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　　中信證券：7月行情結(jié)構(gòu)將更均衡，消費、成長制造和醫(yī)藥三大板塊輪動重估

　　7月，A股處于本輪行情的第二階段，政策合力推升基本面預(yù)期預(yù)計將驅(qū)動估值修復(fù)，隨著歐美加息疊加和中報業(yè)績分化等因素擾動，預(yù)計7月行情波動加大，節(jié)奏趨緩，結(jié)構(gòu)上三大板塊輪動重估，建議在消費、成長制造和醫(yī)藥保持均衡配置。

　　首先，政策合力驅(qū)動國內(nèi)經(jīng)濟逐月快速改善，6月社融數(shù)據(jù)有望超預(yù)期，疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展更協(xié)調(diào)，穩(wěn)增長政策仍有加力空間，慢牛行情正處于估值修復(fù)期。其次，歐美加息疊加、中報業(yè)績分化、科創(chuàng)板解禁高峰等因素擾動下，預(yù)計7月行情波動加大，節(jié)奏趨緩。最后，隨著公募基金持續(xù)調(diào)倉，私募和FOF產(chǎn)品等絕對收益資金加倉，前期資金接力效應(yīng)減弱，預(yù)計7月行情結(jié)構(gòu)將更均衡，消費、成長制造和醫(yī)藥三大板塊輪動重估。

　　中信建投證券：中報預(yù)告季開始展開，重點關(guān)注新能源、醫(yī)藥等行業(yè)

　　市場從4月底以來，處于“黃金坑”后的“甜蜜窗口期”，這個階段的特征是基本面邊際改善，寬松加碼金融市場流動性持續(xù)改善，風(fēng)險偏好從極端低位修復(fù)。就目前而言，基本面修復(fù)仍在持續(xù)，穩(wěn)增長政策仍有發(fā)力空間，市場短期或許仍然存在向上慣性。

　　但展望未來，我們也需要注意，“甜蜜窗口期”往往是非常規(guī)階段，不會長期持續(xù)，后續(xù)需要關(guān)注后續(xù)填坑回升是否趨緩以及金融市場流動性的邊際變化，從結(jié)構(gòu)上看，中報預(yù)告季開始展開，因為中報業(yè)績有較強分化，市場表現(xiàn)也將進一步聚焦中報高增長或者超預(yù)期品種，行情從β轉(zhuǎn)向α。重點關(guān)注行業(yè)：新能源、醫(yī)藥、化工、食品飲料等。

　　國泰君安證券：A股仍處在可為期，核心資產(chǎn)與成長股將成為下階段勝負手

　　硬著陸風(fēng)險下降，經(jīng)濟預(yù)期改善，無風(fēng)險利率下降，風(fēng)險偏好回升，當(dāng)前關(guān)鍵不再是避險而是找收益、找資產(chǎn)。7月份增量政策有望繼續(xù)出臺，疊加基本面數(shù)據(jù)持續(xù)驗證，經(jīng)濟預(yù)期上修，加之投資者對風(fēng)險擔(dān)憂明顯回落，A股仍處在可為期。

　　核心資產(chǎn)與成長股將成為下階段勝負手，需要開始重視與布局。當(dāng)前核心資產(chǎn)板塊經(jīng)營占優(yōu)趨勢已經(jīng)開始萌芽，2023年盈利預(yù)期增速與改善幅度均顯著高于其他品種。從交易維度來看，核心資產(chǎn)估值經(jīng)過1年半的調(diào)整已極具性價比，籌碼端交易結(jié)構(gòu)亦顯著優(yōu)化，尤其是食飲、醫(yī)藥等重點行業(yè)籌碼松動最為明顯。行業(yè)與投資主題：重視和布局核心資產(chǎn)與成長股。下一個階段，兩大投資主題有望繼續(xù)走出超額，一類是存量經(jīng)濟下競爭優(yōu)勢擴大，并且股價已充分調(diào)整的核心資產(chǎn)股票，重點在疫后修復(fù)；另一類則是轉(zhuǎn)型背景下新能源、數(shù)字經(jīng)濟、自主可控等科技新經(jīng)濟成長股。推薦：1）高景氣成長：電動車/光伏/風(fēng)電/軍工/計算機信創(chuàng)/數(shù)字產(chǎn)業(yè)；2）消費醫(yī)藥核心資產(chǎn)：白酒/酒店/生豬/創(chuàng)新藥/CXO/港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；3）受益成本下降和竣工周期回暖：廚電/家具/消費建材。周期中看好煤炭和地產(chǎn)竣工鏈。

