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臨近年終，市場震蕩程度明顯加大。12月20日，A股市場劇烈波動震蕩下跌，滬指下跌1.07%失守3600點，創業板跌幅達2.96%，滬深300指數跌幅也達到1.5%，個股普跌。
從中信一級行業來看，房地產、建筑、食品飲料行業漲幅居前，電力設備及新能源、傳媒、有色金屬行業跌幅居前。如電力設備及新能源下跌了4.4%，其他傳媒、有色金屬、電子、國防軍工、煤炭、電力及公用事業、基礎化工、消費者服務、石油石化跌幅超2%。
從概念板塊來看，風力發電指數、光伏逆變器指數、釩鈦指數、磷化工指數、電源設備指數、光伏屋頂指數等跌幅都超過5%。
究竟什么原因引發12月20日市場大跌？后市還有沒有投資機會？哪些板塊更有機會？中國基金報記者緊急采訪廣發、博時、招商、中歐、嘉實、景順長城、華泰柏瑞、工銀瑞信、國泰、長城、銀華、光大保德信、萬家、永贏、平安、中信保誠、金鷹、創金合信、諾德、金信等20多家公募及基金投資人士緊急解盤，把脈A股后市行情。
這些基金公司認為，LPR 調整幅度低于預期、“假北上資金”被限制、美國1.75萬億基建計劃遇阻、歐洲韓國等疫情再度爆發、市場本身有調整壓力等多因素引發市場調整，但是震蕩不改A股的長期趨勢，仍看好跨年行情，新能源、消費等多個板塊被看好。
多因素引發市場調整
究竟什么引發了今日的調整？LPR 調整幅度低于預期、“假外資”被限制、美國1.75萬億基建計劃遇阻、歐洲韓國等疫情再度爆發、市場本身有調整壓力……綜合來看，這些成為基金公司給出的12月20日“大跌”理由。
中歐基金表示，近日市場連續走弱，主要原因在于，一、12月20日 LPR 調整幅度低于預期，市場擔心穩增長可能不及預期；二、年底資金獲利了結，整體風險偏好降低；三、監管部門對偽外資的進一步監管，加重了對資金流出的擔心。
招商基金表示，綜合來看，盡管近期中央經濟工作會議傳遞穩增長信號、今日央行降低LPR利率，但市場近期風險偏好仍偏低迷，可能有如下幾方面原因：
第一、市場擔心到目前為止的國內政策力度可能有限，增長仍有壓力，特別地產及債務壓力仍在；
第二、Omicron疫情在全球快速蔓延，可能仍會帶來增長壓力；
第三、A股前期上漲較多的板塊，如新能源板塊等，由于當前估值不低、近期缺乏催化劑，機構投資者倉位偏重而容易引發兌現前期收益；
第四、美聯儲明確緊縮政策，使得市場仍擔心全球市場流動性緊縮而引發波動；
第五、上周五收盤證監會發布新規，香港經紀商不得再為內地投資者新開通滬深股通交易權限，引發市場對“假外資”拋售的擔憂；
第六、美國1.5萬億基建法案可能擱置+智利左派上臺，沖擊新能源板塊，引發市場恐慌出逃。
此外，12月20日，央行最新公布的12月份貸款市場報價利率（LPR）報價，1年期LPR下調5個基點至3.8%，5年期以上LPR為4.65%維持前值不變，市場傳遞已兌現降準紅包及年底會議利好信息，同時臨近年底，市場也呈現出季節性的流動性擔心。
長城基金表示，年底政策密集披露對于市場情緒的擾動作用確實十分明顯。上周市場剛剛度過“超級央行周”，周五證監會又對修改《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》公開征求意見，對“假外資”從嚴監管，一定程度上對本周一市資金面造成擾動。市場對于部分板塊的階段性收益了結和年底慣常的博弈加劇與上述消息共同作用，又放大了波動。
實際上，據證監會數據顯示，“假外資”的交易金額在北向交易中占比保持在1%左右，整體交易規模不大，“假外資”退出引發的噪聲會很快消散，對于跨年行情并無過多實質影響。
