肖鋼稱考慮修改IPO募資限制 與募投項目強制掛鉤不合理
“將募資與募投項目強制掛鉤不盡合理”，并表示注冊制改革方案年內形成
在新股發行(IPO)重啟兩個月后，中國證監會主席肖鋼昨日公開表示，證監會正在考慮修改對IPO募集資金的限制問題。
肖鋼是在昨日參加全國人大安徽團全團討論時作出以上表述的，他還表示，新股注冊制改革方案年內將形成，明確今年不會實施注冊制，但將逐步實現過渡。
據券商投行人士表述，在IPO重新開閘后首批公司發行引發極大爭議后，證監會就開始醞釀對IPO新政進行“動態微調”。“從行業普遍反饋的問題來看，多集中在將募資規模與募投項目做了強制劃等(編注：目前規定不能超募，只能老股轉讓)。”一投行負責人說道。
據悉，證監會發審會將在IPO新政調整后再召開，時間點應在3月中下旬。
松綁募資限制
肖鋼說，市場關注的發行超募問題與發行中對募集資金的限制有一定關系，將募集資金與募投項目強制掛鉤不盡合理，目前證監會正在考慮修改對IPO募資的限制。
作為推進注冊制的鋪墊性政策，最新版的《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》在2013年11月30日正式發布。《意見》使用“存量發行”新政，以此杜絕超募。《意見》稱，新股發行超募的資金要相應減持老股。即，IPO募資不能超過招股書中披露的“擬募投項目”，定價若超過擬募投項目所需資金，就要進行老股減持。
由此，新股開閘后首批發行的48家IPO公司，因擬定的募投項目均為兩三年前確定，相繼出現了“上億元的老股轉讓”(如奧賽康)“剔除九成以上高報價”(如眾信旅游)等異常事件。
“在國際市場上，基本沒有一個市場，對IPO募投項目與新股定價作出強制掛鉤。”一合資投行負責人說道，“定價是投資人對該公司估值的認可程度，而募投項目是發行人對公司發展的需求。兩者沒有必然聯系。”
有投行人士指出，目前監管層有意向允許一定比例的超募，比例或在20%。但另一名大型券商投行負責人認為，“方向還是不對。依然存在計劃經濟、行政化色彩。”
一接近監管層人士表示，監管層有意向拉大一二級市場價格，“讓二級市場多點賺錢效應，讓市場熱起來。”他表示，前一次的新股發行改革方案中提出的新股定價不能超過行業平均市盈率25%的規定，也是基于此意。
實際上，在今年1月17日的新聞發布會上，證監會新聞發言人就曾表示，把新股發行數量與募投項目資金需求量直接強制掛鉤不盡合理，證監會正在研究改進措施。公司發行融資應以滿足經營發展實際需要為原則，合理確定募集資金用途。同時，要加大募集資金用途相關信息的披露要求，對中小投資者充分揭示。
在證監會發話的同時，綠盟科技1月17日公布了發行價、出現約21%的超募，老股轉讓比例也高于新股的發售，但監管層未曾叫停。
今年不會實施注冊制
除此以外，其他有一定爭議、但符合“市場化”原則的規則或許不會改變。
投行人士表示，引起市場爭議的券商自主配售權會繼續實行下去，預披露制度提前至受理時也會馬上實行。“證監會已明確，他們的職責在于對違規的監管，這將貫穿整個IPO過程。”另外值得關注的是，有券商人士稱，新股上市首日限定漲跌幅限制的炒新規則或將改變，“因為沒有起到應有的‘冷卻劑’的效果。只是拉長了上漲的周期而已。”
肖鋼昨日并指出，要推進中國式發行注冊制改革，如果實施該項改革的市場制度、法律、中介機構水平、投資者情況是100分的話，目前中國的綜合市場條件還不到50分。注冊制改革不會一夜間改成，而是需要一個過程。
肖鋼說，2014年的主要任務是形成改革方案，今年注冊制不會實施，但將逐步實現過渡。他透露改革方案將于年內形成，真正實施還需等《證券法》修訂完畢。隨著法律的通過和條件完善將逐步推行，如果2015年法律通過當然要實施。
肖鋼說，中國式發行注冊制改革要明確三個問題：一是注冊制也需要有關部門對企業的申報文件進行審核，但審核中不進行盈利能力、投資價值判斷。二是要以真實、準確、完整、及時披露信息為核心。三是改革落地需要一系列配套條件。
“T+0未形成共識”
對于近期市場熱議的將恢復“T+0”制度，肖鋼昨日表示證監會正在研究，但未形成共識，監管部門對此十分審慎。他指出，若要推行T+0，不會一步推開，而是考慮在一定范圍內，設定一些條件先行試點，其中一種可能是先從大盤藍籌股開始試行。
“T+0”，通俗地說，就是當天買入的證券在當天就可以賣出。從積極意義來看，T+0有利于釋放交易需求，提升市場活躍度，增強市場流動性；有利于提高市場定價效率，改善市場配置資源的效率等。從不利因素來看，T+0交易可能加劇市場炒作，增加市場大幅波動的風險；經驗豐富、規模較大的投資者采用高頻交易和算法策略，這會導致中小投資者在交易中處于劣勢等。
肖鋼對于T+0審慎的表述，與前日上海證券交易所理事長桂敏杰的說法不謀而合。3月3日，桂敏杰在參加全國“兩會”時表示，推出“T+0”沒有技術障礙。不過桂敏杰同時表示，T+0推行主要面臨市場的認知障礙，市場也確實有些擔憂。
據悉，T+0的試水與個股期權的推出相聯系。根據上證所的計劃，個股期權最快將在今年4月正式推出市場，而首批試水標的就是上證50的大盤藍籌股和ETF。業內人士表示，個股期權作為一種對沖風險的衍生品工具，必須要配合正股的T+0交易。
錄入編輯：王卉
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