《投資者報(bào)》記者 湯巾

　　市面上各券商的研究報(bào)告多如牛毛，特別是對(duì)上市公司的評(píng)級(jí)更是各執(zhí)一詞。我們經(jīng)常看到，對(duì)同一家公司，不同券商的研究員給出完全相左的建議。

　　投資者究竟該聽(tīng)誰(shuí)的？

　　這需要對(duì)研究員報(bào)告的準(zhǔn)確度進(jìn)行評(píng)比，才能知道誰(shuí)最值得信任。

　　時(shí)下所謂的“最佳研究員”評(píng)選，僅依據(jù)調(diào)查問(wèn)券的主觀(guān)評(píng)價(jià)，而非對(duì)報(bào)告的準(zhǔn)確度進(jìn)行客觀(guān)評(píng)判。這種評(píng)選的背后邏輯，難免是變相鼓勵(lì)研究員站在買(mǎi)方立場(chǎng)發(fā)表意見(jiàn)。

　　本期《投資者報(bào)》獨(dú)家推出“2009年券商研究員準(zhǔn)確度排行榜”，通過(guò)數(shù)量化評(píng)價(jià)的制度約束，力求使報(bào)告評(píng)級(jí)重新回歸其本來(lái)意義。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)部花費(fèi)數(shù)月時(shí)間，收集了42家國(guó)內(nèi)知名證券公司、1042位研究員，自2008年7月1日至2009年6月30日期間公開(kāi)發(fā)表的21300份上市公司研究報(bào)告，提取其評(píng)級(jí)意見(jiàn)，觀(guān)察其后6個(gè)月的股票走勢(shì)，并與同期大盤(pán)走勢(shì)對(duì)比進(jìn)行量化打分，統(tǒng)計(jì)它們的評(píng)級(jí)準(zhǔn)確率。

　　這種如此大規(guī)模的、用客觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的研究員評(píng)比，具有極大的說(shuō)服力和可信度。

　　統(tǒng)計(jì)結(jié)果大大出乎意料，顛覆了我們心目中曾經(jīng)的“最佳”。超過(guò)50%的研究員錯(cuò)多對(duì)少，判斷水準(zhǔn)兩極分化嚴(yán)重；且大券商的知名研究員紛紛落馬，反倒是中小券商名不見(jiàn)經(jīng)傳的研究員脫穎而出；中投、廣發(fā)證券綜合成績(jī)分列第一、二位；中金、國(guó)信墊底。

　　另外值得一提的是，挖掘價(jià)值固然重要，提示風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，但研究員很少對(duì)不看好的公司出具“賣(mài)出”建議的報(bào)告，統(tǒng)計(jì)樣本中僅有255份建議屬于偏空性質(zhì)，比例不足2%。這明顯不符合市場(chǎng)的正常運(yùn)行規(guī)律。其原因不難理解，研究員為了維護(hù)各種關(guān)系，自然不愿說(shuō)“賣(mài)出”二字，頂多給個(gè)“中性”評(píng)級(jí)，但報(bào)告的客觀(guān)性與公正性卻大打折扣。

　　由于本期榜單對(duì)報(bào)告設(shè)置了半年的考察期，因此，選取的報(bào)告僅截至2009年6月30日，至于此后誕生的報(bào)告，我們將在今后進(jìn)行準(zhǔn)確度跟蹤，繼續(xù)為投資者去偽存真。

