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　　天風(fēng)研究

　　11月部分指標延續(xù)上月較強走勢，交易類指標處于歷史高位，資產(chǎn)聯(lián)動指標、市場配置指標來看距離高點還有上升空間，投資者行為則出現(xiàn)明顯分歧，產(chǎn)業(yè)資本減持壓力開始增加。

　　交易類指標處于高位，但配置類指標仍有回升空間。我們將4個大類指標展開多個細分項進行分析，最新監(jiān)測結(jié)論如下表所示：

　　1）資產(chǎn)聯(lián)動指標中股債相關(guān)指標顯示目前股票相對債券的配置價值在長周期上仍處高位，ERP處于1倍標準差附近；市場配置指標方面，目前估值適中，全A18.5，大部分寬基指數(shù)歷史分位數(shù)位于50%附近，估值分化程度在2024年5月左右。

　　2）市場交易/情緒指標方面，換手率仍處于2016年以來高位置，成交額占前高比例為78%，個股趨勢指標持續(xù)回升，11月創(chuàng)本輪新高。

　　3）投資者行為方面，回購規(guī)模環(huán)比回落，產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)減持，且環(huán)比凈減持幅度走闊，主體資金流處于上行通道，主要原因是過去融資余額、新發(fā)基金表現(xiàn)強勁。

　　綜上來看，11月部分指標延續(xù)上月較強走勢，交易類指標處于歷史高位，資產(chǎn)聯(lián)動指標、市場配置指標來看距離高點還有上升空間，投資者行為則出現(xiàn)明顯分歧，產(chǎn)業(yè)資本減持壓力開始增加。

　　風(fēng)險提示：海外局勢演化超預(yù)期，通脹持續(xù)性超預(yù)期，流動性收緊超預(yù)期。

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責(zé)任編輯：凌辰