初步方案

　　在初步方案中，南方電網(wǎng)公司將與其下屬的一家全資子公司共同發(fā)起設(shè)立股份公司。將擬納入上市公司的全部資產(chǎn)(含股權(quán))及相關(guān)負債經(jīng)評估核準后注入股份公司，之后將完成境內(nèi)外首次公開發(fā)行并上市。

　　在發(fā)行方式上，南方電網(wǎng)公司將采用A+H方式，A股和H股的發(fā)行順序、時機和相對比例則在具體操作時有所調(diào)整。

　　截止到2006年12月31日，南方電網(wǎng)公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為2952億元和1110億元。2005年進入世界500強，2007年排名第237位。股份公司設(shè)立時的總股數(shù)約1000億股，計劃在發(fā)行完成后，新發(fā)行股份占發(fā)行后股份總數(shù)的比例約為30%，融資規(guī)模約在800億元。

　　數(shù)年前，南方電網(wǎng)公司人事部就開始為上市儲備人才，在機構(gòu)設(shè)置上，也做了相應(yīng)的規(guī)劃和調(diào)整。

　　現(xiàn)在的南方電網(wǎng)公司下設(shè)超高壓輸電公司、調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電公司和技術(shù)研究中心三個分公司，擁有廣東、廣西、云南、貴州、海南電網(wǎng)公司和南網(wǎng)國際公司六個全資子公司，控股南方電網(wǎng)財務(wù)有限公司和廣東蓄能發(fā)電有限公司兩家子公司。其主要經(jīng)營范圍是：投資、建設(shè)和經(jīng)營管理南方區(qū)域電網(wǎng)，經(jīng)營相關(guān)輸配電業(yè)務(wù)；參與投資、建設(shè)和經(jīng)營相關(guān)的跨區(qū)輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程；從事電力購銷業(yè)務(wù)，負責(zé)電力交易和調(diào)度，管理南方區(qū)域電網(wǎng)電力調(diào)度交易中心等。

　　按照整體上市的原則，南方電網(wǎng)公司將對業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和債權(quán)債務(wù)及人員等進行重組。屆時將電力供應(yīng)與生產(chǎn)、電力交易和調(diào)度、投融資、外貿(mào)流通經(jīng)營、國際合作、與上述業(yè)務(wù)有關(guān)的專業(yè)技術(shù)服務(wù)以及國家批準或允許的其他業(yè)務(wù)納入上市公司。

　　目前南方電網(wǎng)公司管理的各級電網(wǎng)企業(yè)擁有的電力設(shè)計、修造、施工等輔助性業(yè)務(wù)、“三產(chǎn)”、多種經(jīng)營以及學(xué)校、醫(yī)院等企業(yè)辦社會職能則根據(jù)相關(guān)規(guī)定不被納入上市范圍。

　　招商證券的一位專業(yè)人士稱，南方電網(wǎng)公司在整體改制上市與電力體制改革的關(guān)系協(xié)調(diào)尚存難題�！氨热缭谳斉浞珠_、主輔分離、農(nóng)電體制改革方面等，到底誰先誰后？國家層面尚且無定調(diào)，企業(yè)層次如何更好地解決難度不小。”

　　相對于法國電力公司2005年11月份成功整體上市的案例，國務(wù)院發(fā)展研究中心的一份報告則建議，大型國企上市之前必須充分認識其歷史成本和或有的社會成本，并采取合理的前置措施化解這部分成本，這對于公司能否成功上市及上市后的市場形象至關(guān)重要；同時，大型國企解決改制歷史成本問題必須要摒棄甩包袱的思路。

　　資金需求

　　“十一五”期間，南方電網(wǎng)公司約需投入2340億元資金進行電網(wǎng)建設(shè)，而南方電網(wǎng)公司2006年主營業(yè)務(wù)收入2230億元，凈利潤86億元，凈資產(chǎn)收益率達到8.1%。相比而言，南方電網(wǎng)在這一過程將有較大資金壓力。

　　根據(jù)規(guī)劃，“十一五”期間，南方電網(wǎng)公司計劃投產(chǎn)電源規(guī)模8000萬千瓦，至2010年南方電網(wǎng)裝機規(guī)模將達到1.65億千瓦，其中水電、風(fēng)電等可再生能源的裝機比重將達到36.3%。

　　另一方面，南方電網(wǎng)公司目前主要依靠債務(wù)融資，融資渠道比較單一。截至2006年底，公司資產(chǎn)負債率達到61%，還本付息壓力較大，債務(wù)融資的空間比較有限。

　　上述招商證券人士稱，南方電網(wǎng)公司如整體上市成功，將理順其股權(quán)結(jié)構(gòu)，開辟股權(quán)融資的新渠道，為電網(wǎng)后續(xù)建設(shè)和發(fā)展提供資金支持。

　　2006年以來，中國神華、建設(shè)銀行、中國石油等大盤股相繼發(fā)行，中國概念股票一級市場發(fā)行受到追捧。在此背景下，作為具有自然壟斷屬性的南方電網(wǎng)公司的資本市場行為自然備受關(guān)注。

　　不過，里昂證券發(fā)現(xiàn)，香港和新加坡的大多數(shù)基金經(jīng)理和投資者對中國電網(wǎng)投資抱有濃厚興趣，但對電網(wǎng)公司的首次公開募股普遍持謹慎態(tài)度，感覺這類公司的股東回報較低，而且缺乏透明的電價機制。

　　從2007年12月1日開始，中國發(fā)改委發(fā)布的政策已經(jīng)允許海外投資者投資于中國電網(wǎng)的建設(shè)和管理。但在法國電力公司亞太地區(qū)的一位專家看來，海外投資者投資進來也只占有很小的比例，畢竟在政策層面開了個“小口”，標志著中國國有企業(yè)壟斷電網(wǎng)投資和管理的政策已然松動。但她同時提醒，鑒于今年初冰雪災(zāi)害造成的電網(wǎng)損失，電網(wǎng)企業(yè)必須要充分考慮本身帶有的自然風(fēng)險問題，尤其在上市之后。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)