來源：灰鴿觀察室

　　這是上市公司鴻博股份（維權）的前十大股東名單。

　　好像沒什么特別，但其實相當特別，前十大股東股權比例之和只有5.8%，而且，一個持股超過2%的單一股東都沒有。

　　什么是大股東，什么是小股東，在鴻博股份這里，界限似乎有些模糊，以鴻博股份當前的股價測算，只要有1500萬的市值就能體驗前十大股東的感覺，估計17萬股民中還是有不少人能做到的。

　　在A股，關于股權結構，一直飽受質疑的就是股權比較集中的家族企業，專家們認為公司治理結構不合理，容易出現“一言堂”。

　　按照專家們的標準，如今的鴻博股份堪稱股權結構合理之典范，別說家族了，連實控人都沒有，真正的“多言堂”。

　　集中好還是分散好，灰鴿不知道，但有一點是肯定的，鴻博股份并不是一直這么分散的，IPO之初，它可是徹頭徹尾的家族企業。

　　這是鴻博股份IPO時的前十大股東名單。

　　前十大股東合計持股超過74%，而尤氏家族七口人就占了70%，以此絕對控股比例，什么董事會、股東會，確實都等同于家庭聚會。

　　而從一家7口人的家庭會，到現在17萬股民的股東會，灰鴿看到的并非所謂“一言堂”到“多言堂”的股權結構進化，而是創始人家族的股權全賣光了。

　　1

　　眾所周知，鴻博股份雖然講過很多故事，但主業一直都是印刷，尤其是彩票印刷。

　　這個行當如今已經是紅海了，所以鴻博股份現在的日子并不好過，如果從賬面來看，已經連續扣非虧損6年了，深交所都對其持續經營能力提出了質疑。

　　但如果把時間回撥20年到本世紀初，鴻博股份可算得上是一枝獨秀，當時全國一共有5條高速、低耗、精確、防偽的印刷生產線，鴻博股份就占了一條，而另外的4條都在國有印鈔廠里。

　　由于這種印刷技術上的絕對碾壓，鴻博股份一開始就包攬了各種高要求的印刷市場需求，得以迅速蓬勃發展。

　　當然，技術領先的前提是舍得投錢，而敢于投錢的前提是心里有底，家族中的大姐尤玉仙當過塑印廠廠長，有資源、有渠道。

　　鴻博股份創辦于1999年，得益于超高的起點，2008年就成功上市了。

　　不過，印刷這個行當實際上門檻相當低，技術都在設備上，只要買得起設備，都可以有機會進來爭塊肉吃。

　　于是，上市之后的鴻博股份雖然業務規模越來越大，但由于競爭激烈，價格不斷地下滑，一直處于增收不增利的狀態。

　　上市的第一年，鴻博股份營收只有1.55億，扣非凈利潤則高達4000萬，凈利率近30%。

　　而到了2014年，營收雖然飆升到8.6億，但扣非凈利潤卻只有2300萬，短短6年的時間，鴻博股份已經完全失去了曾經的絕對市場優勢，和大家一起拼價格。

　　2014年也成了鴻博股份的轉折之年，從2015年起，就開始扣非虧損了，換句話說，主營業務不掙錢了。

　　2

　　春江水暖鴨先知，公司有沒有搞頭老板自己最清楚，主業不咋行了，于是鴻博股份就開始講故事了。

　　或許一開始是真的想搞點增收新業務的，但事與愿違，所有的嘗試都變成了故事。

　　2017年，鴻博股份宣布跨界手游，擬斥資5.4億收購一家手游公司，根據對方的業績承諾，預計8年就能回本，給股民們整得熱血沸騰，但4個月后就泡湯了。

　　2018年，又想跨界通信，擬出資9億收購一家通信行業公司，但同樣沒能成行。

　　也就是在嘗試的過程中，尤氏家族套現離場的意愿越來越強烈，2019年，尤氏家族賣出了14.3%的股權，套現7.1億。

　　套現會上癮，一旦開始了就很難停下來，2020年，尤氏家族又賣了8%，再套現4億。

　　這兩次都賣給了同一個人叫毛偉，于是毛偉取代尤氏家族成了鴻博股份新的實控人，而尤氏家族不再是實控人之后，再減持也就更輕松了。

　　2021年，尤氏家族又拋出了清倉式的減持計劃。

　　關于套現，灰鴿其實只是列出了協議轉讓的部分，還有更多的減持記錄都沒提，據不完全統計，尤氏家族前后累計套現了20億，是真的全部賣光了。

　　有人說，鴻博股份上市于2008年，尤氏家族2019年才開始套現離場，堅持了11年，也算是無可厚非了。

　　但賬不是這么算的，能不能跑、該不該跑，灰鴿以為用投資回報率來衡量最公平。

　　鴻博股份IPO、增發累計募資約12.6億，這是股東的投入，上市以來累計分紅1.8億，回報率僅14%，太扎心了。

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　　尤氏家族離場后，鴻博股份的故事不僅沒結束，反而更精彩了。

　　接盤的毛偉當初本來就手頭緊，甚至還從尤氏家族的手中借錢來收購，尤氏家族愿意借，可見尤氏家族離場之迫切，同時也反映出毛偉之大膽。

　　當然，大膽是要付出代價的，毛偉成為實控人后，股權隨后質押，然后又由于還不起債，股權被司法扣劃。

　　扣劃什么意思呢，比如你欠我1000萬，然后法院就按照1000萬的市值，直接扣劃相應的股權給我抵債。

　　翻看鴻博股份的歷史公告，毛偉的股權幾乎都是被司法扣劃掉的，鴻博股份現在已經看不到毛偉的持股了，已經被扣劃完了。

　　那毛偉賺沒賺呢，不得而知，但可以算賬。

　　毛偉接盤的時候鴻博股份的股價應該說處于相對低位，而自從2023年蹭上人工智能、英偉達的熱度之后，已經妖魔化了，光是2023年上半年就漲了6倍。

　　如果毛偉的股權主要是在這期間扣劃的，那肯定是賺了，這邊借錢，那邊用股權抵債，還繞開了各種減持的制約，堪稱完美。

　　按照游戲規則，被司法拍賣的股權過戶后是沒有限售期的，相應的司法扣劃的股權也沒有限售期，正因如此，二級市場的消化也才會如此之快，出現了前面十大股東持股之和只有5.8%的“群體決策”場面。

　　賣來賣去繞了一大圈，大家都跑了，總算是把公司賣給了17萬股民。

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