42家券商研究報(bào)告準(zhǔn)確度綜合排名

名次	機(jī)構(gòu)名稱(chēng)	分?jǐn)?shù)
1	中投證券	386.48
2	廣發(fā)證券	335.10
3	長(zhǎng)江證券	258.29
4	聯(lián)合證券	236.68
5	西南證券	206.03
6	招商證券	205.74
7	平安證券	168.96
8	中信證券	148.88
9	渤海證券	123.93
10	第一創(chuàng)業(yè)	116.64
11	東北證券	107.91
12	申銀萬(wàn)國(guó)	90.81
13	海通證券	88.60
14	太平洋證券	80.14
15	中信建投	70.74
16	東方證券	52.46
17	萬(wàn)聯(lián)證券	44.42
18	國(guó)元證券	42.49
19	國(guó)都證券	37.86
20	安信證券	29.41
21	世紀(jì)證券	25.78
22	中原證券	21.04
23	華泰證券	21.03
24	銀河證券	21.02
25	國(guó)金證券	18.55
26	國(guó)泰君安	8.96
27	遠(yuǎn)東證券	1.84
28	國(guó)海證券	1.68
29	長(zhǎng)城證券	-4.07
30	群益證券	-5.13
31	興業(yè)證券	-6.82
32	南京證券	-13.45
33	方正證券	-29.55
34	金元證券	-31.27
35	上海證券	-36.15
36	光大證券	-44.08
37	民族證券	-48.68
38	高華證券	-60.61
39	中銀國(guó)際	-61.27
40	國(guó)聯(lián)證券	-93.84
41	國(guó)信證券	-104.76
42	中金公司	-212.65

 

研究報(bào)告準(zhǔn)確度分行業(yè)排名
名次	證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)	分?jǐn)?shù)
1	機(jī)械、設(shè)備、儀表	1926.01
2	房地產(chǎn)業(yè)	1046.67
3	采掘業(yè)	1019.74
4	信息技術(shù)業(yè)	504.15
5	金屬、非金屬	445.89
6	電子	402.92
7	其他制造業(yè)	95.52
8	醫(yī)藥、生物制品	79.38
9	綜合類(lèi)	36.74
10	木材、家具	14.18
11	傳播與文化產(chǎn)業(yè)	-52.29
12	建筑業(yè)	-100.52
13	造紙、印刷	-137.13
14	紡織、服裝、皮毛	-167.35
15	金融、保險(xiǎn)業(yè)	-169.38
16	社會(huì)服務(wù)業(yè)	-179.23
17	農(nóng)、林、牧、漁業(yè)	-191.77
18	電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)	-269.93
19	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	-315.18
20	食品、飲料	-349.75
21	批發(fā)和零售貿(mào)易	-466.72
22	交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)	-975.65

 

十家最準(zhǔn)券商得分明細(xì)
序號(hào)	機(jī)構(gòu)名稱(chēng)	總得分	最佳研究員	貢獻(xiàn)分?jǐn)?shù)	研究行業(yè)
1	中投證券	386.48	肖漢平	132.04	煤炭
			王海軍	128.27	電子、信息技術(shù)
			李少明	123.38	房地產(chǎn)
2	廣發(fā)證券	335.10	花長(zhǎng)勁	59.15	房地產(chǎn)
			劉智	50.11	機(jī)械設(shè)備
			李太勇	44.86	電子、信息技術(shù)
3	長(zhǎng)江證券	258.29	鄧濤	51.08	建筑建材
			蘇雪晶	48.03	房地產(chǎn)
			葛軍	41.86	有色金屬
4	聯(lián)合證券	236.68	魚(yú)晉華	39.46	房地產(chǎn)
			孫海波	38.20	煤炭
			姚宏光	35.72	汽車(chē)及零部件
5	西南證券	206.03	肖劍	66.65	電子、信息技術(shù)
			蘭可	50.04	有色金屬
			竇昊明	26.78	電子、機(jī)械設(shè)備
6	招商證券	205.74	盧平	99.00	煤炭
			汪劉勝	88.80	汽車(chē)及零部件
			劉榮	59.65	機(jī)械設(shè)備
7	平安證券	168.96	余兵	53.61	汽車(chē)及零部件
			李珊珊	44.66	醫(yī)藥
			劉軍	33.35	信息技術(shù)
8	中信證券	148.88	李春波	54.00	汽車(chē)及零部件
			王野	39.04	煤炭
			張兵	30.34	電子、信息技術(shù)
9	渤海證券	123.93	周戶(hù)	49.32	房地產(chǎn)
			張立平	41.03	汽車(chē)及零部件
			靳海明	40.84	有色金屬
10	第一創(chuàng)業(yè)	116.64	王清濤	56.18	汽車(chē)
			郭強(qiáng)	31.32	機(jī)械設(shè)備
			陳曉波	24.74	房地產(chǎn)

