15.8%，未來AI 服務器用電量大幅提升。（2）數據中心的高商業價值要求其有長期穩定、充裕的備用電源，相比風電和太陽能發電的波動性和隨機性，燃氣輪機憑借啟動速度快、發電效率高、調峰能力強等優勢，未來有望成為調峰發電的重要選擇方案，看好燃氣輪機需求長期上行，公司燃氣輪機葉片業務收入有望實現長期增長。

公司3Q24 新簽訂單交多，合同負債顯著提升，看好長期收入增長。

截至24 年9 月30 日，公司燃氣輪機領域在手訂單約8 億元，其中僅8-9 月新簽訂單就達4 億元。截至三季度末，公司合同負債達1.71 億元，較二季度末提升1.17 億元。公司目前在手訂單較多，看好公司燃氣輪機葉片業務收入長期增長。

擬發行可轉債募資擴產，看好公司綜合競爭力提升。根據公司公告，公司擬發行可轉債募資不超過15 億元，用于葉片機匣加工涂層項目、先進核能材料及關鍵零部件智能化升級項目和補充流動資金等。募投項目有助于公司形成完整的葉片、機匣生產、加工及涂層生產鏈，提升公司在航空發動機和燃氣輪機零部件領域的核心競爭力。同時有助于公司擴大先進核能材料的產能，進一步提升公司現有產品的技術水平，優化產品結構，擴大經營規模，提高公司整體競爭力和盈利水平。

盈利預測、估值與評級

我們預計2024-2026 年公司營業收入為27.10/33.50/40.75 億元，歸母凈利潤為3.20/4.23/5.54 億元，對應PE 為28/21/16X，維持“買入”評級。

風險提示

人民幣匯率波動；原材料價格波動；下游需求不及預期；低空應用場景推廣不及預期

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