　　海通證券：成長中期趨勢向好但短期熱度較高，重視消費

　　4月底以來公募增量資金不明顯，5-6月偏股基金共發(fā)行412億元（前4月月均發(fā)行467億元）、ETF凈贖回210億元。本輪上漲的主要增量資金來自北上、杠桿資金，4月底以來分別增加約1000、800億元，私募、險資倉位5月略升。4月低點是反轉(zhuǎn)底，基本面好轉(zhuǎn)支撐行情進二退一式抬高，成長中期趨勢向好但短期熱度較高，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，重視消費：低估低配+數(shù)據(jù)漸改善。

　　中金公司：輕大盤重結(jié)構(gòu)，市場可能整體仍處在反彈區(qū)間

　　向前看，我們認為中外政策周期繼續(xù)反向特征依然明顯，中國政策可能維持寬松，通脹相對溫和，估值在近期修復(fù)后也不高，中國市場下半年相對海外可能維持相對韌性。但如果全球市場下半年波動加大，中國市場也或?qū)⑹艿揭欢窟B。短期來看，考慮到接下來一段時間國內(nèi)增長數(shù)據(jù)逐步修復(fù)、資金面仍維持相對寬松且疫情修復(fù)預(yù)期逐步強化，市場可能整體仍處在反彈區(qū)間，后續(xù)要根據(jù)內(nèi)外部政策、增長修復(fù)、疫情演繹及海外市場情況來把握節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。市場環(huán)境整體可能仍未到需要撤退防守的階段，但要注意在反彈持續(xù)兩個月、累積了部分獲利壓力后，波動可能會略有加大。

　　配置上，建議關(guān)注資金寬松與疫情修復(fù)兩條主線：一方面，政策寬松逐步可能逐步轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟修復(fù)，政策敏感的部分低估值穩(wěn)增長相關(guān)板塊，包括建材、家電、龍頭地產(chǎn)等；另一方面，疫情修復(fù)預(yù)期下可以關(guān)注線下出行與消費恢復(fù)相關(guān)的食品飲料、機場、餐飲、酒店與旅游等領(lǐng)域。大周期上，消費領(lǐng)域股票低迷了較長時間，部分領(lǐng)域可能也在進入中長線布局期。制造成長風(fēng)格在近期連續(xù)反彈后，整體性價比在減弱，后續(xù)波動可能開始加大，根據(jù)景氣程度及估值匹配度自下而上擇股配置。中長期來看，聚焦中國產(chǎn)業(yè)升級與消費升級兩條成長主線。

　　廣發(fā)證券：“獨立行情”持續(xù)，關(guān)注“復(fù)蘇交易”中國優(yōu)勢資產(chǎn)的3條主線

　　政策暖風(fēng)下“此消彼長”的中國優(yōu)勢驅(qū)動本周A股“獨立行情”持續(xù)。當(dāng)下獨立行情最大驅(qū)動力源自于中國決策層致力于恢復(fù)經(jīng)濟活力并改善市場風(fēng)險偏好，而海外股市則在“衰退預(yù)期+貨幣緊縮”下持續(xù)下行。6月中美PMI繼續(xù)分化，美國經(jīng)濟增速的預(yù)期下調(diào)美債利率大幅下降，中國政策暖風(fēng)下“此消彼長”的獨立行情持續(xù)。“此消彼長，水到渠成”行情或有波折但不改震蕩上行趨勢。

　　“此消彼長”建議關(guān)注“復(fù)蘇交易”中國優(yōu)勢資產(chǎn)的3條主線：（1）疫后制造及消費修復(fù)：汽車（含新能車）/光伏組件/零售/食品飲料等；（2）再加杠桿：限制性政策轉(zhuǎn)向邊際寬松（互聯(lián)網(wǎng)傳媒/創(chuàng)新藥/地產(chǎn)）；（3）國內(nèi)定價主導(dǎo)的通脹鏈：上游資源/材料（煤炭/鉀肥）和養(yǎng)殖業(yè)。