研究員排行榜（得分前150名）

名次	研究員	機(jī)構(gòu)名稱(chēng)	分?jǐn)?shù)
1	肖漢平	中投證券	132.04
2	王海軍	中投證券	128.27
3	李少明	中投證券	123.38
4	盧平	招商證券	99.00
5	汪劉勝	招商證券	88.80
6	孫建平	國(guó)泰君安	71.40
7	方焱	國(guó)信證券	70.51
8	楊勝	上海證券	69.69
9	肖劍	西南證券	66.65
10	陳光明	中投證券	66.35
11	田世欣	中銀國(guó)際	64.41
12	劉榮	招商證券	59.65
13	花長(zhǎng)勁	廣發(fā)證券	59.15
14	王清濤	第一創(chuàng)業(yè)	56.18
15	陶學(xué)明	安信證券	54.13
16	李春波	中信證券	54.00
17	余兵	平安證券	53.61
18	鄧濤	長(zhǎng)江證券	51.08
19	姜雪晴	申銀萬(wàn)國(guó)	50.24
20	劉智	廣發(fā)證券	50.11
21	蘭可	西南證券	50.04
22	周戶(hù)	渤海證券	49.32
23	蘇雪晶	長(zhǎng)江證券	48.03
24	王嘉	興業(yè)證券	47.07
25	韓其成	國(guó)泰君安	46.34
26	黃守宏	安信證券	46.17
27	王鵬	招商證券	46.15
28	李太勇	廣發(fā)證券	44.86
29	李珊珊	平安證券	44.66
30	詹文輝	海通證券	43.66
31	薛和斌	東方證券	43.24
32	邱春城	海通證券	42.58
33	葛崢	廣發(fā)證券	42.25
34	葛軍	長(zhǎng)江證券	41.86
35	史祺	中銀國(guó)際	41.71
36	秦緒文	東方證券	41.26
37	張立平	渤海證券	41.03
38	靳海明	渤海證券	40.84
39	袁浩然	中投證券	40.57
40	劉亞明	太平洋證券	40.36
41	李大剛	安信證券	40.34
42	郭振舉	安信證券	39.73
43	魚(yú)晉華	聯(lián)合證券	39.46
44	惠毓倫	廣發(fā)證券	39.27
45	王廣舉	華泰證券	39.24
46	王野	中信證券	39.04
47	陳鵬	東北證券	38.71
48	孫海波	聯(lián)合證券	38.20
49	馬肅平	東北證券	37.97
50	田東紅	中信建投	37.74
51	陸勤	世紀(jì)證券	37.58
52	王帥	東方證券	37.19
53	李新渠	渤海證券	36.29
54	鐘小輝	申銀萬(wàn)國(guó)	36.24
55	姚宏光	聯(lián)合證券	35.72
56	賀國(guó)文	國(guó)金證券	35.65
57	姜瑛	國(guó)都證券	35.51
58	周煥	聯(lián)合證券	35.38
59	楊立宏	國(guó)泰君安	35.20
60	李孟滔	國(guó)金證券	35.07
61	周偉	方正證券	34.96
62	羅果	東方證券	34.37
63	葉頌濤	長(zhǎng)江證券	33.98
64	張順	渤海證券	33.84
65	陳政	中信建投	33.35
66	劉軍	平安證券	33.35
67	楊軍	聯(lián)合證券	32.98
68	謝永元	廣發(fā)證券	32.91
69	劉敏達(dá)	華泰證券	31.66
70	郭強(qiáng)	第一創(chuàng)業(yè)	31.32
71	陳美風(fēng)	海通證券	30.41
72	張兵	中信證券	30.34
73	張芳	中信建投	29.94
74	劉建剛	興業(yè)證券	29.61
75	徐星月	長(zhǎng)城證券	29.03