12月20日新能源產業鏈帶頭回調，或許更多出于資金面因素。從產業鏈環節來看，目前電池環節邏輯最順，明年處于量利齊升通道；設備環節Q4催化劑較多，電池廠開啟大規模招標，訂單催化估值提升；負極Q4單噸盈利改善；光伏短期博弈氛圍較濃，但展望明年，硅料價格即將下降，從而推動組件排產往上。目前板塊估值相對合理，基本面實際上是比較扎實的，因此資金面帶來的調整缺口反而暴露了參與的良機。
鋰、鎳等新能源小金屬20日的調整主要出于事件因素。智利左翼政黨贏得大選，而本次選舉事關特許礦權使用費稅法改革。智利現行礦業稅收制度包括27%的公司稅和一項特許權使用費，該特許權使用費主要針對公司盈利，具體稅率水平取決于公司產量。最新的權利金法案提出，對銅產量超過1.2萬噸/年和鋰產量超過5萬噸/年的企業按照收入的3%征收權利金，并且根據銅價不同實施階梯式稅率。故市場對于左翼政黨獲選后銅和鋰的供應存在擔憂，板塊集體調整幅度較大，而實際上對于資源自給率較高的企業來說此次事件實質影響不大，情緒回歸理性后大概率能夠得到修復。
創金合信基金首席策略分析師王婧表示，20日創業板下跌近3%，新能源及CXO等板塊是主要拖累。主要原因有三：一是假北上資金被限制，部份內地在港資金撤回打破市場平衡；二是美國1.75萬億基建計劃遇阻，對新能源明年增長帶來一定不確定性。三是20日LPR只有一年期下調5bp，貨幣政策力度低于預期。
上海某大型基金公司相關人士認為，20日市場低開低走，全面下跌，特別是電力設備及新能源板塊跌幅較大。
主要是因為首先受美國《重建美好未來》法案的投票或延期至明年、新能源前期漲幅較高等因素影響，20日新能源板塊大幅下跌。
其次，二是1年期LPR時隔20個月首度下調，市場降息預期如期兌現，往后看市場擔心政策力度有限、增長仍有壓力，風險偏好低迷。
最后，受20日北向資金凈賣出，以及美股因變異毒株擔憂持續和美聯儲加快Taper而出現調整等因素影響，也沖擊A股市場情緒。
未來，隨著美聯儲Taper加速靴子落地，央行降準、降息，國內流動性有望進一步寬松、信用有望觸底回升，我們繼續看好A股的投資價值。
國泰基金表示，下跌主要有以下幾個原因：第一、12月17日晚，證監會修改了《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》，明確表示將對所謂“假北上資金”進行從嚴監管，這意味著日后內地投資者，不能通過滬深股通投資A股市場。第二、歐洲韓國等疫情再度爆發。第三、美聯儲由鴿轉鷹，1.75萬億基建計劃受阻，日韓香港等股市也出現了較大幅度調整。
對應來看，目前“假外資”占比較小，海外奧密克戎目前死亡率的上升也較小，總的來說我們認為以上因素帶來的影響主要偏情緒面。而國內市場對政策的力度與節奏存在分歧，也加劇了市場的短期博弈。
博時基金表示，20日市場集體回調，主要是A股市場從10月下旬反彈到最近，情緒已經到了高位，有調整消化的需求。
華泰柏瑞表示，20日1年期LPR利率迎來近20個月首度調整，接力降準助力實體經濟，延續寬貨幣向寬信用傳導路徑。上周五證監會明確“滬深股通投資者不包括內地投資者”，對于20日行情也有一定影響。
電力設備和公用事業為代表的能源板塊今日跌幅居前，不必過于擔憂，2022年能源轉型與電力改造仍為工作主線，發改委、工信部、國資委等部門均強調能源產供銷體系建設、能源安全及“雙碳工作”，風光大基地為代表的新基建有望受益，且“推動煤炭和新能源優化組合”將均衡協調新舊能源發展，潛在投資機會有望逐步涌現。
外資“打假”或有短期擾動。上周五證監會明確“滬深股通投資者不包括內地投資者”，主要針對部分內資借道海外以加杠桿回A，對于市場日常運行造成擾動。根據證監會披露，共有170萬名內地投資者開立港股賬戶并開通陸股通，但其中近3年有過北向交易投資者僅3.9萬名占比僅2.3%，在1年過渡期后僅可單向賣出。短期“假外資”離場拋售可能對于市場造成擾動，今日北向資金凈流出，但從長期來看配置盤仍為北向資金主導力量，對于A股的長線配置趨勢不改。
