事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.54億元，同比減少48.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1019.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.54%。投資要點(diǎn)

營(yíng)業(yè)收入相對(duì)承壓，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.54億元，同比減少48.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1019.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.54%。這一下降主要是由于部分項(xiàng)目未驗(yàn)收完畢，導(dǎo)致收入未能確認(rèn)。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9578.76萬(wàn)元，同比減少43.87%，歸母凈利潤(rùn)-234.01萬(wàn)元，同比減少212.7%。費(fèi)用控制方面有顯著改善，公司前三季度管理費(fèi)用為4264.38萬(wàn)元，較上年同期下降了30%，顯示出公司在持續(xù)推進(jìn)降本增效的舉措。財(cái)務(wù)費(fèi)用為231.65萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)了331%，主要是由于開(kāi)具保函支付手續(xù)費(fèi)及匯率波動(dòng)導(dǎo)致的匯兌損失。

現(xiàn)金流明顯改善，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)：海蘭信在2024年前三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為940.84萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)了145.27%。這一顯著增長(zhǎng)表明公司的現(xiàn)金流狀況有所改善，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金能力增強(qiáng)。前三季度公司的研發(fā)費(fèi)用為4221.18萬(wàn)元，較上年同期的3507.44萬(wàn)元有所增加。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，以保持技術(shù)領(lǐng)先和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。特別是在智能航海和海洋觀探測(cè)領(lǐng)域，公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新不斷鞏固市場(chǎng)地位，有助于公司在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展。

積極布局新業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)：前三季度，公司與合作方共同投資設(shè)立了聯(lián)營(yíng)公司數(shù)智高速智算中心（陵水）有限公司，這標(biāo)志著公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的探索和拓展。此外，公司還通過(guò)轉(zhuǎn)讓全資子公司控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)了土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)@可能為公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和收入來(lái)源。海蘭信的海底數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)不僅受益于國(guó)家對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)和智算產(chǎn)業(yè)的支持，還順應(yīng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)算力需求的。隨著“雙碳戰(zhàn)略”的推進(jìn)和數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃的出臺(tái)，海底數(shù)據(jù)中心憑借其節(jié)能高效和低成本優(yōu)勢(shì)，具有廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用前景。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)略微承壓，因此我們略微下調(diào)先前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.62/0.94/1.31億元，前值0.77/1.38/1.63億元，對(duì)應(yīng)PE分別為114.13/75/54倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)；2）募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；3）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

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