76	曹旭特	國(guó)金證券	28.42
77	趙柯	銀河證券	28.38
78	李鷹鵬	銀河證券	28.30
79	帥虎	海通證券	28.21
80	張錦燦	國(guó)泰君安	28.13
81	馬琳娜	國(guó)都證券	27.74
82	真怡	中投證券	27.50
83	芮定坤	中投證券	27.48
84	吳昊	聯(lián)合證券	27.35
85	陸航	國(guó)元證券	26.99
86	竇昊明	西南證券	26.78
87	王小勇	招商證券	26.53
88	胡雅麗	中信證券	26.46
89	沈文春	銀河證券	26.14
90	劉荊	長(zhǎng)江證券	25.97
91	黃勇	廣發(fā)證券	25.84
92	聞祥	國(guó)元證券	25.67
93	張國(guó)君	平安證券	25.65
94	潘建平	中信證券	25.52
95	趙強(qiáng)	光大證券	24.99
96	葉洮	聯(lián)合證券	24.98
97	姚偉	國(guó)泰君安	24.89
98	陳曉波	第一創(chuàng)業(yè)	24.74
99	龔云華	國(guó)金證券	24.67
100	劉立喜	東北證券	24.64
101	畢巖	招商證券	24.60
102	龐琳琳	西南證券	24.59
103	劉磊	中信證券	24.45
104	王合緒	平安證券	24.17
105	鄭軍	中信建投	24.13
106	賈祖國(guó)	招商證券	24.09
107	周睿	海通證券	24.07
108	李興	長(zhǎng)江證券	23.88
109	洪亮	銀河證券	23.68
110	陳剛	東方證券	23.44
111	鞠厚林	銀河證券	22.98
112	張學(xué)	太平洋證券	22.74
113	蘇曉芳	西南證券	22.63
114	施衛(wèi)平	東方證券	22.60
115	朱力軍	銀河證券	22.50
116	黃清林	長(zhǎng)城證券	22.38
117	張曉亮	渤海證券	22.37
118	萬(wàn)知	長(zhǎng)城證券	22.28
119	占亮	長(zhǎng)江證券	21.96
120	趙雪桂	國(guó)信證券	21.92
121	方峻	安信證券	21.85
122	劉昆	長(zhǎng)城證券	21.85
123	易俊豐	長(zhǎng)江證券	21.78
124	周瑾	廣發(fā)證券	21.51
125	張英	國(guó)金證券	21.42
126	楊華超	光大證券	21.40
127	鄭東	國(guó)信證券	21.38
128	李勁松	興業(yè)證券	21.32
129	褚杰	國(guó)元證券	21.17
130	程磊	平安證券	20.96
131	何奇峰	長(zhǎng)城證券	20.95
132	張曉霞	國(guó)海證券	20.83
133	季序我	東方證券	20.62
134	劉細(xì)輝	平安證券	19.99
135	孫木子	安信證券	19.78
136	陳啟書(shū)	上海證券	19.72
137	黎韋清	廣發(fā)證券	19.69
138	彭波	平安證券	19.64
139	顧佳浩	群益證券	19.54
140	陳亮	華泰證券	19.32
141	倪文昊	國(guó)泰君安	19.26
142	時(shí)紅	興業(yè)證券	19.06
143	趙鐸	國(guó)海證券	18.81
144	喬培濤	長(zhǎng)城證券	18.77
145	顏彪	世紀(jì)證券	18.72
146	李追陽(yáng)	中信證券	18.56
147	熊琳	中投證券	18.35
148	任文杰	第一創(chuàng)業(yè)	18.29
149	宋晗	東北證券	18.24
150	黃安樂(lè)	國(guó)信證券	17.97

