⊙記者 朱方舟 ○編輯 全澤源

　　今年“兩會(huì)”期間，全國(guó)人大代表、證監(jiān)會(huì)上市部巡視員兼副主任歐陽澤華曾透露“證監(jiān)會(huì)將大力發(fā)展并購(gòu)基金，鼓勵(lì)券商申請(qǐng)并購(gòu)基金試點(diǎn)”，3個(gè)月后的今天，國(guó)內(nèi)首只券商直投并購(gòu)基金——中信并購(gòu)基金終于浮出水面。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商從事并購(gòu)基金具有兩大先天優(yōu)勢(shì)，其發(fā)展前景值得期待。

　　中信證券6月20日公告，公司日前收到證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于金石投資有限公司設(shè)立中信并購(gòu)基金的無異議函》，對(duì)于公司直投子公司金石投資有限公司設(shè)立中信并購(gòu)基金管理有限公司(暫定名)，并由中信并購(gòu)基金管理有限公司發(fā)起設(shè)立并管理中信并購(gòu)基金無異議。

　　公告同時(shí)表示，中信并購(gòu)基金成為目前證監(jiān)會(huì)同意設(shè)立的第一支并購(gòu)基金，其籌集資金對(duì)象為機(jī)構(gòu)投資者。

　　據(jù)知情人士透露，早在4年前，中信證券就籌劃設(shè)立并購(gòu)基金相關(guān)事宜。中信證券2011年年報(bào)也明確表示，“2012年，金石投資將在充分挖掘企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)，將積極嘗試國(guó)企改制、并購(gòu)?fù)顿Y、跨境投資等投資方式，而項(xiàng)目退出的方式除以通過IPO在二級(jí)市場(chǎng)退出外，同時(shí)嘗試通過與產(chǎn)業(yè)投資人的并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)出售退出。”

　　國(guó)信證券旗下直投公司國(guó)信弘盛投資有限公司總裁龍涌向記者表示，中信證券旗下并購(gòu)基金宣告成立，成為證監(jiān)會(huì)首肯的首支并購(gòu)基金，不僅意味著監(jiān)管層對(duì)券商創(chuàng)新的大力支持，更為券商業(yè)務(wù)多元化發(fā)展指明方向。

　　他進(jìn)一步分析道，相比近年來發(fā)展得如火如荼的股權(quán)投資，并購(gòu)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍存在較大空間。目前國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金規(guī)模偏小，且成熟度不高。但隨著市場(chǎng)日漸成熟，新股發(fā)行市盈率回歸理性，投資機(jī)構(gòu)拓展并購(gòu)業(yè)務(wù)、成立并購(gòu)基金將是大勢(shì)所趨。如源于價(jià)值驅(qū)動(dòng)，一些上市公司會(huì)利用超募資金做并購(gòu)；而當(dāng)上市企業(yè)增多時(shí)，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)會(huì)使并購(gòu)案例激增。他預(yù)計(jì)，“比起上一個(gè)十年，未來上市公司并購(gòu)案例將有數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)�！�

　　曾在中信證券從事過并購(gòu)業(yè)務(wù)的東方高圣投行管理委員會(huì)負(fù)責(zé)人王元華也認(rèn)為，并購(gòu)基金未來大有可為。他指出，從增值角度看，上市公司的生命周期可分4大階段，上市前的創(chuàng)投入股階段、IPO階段、并購(gòu)重組階段及金融工程階段。他認(rèn)為，中國(guó)的上市公司正逐步進(jìn)入并購(gòu)重組這一增值階段，在這個(gè)階段里，并購(gòu)基金可以通過參與并購(gòu)上市公司的并購(gòu)活動(dòng)，賺取股權(quán)差價(jià)，這將是一種低風(fēng)險(xiǎn)高收益的業(yè)務(wù)。東方高圣目前就主要從事并購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　值得一提的是，相比PE/VC而言，龍涌認(rèn)為券商做并購(gòu)業(yè)務(wù)更具優(yōu)勢(shì)。“并購(gòu)業(yè)務(wù)的核心在于找到買賣雙方以及深入的行業(yè)研究。首先，投行有扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)、廣大的客戶群，包括已上市公司及潛在的擬上市公司，可更為便捷的搭配買家和賣家；其次，投行有行業(yè)研究?jī)?yōu)勢(shì)。一般券商都設(shè)行業(yè)研究所，培養(yǎng)了一批行業(yè)研究員，而一般PE機(jī)構(gòu)則不具備如此的團(tuán)隊(duì)實(shí)力�！�

　　龍涌還表示，當(dāng)一、二級(jí)市場(chǎng)市盈率趨近時(shí)，IPO方式退出已不符合利益最大化訴求，并購(gòu)將成為券商退出主要方式之一。

　　值得注意的是，各大券商都積極爭(zhēng)取開設(shè)并購(gòu)基金。業(yè)內(nèi)人士表示，有多家券商已向證監(jiān)會(huì)提交相關(guān)申請(qǐng)，預(yù)計(jì)未來都有望陸續(xù)獲批。龍涌亦透露，國(guó)信證券也想發(fā)展并購(gòu)業(yè)務(wù)，相關(guān)事宜正在積極籌備中。

　　西部證券代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明向記者表示，證監(jiān)會(huì)同意讓中信證券試點(diǎn)并購(gòu)基金，最重要的意義在于證監(jiān)會(huì)允許券商以并購(gòu)形式收購(gòu)擬上市公司股權(quán)。