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　　來源：經濟參考報

市場底與M2（市場空間底模型）

　　2月以來，國泰君安、中信建投、國金證券等10余家券商機構相繼發布2023年春季策略。綜合來看，機構對A股持樂觀預期，未來兩三個月A股市場或迎來重要切換。風格上，“核心資產，成長接力”可能成為上半年配置主線，對于科技主線的強化布局也成為多家券商的關注點。

　　市場風險偏好有望進一步抬升

　　在經歷了震蕩蓄勢之后，多家券商機構認為，隨著經濟周期性復蘇和增量資金流入，市場有望逐步回升。

　　“中國經濟與政策預期升溫，總量可以更加樂觀一些。”國泰君安認為，短期而言，經濟修復在春季會從消費向制造業生產、固定資產投資等開工鏈方向擴散。全年來看，消費與地產依然有較大修復空間。考慮到疫情、政策和經濟的不確定性正在逐漸消失，風險評價下行和風險偏好上升將成為今年A股市場的主要動力。從全年維度看，市場將呈現N型走勢，未來兩三個月，整個A股市場的風險偏好有望急劇抬升。

　　“2023年，經濟可以更樂觀些。”國金證券首席經濟學家趙偉在近日召開的春季策略會上表示，這一輪穩增長是在“動能切換”過程中的穩增長以及“高質量發展”框架下的穩增長。當前，受益于場景修復的經濟活動改善最快、彈性明顯，消費修復的空間可能存在低估。同時，各行業開復工情況良好，穩增長力度加大、時點前移，新一輪資本開支周期也已啟動，中微觀亦有體現。

　　東吳證券首席經濟學家陳李也對2023年資本市場持較樂觀態度。他指出，2023年經濟增速會明顯高于2022年，企業盈利增速也會顯著超越2022年。此外，全球資本正在回流，加配中國資產，會進一步推高中國資產表現。

　　中信建投認為，市場自年初以來在修復預期和政策期待下表現強勢，隨著前期市場預期兌現和外部利空因素聚焦，市場短期或將步入整理期。不過，當前市場并無系統性風險，性價比仍然相對占優。當前市場點位也并不高，處于剛剛從底部啟動的狀態，向下空間有限。流動性層面，不同的增量資金有著不同的入場節奏，后續居民部門超額儲蓄有望接力，增量資金后備充足。“在2023年年度策略展望中，我們指出市場中期向好，由于預期經常領先基本面，過程難免震蕩反復，A股整體逐浪上行。對于市場來說，景氣變化的方向更為重要，我們預計中國經濟在上半年有望完成觸底回升。”

　　中信建投進一步表示，在關注政策落地情況的同時，預計今年產業政策的重點將集中在以下幾個方面：一是實施產業基礎再造工程和中大技術裝備攻關工程，圍繞核心基礎零部件、電子元器件、關鍵基礎材料和軟件等提升基礎產品質量和性能；二是推動戰略性新興產業集群融合發展，在新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備制造、綠色低碳等領域將繼續打造一批具有國際競爭力的先進產業集群；三是加快發展數字經濟和平臺經濟，利用數字化對傳統產業進行升級改造。

　　科技板塊或迎新一輪投資機遇

　　“從現在開始到未來兩三個月，整個A股市場將迎來很重要的切換時間。”國泰君安認為。圍繞未來一段時間的行業布局方向，該機構表示，市場將從消費價值的回調過程中逐步切換到科技板塊。科技板塊的行情往往伴隨著風險偏好的提升，投資重點將先在科技應用。具體行業層面有三個重點值得關注：一是計算機，包括人工智能、信創等；二是互聯網平臺；三是新能源，重點是在新領域，如鈉電、其他的新應用等。具體到科技股的行情節奏上，國泰君安進一步表示，將是“先科技應用，后科技制造”，先聚焦計算機、互聯網、新能源新技術等科技應用股票的主題投資機遇，后關注強國目標下的科技制造賽道，尤其是“物理學與化學”，即裝備與新材料的投資機會。

　　中信建投首席策略官陳果也建議緊握中期科技主線。“信息化之后將是智能化創新周期，中國高質量發展未來的重點在于人工智能的浪潮，以數字經濟為代表的新一輪科技產業革命正蓄勢待發。”陳果認為，就綜合盈利（同時考慮絕對增速+環比增速，其中對環比增速變化大小給予更高權重）、估值、機構配置、中期產業周期位置及供需缺口影響五大因素來看，當前配置角度行業打分靠前的板塊主要包括醫藥、芯片設計、消費電子、計算機、非銀金融、裝修建材、工業金屬、新能源運營、風電光伏等。

　　在春季策略展望中，國聯證券研究所聯席負責人楊靈修表示對2023年的市場充滿期待和信心，認為“核心資產，成長接力”將是上半年配置主線。其中，核心資產包括醫藥、部分的消費，優質的金融、互聯網，成長領域包括能源以及細分的制造業投資機會等。成長制造領域，在經歷過去兩年產能擴張的高歌猛進后，新能源等行業鏈某些環節或進入周期調整，相對看好在未來兩年供需格局相對確定和能夠跨越周期的優秀上市公司。

　　此外，開源證券策略首席分析師張弛認為，A股2023年有望走出持續性較長的“躁動反攻”行情，成長風格或將是市場主線，將不僅受益于流動性及風險偏好的高敏感度，帶來估值彈性擴張，而且制造業率先且強勁復蘇的邏輯也將對成長風格基本面形成明顯支撐。國金證券首席策略分析師艾熊峰認為，就目前情形看，在風格“大切小”的特征下，建議投資者關注計算機、通信、光伏、儲能，以及券商、黃金等行業的投資機會。

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責任編輯：呂成飛