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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，新筑股份發布公告，擬以非公開協議方式向公司控股股東四川發展（控股）有限責任公司（以下稱“四川發展”）的全資子公司四川發展引領資本管理有限公司（以下稱“引領資本”）轉讓所持有的四川發展興欣釩能源科技有限公司（以下稱“川發興能”）60%股權，該部分股權對應作價9180萬元。

　　此次轉讓標的川發興能主業是全釩液流電池電解液，成立不滿一年，至今0收入，資產評估卻增值60%。借助此次溢價出售，新筑股份不僅收回了資金，還由此增厚了3000多萬的利潤。

　　2022年，四川發展還曾以9.73億元，將晟天新能源51.60%股權出售給新筑股份，交易至今兩年，標的已實現凈利潤近4億元。

　　然而，即便大股東先后出手為上市公司解困，也未能扭轉后者的經營困境。2021年至2023年，新筑股份連續三年虧損，扣非凈利潤更是連續12年為負，今年前三季度虧損仍在擴大，負債率也攀升至84%的歷史新高。

　　值得注意的是，上市公司業績不佳卻并未耽誤大股東掙錢。2019年，四川發展在股價底部包攬定增，目前浮盈超2億；2023年11月，四川發展再次出手，又一次在股價底部包攬定增。若此次定增最終落地，四川發展將再獲超過4億的浮盈。

　　大股東溢價接盤0收入釩電池標的 此前曾注入高盈利光伏資產

　　新筑股份日前公告稱，擬以非公開協議方式向公司控股股東四川發展，轉讓所持有的川發興能60%股權，交易作價9180萬元。

　　公告顯示，川發興能成立于2023年12月，主要從事全釩液流電池電解液研發、生產及銷售業務，目前具備一條年產量1500立方米的短流程釩電解液示范生產線，并正在建設年產6萬立方米短流程釩電解液制備項目。

　　2024年前8個月，川發興能營業收入為0，凈利潤-426.99萬元，而截至2024年8月31日的全部權益賬面值為9573.01萬元，評估值為1.53億元，增值率達59.82%。同時經初步測算，本次交易預計將為新筑股份帶來稅前利潤約3180萬元。

　　也就是說，借助此次溢價出售，新筑股份不僅收回了近億元的資金，還由此增厚了3000多萬元的利潤。而此前，新筑股份軌交裝備主業自2012年起已連續12年虧損。

　　事實上，這并不是四川發展第一次出手相助。2022年，四川發展曾以9.73億元將晟天新能源51.60%股權出售給新筑股份。

　　資料顯示，晟天新能源主業是光伏電站投資建設。截至2024年6月，晟天新能源已在全國范圍內投資建設22座光伏電站，含運營、在建、擬建項目等在內的總裝機規模1958.52MW。

　　2022年，晟天新能源實現營收5.38億，凈利潤1.32億；2023年實現營收5.97億，凈利潤1.53億；2024年上半年實現營業收入3.26億，凈利潤0.94億。

　　交易至今，晟天新能源累計實現凈利潤3.8億元，期間為上市公司貢獻業績近2億，然而即便如此，新筑股份仍連續虧損。

　　今年12月11日，新筑股份公告，擬向控股股東四川發展借款3.0億元，借款期限3年，年利率6.0%，用于借新還舊。

　　從業績到資金，大股東四川發展全方位扶持新筑股份為其解困，但仍未能扭轉后者的經營困境。

　　主業連虧12年、負債率攀至84%新高 大股東兩次精準包攬定增浮盈巨大

　　2021年至2023年，新筑股份歸母凈利潤分別為-2.86億、-5.67億和-3.42億，連續三年虧損，扣非凈利潤更是從2012年起連續12年為負。今年前三季度，公司歸母凈利潤-2.55億，扣非凈利潤-2.71億，同比分別擴大20.22%和24.67%。

　　連續多年主業虧損的同時，公司資金壓力也與日俱增。近十年來，新筑股份負債率連年攀升，今年三季度末達到84%，創下公司歷史新高，各類有息負債合計近80億。

　　值得注意的是，新筑股份業績不佳卻并未耽誤大股東四川發展掙錢。

　　2019年7月股價低迷之際，新筑股份宣布定增計劃，擬募資7億元，用于償還金融機構貸款和發行費用。四川發展旗下的四川發展軌道交通產業投資有限公司以4.27元/股的價格，包攬全部1.22億股定增，目前浮盈超2億。

　　2023年11月，新筑股份再次宣布定增預案，擬以3.88元/股的價格，向四川發展軌道交通產業投資有限公司定向發行2.31億股，募資8.95億元，用于償還金融機構貸款。不出意外，大股東四川發展又一次在股價底部出手，包攬全部定增。

　　若此次定增最終落地，四川發展將再度收獲超過4億的浮盈。

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責任編輯：公司觀察