徐霽

　　隨著順豐同城披露港股IPO招股書，順豐正式加入分拆上市大軍。

　　順豐2016年開始布局即時配送業務，2019年公司從順豐體系中獨立出來，此后兩年各拿到一輪融資，進入發展快車道。

　　在降價等策略推動下，公司業務量和收入大幅增長，但因為長期毛利率為負，且騎手成本等開支居高不下，導致公司長期不賺錢，2018年-2020年分別虧損3.28億元、4.70億元、7.58億元。

　　當然，公司發展預期最大的影響因子，還是順豐的業務走向。順豐同城仍然重度依賴母公司的資源，同時，順豐的戰略選擇，還將左右順豐同城的應用場景選擇。

　　順豐同城之后，順豐下一個擬分拆的板塊，是已經獨立融資的豐行智圖，還是近年勢頭正猛的供應鏈業務？這些動作，能否幫助順豐填平業績暴雷之后砸下的市值大坑？

　　3年虧損15.56億元

　　順豐分拆旗下業務上市吹了好幾次風，這回終于一錘定音。

　　6月30日晚間，杭州順豐同城實業股份有限公司（簡稱“順豐同城”）遞交IPO招股書，正式向港交所發起沖擊。

　　當你在順豐下單，收件地址在同一個城市，平臺自動匹配的“同城急送”，就是順豐同城的核心業務之一。

　　截至2021年5月31日，公司280萬名注冊騎手，累計服務于超過2000個品牌客戶、超過53萬名注冊商家以及1.26億個人注冊用戶。截止目前，公司的網絡覆蓋了中國超過1000個市縣，未來將加強對具有市場潛力的下沉市場的滲透。

　　按照截至2021年3月31日止12個月的訂單量計，公司已成長為中國規模最大的獨立第三方即時配送服務平臺。

　　2018年-2020年，公司完成的訂單數分別為7980萬筆、2.11億筆、7.61億筆，復合年均增長率為208.7%，遠超行業同期增長率。

　　同期，公司營業收入分別為9.93億元、21.07億元、48.43億元。這么算下來，公司平均每筆即時配送訂單的收入分別為大約12.45元、9.98元、6.37元，兩年時間接近腰斬。

　　報告期內，公司的毛利一直處于虧損狀態，毛利潤分別為-2.31億元、-3.36億元、-1.89億元，毛利率分別為-23.29%、-15.96%、-3.89%。

　　再扣除各項費用，順豐同城連年虧損。最近3年，公司凈利潤分別為-3.28億元、-4.70億元、-7.58億元，3年合計虧損15.56億元。

　　公司最大的開支，在于騎手的人力外包成本，2018年-2020年分別為10.45億元、21.11億元、48.60億元。

　　這3年，平均每個即時配送訂單，公司支付給騎手的酬勞大約為13.10元、10.00元、6.39元——難怪小哥們感嘆送快遞和外賣越來越不掙錢了。

　　報告期內，公司努力讓毛利潤逼近盈虧線，但是，這3年的營業收入，均不及當年的騎手成本。看來，公司想要整體實現盈利，還是道阻且長。

　　為了做大業務規模，公司不僅降價服務，還推出賒銷政策。

　　針對部分企業級客戶，公司授出15天-90天的信貸期，導致公司2018年-2020年的經營性應收賬款凈額分別為1.61億元、4.06億元、6.78億元，占流動資產的比例分別為100%、58.72%、62.41%。

　　順豐同城獨而不立

　　新零售和本地生活的發展，于2015年前后催生了即時配送，行業在2016年-2017年進入高速發展期，2018年之后逐漸走向成熟。

　　2016年，順豐設立新部門，開展同城即時配送服務。3年后，該部門從順豐獨立，推出“順豐同城急送”品牌，2020年、2021年分別拿到賽富、鼎輝、君聯等機構的兩輪融資。

　　相比于蜂鳥配送、美團專送、達達、點我達等即時配送玩家，順豐給自己貼出的最典型標簽是——獨立第三方。

　　蜂鳥配送隸屬于餓了么，去年菜鳥驛站完成對點我達的全資收購，這兩家算是背靠阿里系的兄弟公司，美團外賣中分出來美團專送，達達則是京東系專門搞即時配送的平臺。

　　其中，已上市的達達，正是順豐同城最主要的競爭對手之一。2020年，達達快送平臺訂單量達到11億單，全年總營收57億元，均領先于公司。不過，這個殺紅了眼的細分行業，同樣是“做得越多、虧得越多”，達達去年虧損17億元，虧損額遠超公司。

　　順豐同城給自己貼上的“獨立第三方即時配送老大”標簽，其實，值得商榷。

　　首先，與蜂鳥配送、美團專送、達達、點我達依靠母公司輸送業務類似，順豐同城的發展依賴于順豐系的基礎設施、品牌、流量等支持，其崛起，相對于真正獨立發展的閃送、UU跑腿等，還是要容易得多。

　　順豐同城的發展受制于順豐這個主體的發展。但目前的現實是，盡管順豐通過價格戰擴大了業務量，但卻付出了盈利下滑的代價。這一輪快遞業價格戰已經出現退潮的信號，核心準備怎么走，同樣會影響到順豐同城這些旁支。

　　其次，即時配送網絡作為基礎設施之一，在行業中成為一個獨立第三方，起碼在現階段而言，劣勢大于優勢。

　　即時配送四大場景，餐飲外賣、同城零售、近場電商、近場服務，各家企業根據自己的特點，也算是各有側重。

　　現階段占比最大的場景是餐飲外賣，未來發展空間最大的是零售和電商，偏偏這些細分市場，都是競爭對手們更貼近的。

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責任編輯：陳悠然 SF104