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　　來源 中信建投

　　中信建投認為，展望22Q3，疫后經濟及地產復蘇、國內通脹回落及海外加息預期加速緩和將是A股的主要推動力量，預計季末上證目標3700。

　　以下為原文內容：

　　基本面上，美國經濟加速下行實錘。上周國內數據相對平淡，海外方面markit制造業PMI更新，歐美國家PMI大幅下行，其中歐洲PMI從55下滑至52，美國PMI從57下滑至52，再度重申我們此前在年度策略報告及中期策略報告中多次提示美國及全球PMI將在今年底陸續觸及45，我們在Q1路演中曾進一步明確提示Q2將開始出現加速下行，實際結果如期兌現；

　　商品方面，上周原油和銅的帶領下，全球商品價格再度大幅調整，這是繼5月上旬以來的第三輪大跌，商品從短線破位轉為中線破位，再度重申我們在今年4月底提出的“5月商品市場將完成頭部形態”的判斷，后續仍將進一步兌現；

　　與此同時，美國國債利率也結束了超預期加息帶來的上行動力，重新回落到3.15%左右。以上歐美經濟數據對國內資本市場影響將在兩個層面發酵，其一是進出口及工業品價格將出現與2020-21年趨勢的中長期逆轉、對上游原材料行業產生利空（我們在6月1日的行業推薦中也已明確提示了有色和煤炭當月沖高回落的中期拐點風險）；其二是對當前美國高高在上的加息預期形成壓力，伴隨美國CPI的中期觸頂回落，美國加息預期下半年大概率顯著回落，對國內成長板塊此前的極限情緒壓制也將最終釋懷。

　　技術面上，日線級別洗盤和拉升新高，上行趨勢強烈。伴隨此前幾周的日內調整拉回，上周市場在前半周出現日線調整，但最終在下半周快速拉升新高，短期A股做多動力極強，外資、游資和機構風格調倉引導下市場共振上行。

　　綜上所述，市場再度強勢反彈并創出階段新高，美國6月加息落地后的國債利率二次回落成為國內成長板塊估值修復的最強催化劑，截止報告期，6月以來中信建投六維度行業輪動模型已實現多頭2%以上、空頭-3%以上的顯著超額收益，敬請關注下周即將發布的7月的組合更新。

　　基本面上，上周歐美發布重要經濟數據，PMI預覽值出現3-5不等的下調，同期全球商品價格再現短期調整新低，中長期上漲已明確終止，以上經濟及商品價格沖擊早在今年4月的大類資產配置戰略篇等報告中已有多次明確風險提示，其對國內上游周期板塊形成沖擊，但由此帶來的美國加息預期沖高回落則對國內成長板塊情緒修復有所助力，對A股綜合影響在可控范圍；

　　技術面上，市場日間調整依舊被多頭強勢推漲，技術形態進一步強化。

　　主板最新擇時建議：當前A股外圍環境挑戰不斷提升，但考慮到國內疫后經濟復蘇節奏及地產基本面填坑趨勢開始，A股仍在有利環境中，進一步參考國內流動性環境在520后的獨立寬松節奏及Q3物價因素的進一步回落動力，A股將處于大類資產配置最有利于權益表現的復蘇周期，市場7月將繼續保持活躍，建議維持高倉位持有不變。

　　創業板最新擇時建議：創業板在上述流動性占優環境中彈性優勢顯著，建議同樣維持高倉位持有不變，風格方面維持創業板優先，市值風格維持小市值配置優先。

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責任編輯：王涵