　　興業(yè)證券：“新半軍”仍未修復(fù)到位，仍有向上空間

　　隨著“新半軍”顯著修復(fù)，部分投資者開始擔(dān)憂行情是否已臨近尾聲。但根據(jù)我們的研究框架，“新半軍”行情從時間上并未結(jié)束，且仍有向上空間：首先，時間上：1）近期美債利率快速下行，下半年對“新半軍”壓制也將緩解。2）分析師預(yù)期修正強度這一領(lǐng)先指標(biāo)依然指向“新半軍”上行趨勢。中期“新半軍”向上趨勢并未結(jié)束，震蕩期就是布局期。其次，空間上：從漲幅與盈利匹配度上看，“新半軍”仍未修復(fù)到位。

　　結(jié)構(gòu)上，短期聚焦困境反轉(zhuǎn)的大消費（醫(yī)藥、酒類、白色家電、食品、交運等）+強者恒強的“新半軍”（光伏組件/硅料硅片、汽車、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜）。下半年，市場風(fēng)格有望逐漸回歸科技成長。建議重點關(guān)注“專精特新”六大方向:1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

　　粵開證券：市場延續(xù)震蕩上行，業(yè)績窗口期布局三條主線

　　我們預(yù)計隨著穩(wěn)增長政策逐步落地顯效，疊加外圍擾動邊際趨緩和疫情擾動逐步消退，國內(nèi)經(jīng)濟趨勢向好，市場有望延續(xù)震蕩上行趨勢。

　　近期半年報業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露，A股市場即將進入業(yè)績驗證期，建議投資者關(guān)注高增長低估值板塊的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，重點布局三條主線。第一，關(guān)注中報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期板塊投資機會。第二，把握政策發(fā)力主線，關(guān)注新能源和大消費。第三，關(guān)注高景氣度的成長風(fēng)格配置。

　　國海證券：7月相對看好價值板塊，消費和金融有望取得超額收益

　　我們延續(xù)對市場樂觀的判斷，國內(nèi)基本面是弱復(fù)蘇+溫和通脹+流動性寬裕的組合，外部環(huán)境則是美債利率見頂回落+大宗商品價格下跌，對股票市場較為有利，業(yè)績和估值都能擴張，結(jié)構(gòu)上我們在7月相對看好價值板塊，消費和金融有望取得超額收益。

　　配置方面，重點關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇斜率加快驅(qū)動下的消費以及金融，包括三條主線，一是疫情防控政策邊際放寬、PPI-CPI剪刀差收斂，受益于消費復(fù)蘇的核心賽道如食品飲料、醫(yī)藥生物等；二是順應(yīng)地產(chǎn)后周期、且政策重點扶持與刺激的可選消費板塊，包括汽車、汽車零部件、家電家居等；三是階段性關(guān)注金融起舞。7月首選行業(yè)食品飲料、醫(yī)藥生物、非銀金融。

　　華西證券：市場回調(diào)的風(fēng)險點或在7月中下旬

　　A股由快速上漲到震蕩分化，市場回調(diào)的風(fēng)險點或在7月中下旬。政策、估值、籌碼三因素共振驅(qū)動A股4月27日以來的反彈，市場信心明顯修復(fù)，經(jīng)濟疫后復(fù)蘇已成為市場共識。7月份，A股核心矛盾仍在國內(nèi)，國內(nèi)政策“易松難緊”，疫情防控政策調(diào)整疊加穩(wěn)增長增量政策落地，三季度國內(nèi)經(jīng)濟有望加快復(fù)蘇，中期A股市場有望震蕩向上。節(jié)奏上，前期快速上漲下A股積累了較多盈利盤，隨著企業(yè)財報密集披露，盈利權(quán)重將會階段性提升，A股將由快速上漲轉(zhuǎn)為震蕩分化，提防市場回調(diào)的風(fēng)險點或在7月中下旬。

　　7月行業(yè)配置關(guān)注兩條主線：一是受益國家政策重點扶持的新興產(chǎn)業(yè)，如“新能源產(chǎn)業(yè)鏈、軍工”等；二是受益國內(nèi)疫情邊際好轉(zhuǎn)的部分消費品，如“食飲、醫(yī)藥”等。

　　責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

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責(zé)任編輯：陳悠然