景順長城股票投資部表示，20日下跌的主要原因包括：
第一、消息面上，周末證監會“滬深港通”新規從嚴監管“假外資”，文件中預計此類交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右，但是對于今年以來北上資金流入較多的行業，可能“假外資”比例較高，仍有一定的負面影響；
第二、對于跌幅較大的新能源汽車和光伏產業鏈，一方面前期漲幅較大、估值較高且倉位較高，另一方面，近期受到智利大選導致礦企不確定性，以及光伏龍頭下調硅片價格等因素影響，基本面層面的擔憂增加而引發調整；
第三、外圍市場壓力仍然較大，上周五晚間美國拜登政府1.75萬億刺激政策遭到反對，被迫延期，疊加上周FOMC會議美聯儲表示加速Taper，并且點陣圖顯示的明年加息次數預期上升為3次，處于高位的美股市場波動加大，周五延續調整，今日美股股指期貨在盤中也繼續大跌，引發亞太股市集體下跌；
第四、近期公布的財政數據反映財政支出增長仍然相對較慢，而11月經濟數據反映當前經濟增長壓力較大的背景下，政策發力可能略低于市場預期。而且近期雖然中央經濟工作會議表態相對積極，但市場整體情緒相對悲觀，未來仍需觀察具體政策落實；
第五、Omicron變種病毒近期導致歐美國家病例快速上升，英國單日新增病例突破8萬創下新高，各國陸續都在采取封鎖措施，市場擔憂后期供應約束可能加劇。
嘉實投顧表示，市場下跌原因：
第一、前日外圍市場大跌，標普500最大跌幅超過1.5%，道瓊斯最大跌幅超1.7%；
第二、美國民主黨議員曼欽反對包含新能源汽車補貼政策在內的重建美國法案，受此影響寧德時代下跌6.3%；寧德時代占創業板權重較大，同時對整個新能源板塊造成情緒影響，板塊整體下跌；
第三、港交所限制內資開設新賬戶，存量資金要求在一年之內消化，對A股外資持股比例較高的核心資產，有一定情緒影響。
銀華基金表示，20日市場大幅下跌，尤其是今年以來表現強勢的電力設備及新能源領跌，我們認為主要因素包括第一、外圍市場調整壓力仍然較大，上周FOMC會議美聯儲表示加速Taper，并且點陣圖顯示的明年加息次數預期上升為3次，處于高位的美股波動加大，周五延續調整且今日美股股指期貨在盤中也繼續大跌，引發亞太股市集體下跌；
第二、Omicron變種病毒近期導致歐洲國家病例快速上升，英國單日新增病例突破8萬并創下新高，各國陸續都在采取新的封鎖措施，市場擔憂后期供應約束可能加劇；
第三、近期公布的11月經濟數據反映當前經濟增長壓力仍然較大，而財政數據反映財政支出增長仍然相對較慢，政策發力可能略低于市場預期，市場整體情緒相對悲觀，未來仍需觀察具體政策落實；
第四、新能源汽車和光伏產業鏈帶頭調整，一方面前期漲幅較大、板塊估值較高且交易結構相對擁擠，另一方面近期受到智利大選導致礦企不確定性，光伏龍頭下調硅片價格等因素影響，基本面層面的擔憂增加也引發調整；
第五、周末證監會“滬深港通”新規從嚴監管“假外資”，雖然此類交易金額在北向交易中的占比僅在1%左右，但是對于今年以來北上資金流入較多的行業如電新，可能產生一定的負面影響。
永贏基金表示，海外疫情擔憂加劇、美聯儲加快Taper步伐，以及監管“假外資”政策，導致市場情緒重挫。
第一、上周末Omicron變種和全球疫情繼續傳播引起海外市場的再度關注，英國新增確診達到疫情以來新高，美國紐約和新澤西也出現快速蔓延情形，疫情擔憂加劇導致海外周期股以及油價明顯調整。
第二、上周美聯儲議息會議明確加速Taper進度，提前到明年3月就結束“放水”，并且點陣圖暗示主要官員預計明年加息猛增3次，疊加英國首次加息以及新興市場早已紛紛加息，全球央行逐漸進入加息通道。