研究員排行榜（得分后150名）

名次	研究員	機(jī)構(gòu)名稱(chēng)	分?jǐn)?shù)
1	鄧紅梅	安信證券	-52.24
2	吳莉	國(guó)泰君安	-49.01
3	李攀	中銀國(guó)際	-48.44
4	朱立民	上海證券	-44.87
5	孫利萍	國(guó)泰君安	-43.18
6	胡文洲	中銀國(guó)際	-42.46
7	馬嬰	海通證券	-37.62
8	徐穎真	國(guó)信證券	-37.06
9	趙雪芹	中信證券	-36.80
10	毛崢嶸	國(guó)金證券	-35.44
11	馬曉立	中信證券	-34.17
12	魏濤	國(guó)泰君安	-33.44
13	毛昂	銀河證券	-33.02
14	黃巍	中投證券	-32.95
15	趙宗俊	中銀國(guó)際	-30.94
16	施紅梅	東方證券	-30.89
17	鄧勇	海通證券	-30.17
18	陳志斌	上海證券	-30.04
19	宋偉亞	長(zhǎng)城證券	-29.95
20	楊春燕	東方證券	-29.64
21	周銳	中投證券	-29.39
22	鈕宇鳴	海通證券	-29.00
23	伍穎	國(guó)都證券	-28.87
24	張明芳	招商證券	-28.56
25	電力研究小組	招商證券	-28.51
26	林晟	安信證券	-28.09
27	張霖	長(zhǎng)城證券	-27.71
28	李國(guó)洪	銀河證券	-27.67
29	李軍	光大證券	-27.64
30	唐建華	國(guó)信證券	-27.23
31	張良勇	招商證券	-27.15
32	郭洋	東方證券	-26.42
33	李凡	中投證券	-26.16
34	余建軍	華泰證券	-25.96
35	黃茂	國(guó)信證券	-25.48
36	廖萬(wàn)國(guó)	平安證券	-25.13
37	李源	中金公司	-24.96
38	程鵬	華泰證券	-24.59
39	李超	中投證券	-24.29
40	劉金	海通證券	-24.16
41	劉都	中銀國(guó)際	-23.67
42	趙梅玲	安信證券	-23.60
43	周競(jìng)競(jìng)	申銀萬(wàn)國(guó)	-23.45
44	邱偉	國(guó)信證券	-23.07
45	任美江	東方證券	-22.28
46	徐文峰	國(guó)都證券	-22.25
47	徐捷	東方證券	-22.20
48	薛娜	方正證券	-22.16
49	孫亮	中金公司	-22.10
50	胡鴻軻	國(guó)信證券	-21.61
51	金宇	中金公司	-21.55
52	倪曉曼	中銀國(guó)際	-21.26
53	郝飛飛	銀河證券	-21.20
54	王鵬	申銀萬(wàn)國(guó)	-21.16
55	耿焜	華泰證券	-20.96
56	章琪	東方證券	-20.75
57	冀麗俊	上海證券	-20.61
58	謝剛	國(guó)金證券	-20.52
59	吳美萍	安信證券	-20.42
60	王雪峰	興業(yè)證券	-20.33
61	路穎	海通證券	-20.30
62	王剛	長(zhǎng)城證券	-20.23
63	張昊	國(guó)金證券	-19.89
64	張秋生	銀河證券	-19.78
65	羅煒	中金公司	-19.73
66	冷星星	中投證券	-19.67
67	鞏俊杰	國(guó)都證券	-19.65
68	閆亞磊	渤海證券	-19.54
69	劉麗	上海證券	-19.50
70	張仲華	東方證券	-19.31
71	虞亞新	長(zhǎng)江證券	-19.28
72	姚春雷	國(guó)元證券	-19.15
73	萬(wàn)永瑞	南京證券	-19.11
74	周效飛	上海證券	-19.07
75	呂麗華	世紀(jì)證券	-18.86
76	王威	國(guó)泰君安	-18.75
77	趙志成	安信證券	-18.61
78	張曦	銀河證券	-18.50
