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中信證券：全面修復行情進入觀察適應期
中信證券認為，疫情防控舉措完成主要優化調整，預計市場步入持續2個月左右的觀察期，預計中央經濟工作會議主動有為但保持定力，市場過高的強刺激預期降溫，激烈的政策預期博弈開始退潮，觀察適應期內市場波動明顯加大，建議保持均衡配置逐步加倉，從政策驅動向業績驅動過渡。
一方面，從防疫政策密集調整后的影響來看，放松預期已經兌現，對經濟實際影響將弱化，預計經濟復蘇在春節后加速。另一方面，從明年經濟政策基調來看，政治局會議繼續定調高質量發展，強調大力提振市場信心激發微觀活力，預計明年經濟工作的基調將從今年托底為主轉向促進經濟快速恢復，擴大內需和供給側創新并舉。綜上所述，隨著防疫政策調整和經濟政策定調陸續落地，預計全面修復行情將從政策預期驅動階段步入觀察適應期，在經歷所有低位板塊依次輪動后，年末投資者有望逐步從“做短”轉向“看長”，開始布局由業績驅動的第二階段行情。
配置上建議保持均衡并逐步加倉，延續精準防控、地產產業鏈和全球流動性拐點三條主線配置，同時開始逐步增配具備長期空間和彈性的“四大安全”（能源、科技、國防、農業）領域，以及具備全球份額持續提升和品類高端化趨勢的中國優勢制造業，如智能汽車產業鏈和化工產業鏈。
海通證券：A股正進入牛市初期的上升通道
海通證券表示，隨著穩增長政策落地見效，有望推動國內宏微觀基本面回暖。海通證券預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%-15%。從資金面看，2023年美聯儲加息有望停止、國內居民資產配置力量漸顯，因此海外流動性、國內微觀資金面均有望邊際改善，預期2023年A股增量資金有望達到1萬億元。諸多積極變化推動下，A股正進入牛市初期的上升通道。
此外，消費存在修復性機會。過去幾年消費板塊在疫情反復影響下，基本面受到壓制，醫藥等消費行業估值、基金配置處在歷史低位。隨著疫情管控進一步優化，抗疫類醫藥需求有望快速上升，當前相關行業吸引力更為凸顯。大眾消費等品類的機會或在疫情好轉后逐漸展開。
中金公司：市場目前仍處布局期，短期可緊跟政策邊際變化節奏
中金公司表示，隨著疫情防控“新十條”等措施落地，對中國經濟基本面的預期改善驅動投資者情緒回暖，疊加政策環境對市場影響整體偏積極，修復行情或延續。綜合來看，雖然指數回升帶來的獲利壓力不排除后市出現短線波動，但目前市場仍處布局期。接下來，投資者可重點關注12月可能召開的重要會議對經濟基本面預期的改善節奏、地產政策在供需兩側持續加碼后產業鏈的修復、海外環境尤其是美國通脹及貨幣政策的變化等。
配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期可偏成長，沿三條主線布局：一是政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈、食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價調整相對充分的醫藥、互聯網等。
廣發證券：年底“勝負手”初步驗證，繼續關注“托底+重建”投資機會
廣發證券表示，總量上：11月初以來的判斷持續得到驗證：AH股破曉，港股走牛市，A股走修復市。趨勢上：12.6的政治局會議強調“形成共促高質量發展的合力”，進一步強化二十大“以發展促安全”的主線。
A股行業配置：1． 托底：地產鏈（地產適度信用下沉/家電家具）、受益于防疫政策優化的出行鏈（休閑服務）和中期受益的醫藥鏈（醫療器械/醫療服務/中藥）；2． 重建：央國企價值重估（能源/科技央企），反壟斷政策預期穩定（互聯網/平臺經濟）。主題投資“國家安全”（國產軟件等）、國企改革（建筑等）。
興業證券：順勢而為，聚焦三條主線
興業證券表示，政策寬松+防疫優化趨勢下，市場風險偏好和對經濟的悲觀預期持續回暖。來自外部的沖擊也在減弱，外資大幅回流。從估值、股權風險溢價來看，當前市場仍處于高性價比的底部區域。結構上，短期內繼續重點關注大消費+國企央企的修復機會，同時掘金成長中的高性價比方向。