第三、國內方面，12月17日，證監會發布“滬倫通”以及“滬深港通”新規的征求意見稿，新規從嚴監管“假外資”行為，此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且有發生跨境違規活動的風險。
第四、映射到國內股票市場，近期海外疫情對石油石化等與全球大宗品相關的板塊沖擊影響較大，美聯儲加速緊縮政策可能對國內成長風格有所擾動，打擊“假外資”監管政策可能拖累市場情緒，特別是高估值板塊。
中信保誠市場表示，20日市場調整核心原因是打擊假外資影響市場情緒。所謂假外資基本都是帶有杠桿的資金（由于香港資金利率水平低，所以部分內地機構繞道香港加杠桿進入A股市場，其中不乏一些量化基金），監管打擊假外資，市場擔心帶有杠桿的假外資撤資，從而引起市場悲觀情緒。
其次，近期A股市場波動加大與美股市場波動息息相關。臨近圣誕假期，美股近期受到疫情和美聯儲加息兩方面影響。一方面奧密克戎全球蔓延趨勢并未明顯減弱，影響市場風險偏好。另一方面，美聯儲加息預期提速，市場擔心較快的加息節奏對股票市場造成沖擊。
前瞻來看，短期市場情緒波動不改政策寬松窗口的做多機會，打擊假外資不會改變外資長期持續流入A股的趨勢。
廣發基金宏觀策略部認為：11月美聯儲議息會議決定加快taper，或對海外市場造成短期影響，市場變動波及A股。在政策層面，海外市場對美國電動車補貼政策的不確定性存疑，或為今日電動車概念異動的主要原因。目前來看，美國新能源汽車銷量翻倍增長，且全球新能源汽車滲透率持續提升是大勢所趨，短期的政策波動不改長期趨勢。另一方面，全球最大的硅片、組件制造商再次下調硅片價格，或預示著行業競爭加劇，今日光伏板塊繼續下挫。在電動車、光伏等細分概念的帶動下，今日成長風格走弱，電新板塊領跌，軍工、電子等成長方向跟跌。另外，時隔20個月央行首度降低1年期LPR，或有利于穩增長方向，地產鏈、大消費等方向表現堅韌。
金鷹基金表示，年關將至，資金博弈加大市場波動。一般來說，年末國內機構存在調倉、兌現收益等行為，疊加近日證監會規范陸股通內地投資者，政策不確定引發市場擔憂，進一步加劇外資波動。從陸股通托管機構資金的持有規模分布來看，其中八成來自外資銀行，陸股通中較為活躍的資金來自外資券商，占比約15%，內資銀行和內資券商合計持有規模僅5%左右，若以托管機構去錨定海內外投資者，證監會規范陸股通內地投資者造成的沖擊會相對有限。總體而言，年關窗口，市場內外資博弈行為加劇，加大了波動。
Omicron新毒株疫情繼續傳播，也引起了市場的再度關注。英國12月15日新增確診達到7.8萬人，為疫情以來新高。此外，總統醫療顧問福奇上周也表示，Omicron可能很快成為美國的主導病毒。在這一背景下，近一周有更多國家加強防疫措施。根據報道，法國于周五對英國入境實施嚴格旅行限制，取消所有官方節日慶祝活動和表演，德國將法國、挪威和丹麥列入“高風險”地區。
金鷹基金認為，若各國防疫政策大概率采取類似于Delta的不封鎖措施，那么對需求沖擊較小，而供給可能會受到相對更多擾動。未來疫情演變、疫苗研發、特別是政策的應對，依然是影響資產價格判斷的重要因素，但在疫情前景未有明顯不可控之前，投資者也不用過度擔憂。
此外，市場擔憂在海外通脹壓力下，以美國為代表的全球央行將加快緊縮節奏，加息節奏超預期前置對資本市場形成不利影響。12月，英國央行宣布上調基準利率15個基點至0.25%，成為第二家加息的G10央行，市場擔憂美聯儲會跟隨英國央行步伐提前操作加息，近日美股出現明顯回調。但我們要看到，英國央行委員會進行加息的判斷，是基于英國國內成本和價格壓力持續加大，新的毒株可能進一步加劇通脹壓力，目前英國由于新毒株疫情較為嚴重，防疫限制措施有所升級。與此同時，歐央行12月議息會議維持三大關鍵利率（主要再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率）不變，歐元作為全球第二大國際貨幣，歐央行貨幣政策未有變動，美元的外部壓力并不明顯。現階段美國雖然國內疫情有所加劇，但目前仍未采取限制性措施，通脹壓力主要來自非本土的供應鏈問題，由此從背后驅動因素上，并不見得美聯儲須加快貨幣收緊。
