韓迅

　　“一家總部在廣州的券商直投公司目前在招聘總經理，開出了200萬年薪。要求10年以上投行工作經驗，知名券商投行部門出身的會優先考慮。”上海一位券商直投公司人士表示。

　　從2011年7月算起，至今券商直投業務常態化運作已滿一年，而各家券商仍然在招兵買馬。

　　但與高薪挖人不同的是，目前券商直投業務遭遇瓶頸。一方面是大盤的持續低迷，一方面是“保薦+直投”運作模式的轉變。

　　華泰證券的研究數據顯示，中信證券(600030.SH)、國信證券和廣發證券(000776.SZ)三家券商直投遙居三甲，已投項目成功退出(或上市)數量多于10家，并擁有數十個儲備項目。但迄今，尚無成功退出(或上市)項目的券商直投高達23家。

　　30家“顆粒無收”

　　實際上，早在2007年，證監會就已經啟動券商直投業務試點工作，中金公司和中信證券率先獲得直投試點資格。

　　但直到2011年7月，中國證監會出臺《證券公司直接投資業務指引》，券商直投正式由試點轉為常規化。

　　截至目前，共有38家證券公司已注冊成立直投子公司。

　　據China Venture(投中集團)統計分析，2012年上半年券商直投子公司共有18單投資項目通過IPO獲得退出，相比去年的16家同比增長12.5%。但賬面總回報金額卻大幅下滑至16億元，平均賬面回報率跌至2.63倍(剔除港股上市數據不詳)，同比分別下滑49.8%、36.3%。

　　在利潤回報率下滑的同時，券商直投行業內的業績也出現了較大分化，逾一半券商直投公司尚沒有成功案例。

　　在今年上半年的券商直投業務中，中信證券下屬的金石投資有限公司(下稱金石投資)業績最佳，共有7單IPO退出案例。廣發證券旗下的廣發信德投資管理有限公司(下稱廣發信德)有4單IPO退出案例，名列券商直投業務第二。

　　國信證券旗下的國信弘盛投資有限公司(下稱國信弘盛)和平安證券(微博)旗下的平安財智投資管理有限公司(下稱平安財智)分別有2單項目通過IPO退出。

　　另外，中金佳成、光大資本、中信建投資本以及興業創新資本也均有一單IPO項目獲得退出。

　　和上述幾家券商直投公司賺得“盆滿缽滿”相比，包括申銀萬國(微博)證券、國泰君安證券(微博)等剩余30家券商直投業務在上半年“顆粒無收”。

　　而在今年下半年，金石投資、海通開元、廣發信德與國信弘盛共有7個投資企業的合計0.42億股持股面臨解禁。

　　解禁最為密集的當屬金石投資，其投資的豐林集團(601996.SH)、恒泰艾普(300157.SH)、開山股份(300257.SZ)下半年均進入解禁期。

　　今年上半年券商直投業務的狀況，基本上反映了目前券商直投業務的盈利格局。

　　華泰證券的研究數據顯示，金石投資、國信弘盛和廣發信德三家券商直投公司牢牢占據了前三名，歷史投資項目分別達到45筆、30筆和26筆。

　　與此同時，38家券商直投中的22家已投資項目不足3筆，10家只有1筆退出項目，而迄今尚無成功退出(或上市)項目的券商直投高達23家。

　　其中，東吳證券(601555.SH)的東吳創新資本、方正證券(微博)(601901.SH)的方正和生投資、東北證券(000686.SZ)的東證融通、山西證券(002500.SZ)的龍華啟富、國金證券(600109.SH)的國金鼎興、東海證券的東海投資、南京證券(微博)的巨石創投、東方證券的東證資本和民生證券的民生通海沒有一單投資項目。

　　“招兵買馬”待直投基金

　　盡管很多券商直投尚未“開張”，但他們卻在近期加大了“招兵買馬”的力度，以應對競爭，以及將來推出的直投基金。

　　“廣發信德近期打算招一個南京辦事處總經理。主要負責江浙地區的直投業務，開出的最低年薪是50萬元，而且項目成功后還有提成。”8月2日，一位券商投行人士向記者透露。

　　記者了解到，上述崗位職責就是要求全面負責團隊的建設，以及江浙地區投資項目的尋找，并參與被投資企業的投后管理。

　　“目前這些企業對投資公司的要求也非常高，他不光是希望你能夠給他帶來資金，更希望的是你給他帶去一個理念、資源。”上述券商直投人士告訴記者，除了資金的幫助之外，券商直投公司還要在企業的上下游和產業鏈，甚至包括政府資源方面幫他們考慮，也包括營銷模式的創新，“這也對直投公司人才的引進提出了要求，所以各家公司都加大了對優秀人才的引進，這樣才能提高投資的成功率。”

　　另外，2012年3月，證監會批準海通證券(600837.SH)、華泰證券(601688.SH)的直投子公司發行股權投資基金，這是中金佳成作為特批試點后，證監會批準的首批券商股權投資基金。

　　而記者了解到，在注冊資本普遍受限的背景下，券商直投都希望作為LP參與直投基金。因此，“招兵買馬”和備足“資金彈藥”成為券商直投公司近期運作重點。