中長期，持續關注“信軍醫”、“新半軍”、“科創”三條主線。1）“信軍醫”：二十大以來相關政策加速落地，且業績層面“信軍醫”內部包括信創、云計算、航空裝備、創新藥等眾多細分行業明年景氣有望改善。2）“新半軍”：以“新半軍”為代表的高端制造，一方面契合“加強科技創新領域自主可控”的需要，另一方面也正不斷成為經濟發展新的重要引擎。3）科創：當前的科創，不僅僅是短期修復，更是類似2012年創業板的中長期機遇。
華安證券：反彈時間和空間有望進一步打開
華安證券表示，展望后市，市場信心進一步提振，流動性有望更加寬松，本輪市場反彈有望與春季躁動行情相接相續，反彈時間和空間將進一步打開。一方面，“新十條”繼續優化，消費場景和居民出行將持續恢復，經濟底部得到確認；另一方面，中央政治局會議定調明年經濟工作中性偏積極，2023年上半年至少一季度釋放天量新增社融、信貸、貨幣可期。
配置上建議結合當前關注熱點與中長期確定性機會：一是年末關注穩增長政策接續，傳統基建及上游水泥、玻璃和5G新基建相關通信服務商；其二“新十條”出臺，繼續看好中藥、醫療設備、醫藥商業、抗原檢測，受益消費場景修復的以白酒為代表消費品亦有機會；其三成長風格中新能源賽道中長期仍具備業績優勢，值得配置，同時關注信創和自主可控機會。
招商證券：從上證50到中小成長，春節效應為何一再上演
招商證券表示，A股有明顯的春節效應，以春節為分水嶺，A股多從節前上證50占優演繹為節后中小成長占優。當前，經濟下行壓力進一步加大，隨著中央經濟工作會議召開，穩增長預期升溫，在政策指引和經濟復蘇預期的推動下，經濟復蘇相關代表指數上證50和銀房家（銀行、地產、家電家具建材）有望繼續表現。春節后，市場有望從上證50演繹為科創50占優，中長期來看建議繼續對“新時代五朵金花”（高端制造、醫療醫藥、新能源、自主可控、軍工”）進行布局。
西部證券：“跨年行情”仍在途中，關注交易熱度擴散
西部證券表示，回歸價值投資的長期趨勢剛剛開啟。對于傳統經濟的修復將是明年投資者需要重點關注的主線。“跨年行情”仍在途中，雖然過程仍有顛簸，但趨勢尚未發生變化。當前價值風格交易熱度尚未到達極致，短期關注板塊內部的熱度擴散。疫情防控優化，加碼消費改善動力。
盡管經歷1個多月的反彈，但從估值水平、交易擁擠度、倉位、ROE四個維度來看，當前消費板塊仍然處于性價比區間，分行業來看，家電、商貿零售、電子、紡織服裝、輕工的綜合性價比較高。細分行業來看，白電、黑電、廚衛、生物制品、食品加工、貿易、一般零售、消費電子、光學光電子、乘用車、服裝家紡、飾品、造紙等處于高配置價值。
民生證券：復蘇交易仍是市場主線
民生證券表示，本周市場仍在交易經濟修復預期，從基本面維度看，無論是地產鏈、還是消費板塊，修復過程可能存在波折/明顯時滯。從交易視角看，隨著復蘇交易的進行，市場再度回到趨勢力量開始主導定價的階段，部分消費板塊以及地產相關的板塊正在進入短期擁擠的狀態。
推薦：有色（銅、金、鉬、鋁、銀）和能源（油、煤炭）；圍繞著資源——市場的運輸系統重構：資源運輸、特種運輸、倉儲和港口等；重資產的重估（含國企）：煉廠、電信運營、煤化工、電力運營；利率中樞上移過程中的保險；以及房地產的修復。成長主題投資：元宇宙、智慧能源、工業互聯。
華西證券：歲末年初的三條投資主線
12月政治局會議已明確提出“更好統籌疫情防控和經濟社會發展，要優化疫情防控措施”，預計疫情對經濟社會影響最大的階段將逐步過去。以一個月維度來看，A股結構性機會仍多，接下來中央經濟工作會議為主要看點，圍繞政策發力方向布局。結構方面，醫藥和消費板塊實現超額收益的概率較高。
配置上，建議關注：1）受益于防疫政策優化的：醫藥、可選消費（餐飲、旅游、酒店、航空）、必選消費；2）疫后復工復產相關的：央企基建；3）穩增長和產業政策發力方向：地產產業鏈、安全產業鏈等。
責任編輯：凌辰 SF179
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