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來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
今年以來，多家手術(shù)機(jī)器人企業(yè)啟動(dòng)首次公開發(fā)行（IPO）進(jìn)程，精鋒醫(yī)療沖刺港股，鍵嘉醫(yī)療遞交科創(chuàng)板IPO申請，術(shù)銳機(jī)器人啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，思哲睿完成科創(chuàng)板IPO問詢。
尚未盈利即啟動(dòng)沖擊資本市場，已成為國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人的業(yè)內(nèi)常態(tài)，這個(gè)現(xiàn)象的背后，是始終存在的商業(yè)化困境與短期盈利的難題。
最新啟動(dòng)IPO的是鍵嘉醫(yī)療，4月2日，來自杭州的鍵嘉醫(yī)療遞交科創(chuàng)板IPO申請，擬募資15億元。
成立于2018年的鍵嘉醫(yī)療專注于手術(shù)機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，立足于骨科、口腔科等手術(shù)領(lǐng)域，自主研發(fā)了涵蓋關(guān)節(jié)、脊柱、創(chuàng)傷、種植牙等領(lǐng)域的手術(shù)機(jī)器人，并持續(xù)在運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、神經(jīng)外科等領(lǐng)域布局。
鍵嘉醫(yī)療主要產(chǎn)品ARTHROBOT髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人于2022年4月成為首個(gè)獲得第三類醫(yī)療器械注冊證的國產(chǎn)髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人；ARTHROBOT膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人于2023年1月獲得第三類醫(yī)療器械注冊證。
業(yè)績方面，鍵嘉醫(yī)療尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2019到2022年前三季度，鍵嘉醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為10.68萬元、29.13萬元、0元、0元；對應(yīng)凈利潤分別約為-3228.09萬元、-4991.92萬元、-9918.21萬元、-2.77億元。
就業(yè)績持續(xù)虧損，鍵嘉醫(yī)療表示，公司產(chǎn)品上市時(shí)間相對較短，已上市產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，未形成明顯規(guī)模效應(yīng)；公司在研產(chǎn)品項(xiàng)目進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)且有產(chǎn)品正在開展臨床試驗(yàn)，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用投入較大；同時(shí)為實(shí)現(xiàn)對人才的長效激勵(lì)機(jī)制，公司對員工實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)的股份支付費(fèi)用較高。
鍵嘉醫(yī)療面臨的商業(yè)化困境并非個(gè)案，正沖刺IPO的精鋒醫(yī)療、思哲睿同樣尚未盈利。
今年1月12日精鋒醫(yī)療二次遞表港交所主板，繼續(xù)沖刺港股。
業(yè)績方面，精鋒醫(yī)療尚未盈利。2020年到2022年前三季度，精鋒醫(yī)療凈利潤分別為-7940萬元、-3.49億元和-1.47億元，主要由于研發(fā)開支所致。
沖刺科創(chuàng)板，擬募資逾20億元的思哲睿，同樣尚未盈利。2020年至2022年上半年，思哲睿凈利潤分別為-3228.89萬元、-6663.26萬元、-1.27億元。
已經(jīng)登陸資本市場的手術(shù)機(jī)器人公司，同樣面臨盈利困境。
2020年7月登陸科創(chuàng)板的骨科手術(shù)機(jī)器人企業(yè)天智航目前仍未盈利，業(yè)績快報(bào)顯示，2022年天智航營業(yè)收入1.54億元，凈利潤-1.14億元。
國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人龍頭微創(chuàng)機(jī)器人2021年11月登陸港股，最新年報(bào)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營收2342萬元，凈利潤-11.4億元。
回顧手術(shù)機(jī)器人的發(fā)展歷程，還需從“達(dá)芬奇”說起。直覺外科（Intuitive Surgical Inc．）的達(dá)芬奇腔鏡手術(shù)機(jī)器人2000年獲FDA批準(zhǔn)上市，至今仍然是全球最受歡迎的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品。
截至2021年末，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人全球累計(jì)安裝達(dá)6730臺(tái)，其中美國仍是主要市場。
直覺外科的達(dá)芬奇產(chǎn)品所取得的巨大成功，迅速給手術(shù)機(jī)器人行業(yè)立下了標(biāo)桿，無數(shù)的資金都向這個(gè)行業(yè)洶涌而來，催生了國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年至2021年，從融資次數(shù)來看，我國手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域融資次數(shù)趨勢有所上升，總?cè)谫Y次數(shù)為88起，平均每年約17.6起。
2022年業(yè)內(nèi)就有29起手術(shù)機(jī)器人融資事件，從已披露金額來看，2022年融資近億元或以上的企業(yè)有11家，其中元化智能、術(shù)之道醫(yī)療、術(shù)銳科技、華科精準(zhǔn)獲得數(shù)億元融資。
雖然短期盈利仍然是一個(gè)亟待破解的難題，但是長期來看，手術(shù)機(jī)器人的前景仍然值得期待。
從整體市場觀察，2015到2020年間，全球手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模從30億美元增加到83.2億美元，復(fù)合增速22.6%，弗若斯特沙利文預(yù)測2026年將達(dá)到335.9億美元，復(fù)合增速26.2%。
中國手術(shù)機(jī)器人市場起步晚，規(guī)模相對較小，但在持續(xù)投資及政策支持等因素的推動(dòng)下，行業(yè)處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
東北證券數(shù)據(jù)顯示，中國手術(shù)機(jī)器人的市場規(guī)模由2016年8.53億元增至2020年的29.35億元，年復(fù)合增長率達(dá)36.2%，預(yù)計(jì)2030年中國手術(shù)機(jī)器人的市場規(guī)模將達(dá)584.26億元，年復(fù)合增長率為34.9%。
同時(shí)，政策面上也逐步有利好落地。
2022年9月，湖南省醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范手術(shù)機(jī)器人輔助操作系統(tǒng)使用和收費(fèi)行為的通知》，明確機(jī)人輔助手術(shù)收費(fèi)及醫(yī)保支付政策，規(guī)范收費(fèi)行為，該通知所稱“手術(shù)機(jī)器人”包括各類冠以類似名義的輔助操作設(shè)備、平臺(tái)、系統(tǒng)或工具。在業(yè)內(nèi)看來，湖南省此舉將有助于推動(dòng)手術(shù)機(jī)器人行業(yè)健康發(fā)展。
2023年3月發(fā)布的《大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2023年）》，將乙類大型醫(yī)用設(shè)備兜底條款設(shè)置的單臺(tái)（套）價(jià)格限額由1000萬元至3000萬元調(diào)增為3000萬元至5000萬元，遠(yuǎn)超過大部分內(nèi)窺鏡和骨科手術(shù)機(jī)器人價(jià)格。
國盛證券認(rèn)為，本次管理目錄的變化有利于醫(yī)療設(shè)備進(jìn)一步擴(kuò)容，國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人市場即將進(jìn)入快速增長階段。
此外，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人除具備性價(jià)比優(yōu)勢外，還具備本土化的市場推廣與供應(yīng)鏈優(yōu)勢。
責(zé)任編輯：常福強(qiáng)
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