79	馮志剛	光大證券	-18.47
80	崔玉芹	光大證券	-18.43
81	佘閔華	中信建投	-18.05
82	王萍	長(zhǎng)城證券	-18.04
83	龔鑫	第一創(chuàng)業(yè)	-17.96
84	馬莉	銀河證券	-17.87
85	李勤	中投證券	-17.74
86	邱波	國(guó)信證券	-17.72
87	鄭文琦	東方證券	-17.71
88	欒雪飛	國(guó)海證券	-17.59
89	李磊	中信建投	-17.58
90	鄒心勇	長(zhǎng)城證券	-17.54
91	嚴(yán)平	國(guó)信證券	-17.49
92	徐然	高華證券	-17.42
93	鄭綺	中信建投	-17.03
94	楊志清	長(zhǎng)江證券	-16.91
95	高世梁	中原證券	-16.89
96	陳慧	渤海證券	-16.87
97	曾令波	中金公司	-16.82
98	李世新	國(guó)信證券	-16.74
99	周紀(jì)庚	國(guó)聯(lián)證券	-16.67
100	區(qū)志航	平安證券	-16.65
101	唐亞韞	東北證券	-16.57
102	趙乾明	國(guó)金證券	-16.48
103	孫賢兵	高華證券	-16.44
104	齊艷莉	渤海證券	-16.41
105	吳云英	長(zhǎng)江證券	-16.27
106	張曉輝	國(guó)元證券	-16.08
107	彭丹雪	光大證券	-16.07
108	周海晨	申銀萬(wàn)國(guó)	-15.94
109	胡春霞	國(guó)泰君安	-15.90
110	時(shí)雪松	中金公司	-15.90
111	王佳	東方證券	-15.87
112	吳劍平	華泰證券	-15.63
113	萬(wàn)建軍	申銀萬(wàn)國(guó)	-15.62
114	陶薇	中金公司	-15.53
115	陳俊華	中金公司	-15.31
116	呂娟	國(guó)泰君安	-15.10
117	夏福陸	興業(yè)證券	-15.07
118	熊云彩	國(guó)聯(lián)證券	-15.03
119	獨(dú)孤南薰	安信證券	-15.02
120	賀平鴿	國(guó)信證券	-14.92
121	李瑩瑩	方正證券	-14.92
122	李明霞	群益證券	-14.75
123	孫通通	中信建投	-14.62
124	顧靜	世紀(jì)證券	-14.57
125	韓偉琪	群益證券	-14.54
126	程杲	光大證券	-14.48
127	胡伯清	申銀萬(wàn)國(guó)	-14.32
128	謝鋒	光大證券	-14.28
129	汪蓉	聯(lián)合證券	-14.10
130	周勵(lì)謙	光大證券	-14.08
131	陳光堯	方正證券	-14.03
132	黃挺	國(guó)金證券	-14.01
133	紀(jì)敏	招商證券	-13.97
134	袁琳	中銀國(guó)際	-13.94
135	彭海柱	華泰證券	-13.84
136	楊平	國(guó)聯(lián)證券	-13.83
137	張繼袖	渤海證券	-13.79
138	張景	民族證券	-13.77
139	鮑無(wú)可	平安證券	-13.74
140	金澤斐	申銀萬(wàn)國(guó)	-13.65
141	潘杭鈞	中原證券	-13.64
142	魏芳	金元證券	-13.56
143	王旭東	招商證券	-13.49
144	謝達(dá)成	國(guó)信證券	-13.47
145	劉璐丹	興業(yè)證券	-13.44
146	歐文沛	金元證券	-13.41
147	王晶	東方證券	-13.41
148	徐哲	西南證券	-13.24
149	劉曉明	國(guó)元證券	-13.14
150	陳召洪	萬(wàn)聯(lián)證券	-12.98

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