今年上半年，興業證券8只混合型產品總回報均為負值，排在同類產品中的尾巴

　　理財周報記者 蔡俊、譚楚丹/上海、深圳報道

　　二季度市場暴跌，券商很受傷。

　　興業證券6月財務數據簡報顯示，其當月虧損5678.7萬元。虧損原因，除了6月底股市暴跌導致股票虧損外，也與興業證券財報科目的調整有關。

　　據了解，興業資管投研團隊業績考核周期較長，因此選股上堅持大盤股為主。然而，在今年上半年中小盤的強勢表現面前，資管產品正全面跑輸，8只混合型產品今年上半年總回報均為負值。

　　自營虧損

　　6月，興業證券單月就虧損高達5678.7萬元。不單是興業證券，“黑色6月”的股債雙殺讓眾多券商陷入虧損的尷尬。據統計，當月太平洋證券、西南證券、長江證券均告虧損。為此，風控成了包括興業證券等各家券商關注重點。

　　根據2012年年報，興業證券在自營風控上進行閥門設置。其對權益、固定收益產品與凈資本的比例紅線分別設為80%和400%。

　　與大多數券商一樣，興業證券去年以來對自營品種進行了調整，方向就是減少權益投資，做多固定收益。財務報表顯示，興業證券在去年上半年末權益投資有26.15億元，而到了年底，這一數字只為10.2億元，權益投資占凈資本的比例也從45%降為16.63%。

　　具體配置上，興業證券去年前十大證券投資中，股票僅占2席。今年上半年，自營的權益配置只有2只股票。

　　根據Wind數據統計，興業證券今年一季度重倉股為德聯集團和七匹狼。若沒在二季度進行調倉，這兩只股票給其自營賬面價值帶來不少浮虧。

　　興業證券去年配置該股票，今年一季度對其減持到40萬股。今年6月，德聯集團股價單月跌幅高達31.02%。同樣的情形還發生在七匹狼上面。而七匹狼是興業今年新進，持有468萬股，今年6月七匹狼跌幅高達53.3%。

　　一名興業證券內部人士表示，投資虧損主要原因是二季度末的市場暴跌造成，股票選擇上出現了偏差。

　　此外，前述興業內部人士也向記者表示，做財務報表時，公司將可供出售金融資產放入利潤科目，一定程度上造成了利潤下滑�！斑@主要是為了更加透明，去年再融資時監管層還特意關注這方面的規范”。

　　“券商的財務核算系統中，會有公司將可供出售金融資產超出投資成本的部分計入資本公積而非利潤，調節利潤時可以將其變為交易性金融資產，達到平滑業績的效果”，一名非銀行金融分析師告訴記者。

　　不過，據今年上半年業績快報，興業證券1-6月實現營業收入15.82億元，凈利潤4.09億元，增速分別為12.94%和18.01%。

　　跑輸中小盤

　　資產管理業務方面，去年表現惹眼的興業證券，今年受股債雙殺的影響幾款產品出現下滑，業績跑輸了追漲中小盤的券商。今年上半年，除了2只債券型產品和5月新成立的3只產品，興業證券8只混合型產品全面告敗，上半年總回報均為負值，排在同類產品中的尾巴。而這8只混合型產品中，還有5只成立以來總回報為負數。

　　對此，一興業資管人士表示，“我們選股以大盤藍籌為主，上半年因指數下行導致產品業績下調，但公司長期持有所選重倉股，考核業績也看3年以上的周期�！�

　　今年上半年，大盤失守2000點大關，一路下行至1849.65點低位。“錢荒”帶來的銀行權重股暴跌，導致滬深300指數、上證指數、深證指數分別下跌11.8%、11.5%、13.45%。

　　在此背景下，興業證券對主要產品的重倉股未進行大幅度調整。比如金麒麟5號、金麒麟2號、玉麒麟1號，依舊持有貴州茅臺、格力電器、大秦鐵路等股票。

　　略有不同的是，去年收益冠軍玉麒麟2號在今年進行了較大幅度的倉位調整。

　　根據玉麒麟2號2012年年底報告，產品分別重倉招商銀行、格力電器、廣州友誼、貴州茅臺等權重股。不過，今年一季度該產品在資產配置上進行較大幅度的調整，前三只重倉的證券分別為華夏現金增利、興全貨幣、鵬華貨幣B，三只基金總市值占凈值的37.4%。

　　“股票型產品重倉貨幣基金比較少見，雖然收益率穩定，但風險低回報也不太高”，一名上海券商投資經理告訴記者。

　　重倉低風險、低回報的貨基對產品業績造成了一定影響。前述興業資管人士告訴記者，配置貨幣基金的初衷是團隊對市場預期較低，在大盤藍籌的投資基調不變時，選擇貨幣基金規避市場下行風險。

　　面對銀行股暴跌，興業證券也采取了調整。去年幾只產品均重倉的招商銀行、工商銀行，在今年都進行了減持，甚至未出現在前十大重倉股名單中。

　　事實上，券商資管今年的糾結，在于究竟是堅守大盤藍籌的價值投資，還是追漲中小盤的機會。

　　比如，今年表現不錯的招商證券[微博]智遠成長一號，二季度火線加倉奧飛動漫、順網科技[微博]、衛寧軟件，同時重倉醫藥題材，減持銀行板塊。

　　“每家券商風格不同。今年很多券商都重倉中小盤，押寶特定題材，如浙商證券押油氣設備，招商證券押醫藥股。這和公司的投研團隊建設、業績考核有關”，前述投資經理表示。

　　據了解，興業資管的投研團隊以內部培養為主、外部引進為輔。內部一名研究員需要3年左右時間培養，投資人員則更長。目前為止，興業資管的投研團隊20人左右，投資經理都身兼研究員。

　　股票選取上，從持股明細看，興業資管的行業配置以消費、金融的藍籌居多。但是，今年以來中小盤的環保題材火熱，如上半年收益冠軍的中山金磚1號，重倉三聚環保，踏準了節奏。

進入【新浪財經股吧】討論