平安基金表示，消息面來看，一是上周五證監會對《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》公開征求意見，從嚴監管“假外資”，導致市場情緒受挫，并全天凈賣出9.71億元；二是今早LPR一年期降息5BP，降息范圍和幅度均低于市場預期，引發市場對貨幣進一步寬松的擔憂。但分析來看，打擊“假外資”是一過性的短期影響；而政策層面，上周財政部和央行均積極表態，表明財政發力且前置、貨幣政策配合適度寬松是貫徹中央經濟工作會議精神的重要抓手，僅是在政策的施行上更加穩健。
諾德基金高級研究員閻安琪：20日新能源汽車板塊出行較大幅度回調，我們認為有以下原因：1）周末外媒報道備受市場關注的美國“重建美好法案”或延期，原因為美國民主黨參議員曼欽對法案部分細則有分歧，按參議院投票規則很難立即獲得通過。此法案涵蓋了對新能源汽車大規模補貼的內容，在11月16日美國眾議院投票通過后，市場對明年美國新能源汽車銷量大增充滿期待，然而法案不確定性加大導致部分資金離場。
2）智利大選結果出爐，左派獲勝上臺，其主張提高礦業特許權使用費，對鋰資源公司經營或造成影響，上游板塊跌幅較大。
3）今年行業盈利較好資本開支計劃增加，同時一些其他行業巨頭加速進入鋰電行業，市場對于中游板塊供需平衡和競爭格局擔憂未消，疊加今天利空信息，進一步壓制行情。
跨年行情仍值得期待
震蕩不改后市機遇
周一的市場震蕩不改基金看好后市的信心，不少機構表示保持樂觀，A股跨年行情仍然值得期待。
國泰基金表示，展望未來，我們仍然對后續的政策保持樂觀。回顧近期召開的中央經濟工作會議，定調了三重壓力與外部不確定性，指出經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，而外部環境更趨復雜嚴峻和不確定。這意味著政策需要針對性地擴需求、穩供給、穩預期。經濟工作需要壓實地方責任。“各地區各部門要負擔起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前”。
具體來看，我們認為未來或將主要靠貨幣政策與地產政策調整。從各省市工作會議的解讀來看，北京、青海、內蒙古、廣西、新疆、天津、上海、浙江、江西、河北、遼寧等省市均強調2022年經濟開門紅，這意味著未來政策節奏并不會太慢。綜上所述，我們對后續政策推進保持樂觀，A股跨年行情仍然值得期待。板塊上，短期我們看好券商、綠電、地產產業鏈，中長期仍看好新能源，短期調整不失為布局時機。
萬家基金表示，第一、當前短期市場的回調更多是短期資金面因素導致，而基本面、政策面均在持續向好，預計元旦后資金面情況可能會有明顯改觀，當前位置回調不悲觀，在后續政策仍有持續發力預期的基礎下，依然看好明年一季度的春季躁動行情，建議趁回調積極配置。
招商基金表示，未來一段時間內，我們仍維持高景氣行業的配置。一方面，近期對流動性寬松的預期基本已充分反映，但整體貨幣政策的基調仍然顯示以穩為主，后續市場整體繼續大幅提升估值的能力依舊受限，結構性高估值的情況仍然存在。
另一方面，不同行業之間的景氣度差異不斷擴大，結構性行情將愈演愈烈。考慮到宏觀經濟持續承壓，從業績驅動角度上很難形成A股向上突破的支撐，從行業結構上來講，成本上行將影響中下游企業擴產的信心，短期來講我們仍然聚焦景氣度較高、業績能有持續釋放空間的碳中和主線上的二線行業和邊緣行業包括新能源汽車零部件、風電、綠電行業內的細分環節龍頭。
創金合信基金首席策略分析師王婧表示：新能源明年盈利增長依然維持較高水平，但預期高、預期差較小是明年投資的主要挑戰。CXO行業也是明年增速較為確定的行業之一。機構持倉集中度較高，博弈加大是主要風險因素。行業仍處于高速成長期，階段性調整過后，將為明年行情留下空間。
博時基金表示，總體來看，國內經濟維持復蘇態勢，但面臨下行壓力。當前全球各主要經濟體采取的貨幣政策各有不同，美聯儲逐步收緊貨幣政策，但我國在面臨“三重壓力”的背景下，貨幣政策堅持“以我為主“，強調穩健的基調不變，保持流動性合理充裕。
A股市場成交額已連續42個交易日維持萬億高位，市場成交熱度較高，投資者風險偏好較前期回升，板塊輪動依然快速。在政府重提“以經濟建設為中心”的背景下，穩增長的訴求提升，未來政策的出臺，更多是為促進經濟發展服務，后續A股市場存在系統性風險的概率不大。就全球股市來看，A股的韌性越來越強，未來依然存在結構性機會，科技、先進制造、新能源等板塊都將受益于中國經濟轉型升級，可適當關注相關優質龍頭企業的投資機會。
銀華基金表示，展望后市，近期中央經濟工作會議明確表態穩增長，但市場仍然表現不佳，從近期的國內增長數據來看，盡管在地產投資等方面已經出現了政策發力的跡象，但整體壓力仍大且市場普遍認為政策力度低于預期。我們認為當前政策仍在逐步落實過程中，從政策發力到實際產生效果可能會有一定的時滯，從中央經濟工作的表態看，“各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前”，政策態度相比以往明顯更積極。今天LPR降息5bp可能是貨幣政策進一步寬松的明確信號，預計2022年仍會有進一步降息，因此無需過度悲觀。外部擾動因素較多，但是從通脹應對、疫情防控和中國所處周期位置，政策“外緊內松”，中國市場整體相比海外市場仍然相對有利。隨著后續可能的社融信貸投放落地、財政規劃部署，我們認為“穩增長”相關領域有望成為市場的階段主線。
新能源產業鏈方面，我們預計2022 年新能源車和儲能需求高增長將繼續帶動產業鏈景氣度向上。新能源車方面，我們預計2022 年全球汽車銷量1000 萬臺，我們同步上調全球動力電池出貨量至624.5GWh，同增73.3%，較前值上調5%；儲能方面，在國內政策催化和海外需求提振下，我們預計全球儲能電池出貨將達到90.7GWh（含通信儲能），同增65%。增速較大多數行業優勢明顯，短期擾動不改變長線邏輯，對后市維持樂觀。
金信基金楊超表示，今天市場走勢反映了臨近年底收官，落袋為安心理較強，風險偏好降低。此外，新冠疫情的反復對市場信心也有沖擊。展望后市，隨著近期悲觀預期的釋放，穩增長的政策依然值得期待。可以關注兩條主線，一是科技、新能源等具備長期成長潛力方向依然值得重點關注，二是地產、基建等受益于穩增長政策的板塊預計也會存在機會。
嘉實投顧表示，第一、美國今年新能源汽車已經實現翻倍增長，在碳中和背景下，我們依然看好中國政府加大投入；
第二、港交所限制開戶和交易的內地交易者，在整體北向資金中只占1%的交易量，我們認為市場在應激反應以后，會逐步消化政策影響；
第三、截止收盤兩市成交額為1.15萬億，市場換手率較高，整體活躍度未受影響；
第四、人行宣布1年LPR小幅下調5BP、5年LPR不動，這是LPR19個月以來首次下調，基本符合市場預期。經濟需求收縮下，降實體融資成本，激發市場主體活力和需求，是金融“穩增長”的重要途徑，對權益市場直接構成利好；
第五、維持后市結構性機會豐富的判斷，相對看好高端制造、新能源、必選消費和科技板塊里的優質公司，以及低估值順周期板塊標的。
廣發基金宏觀策略部認為，中央經濟工作會議定調穩增長后，我們觀察到地產融資的邊際放松，再考慮2022年專項債的提前下達，預計信用將會繼續反彈，穩增長相關板塊預計有估值邊際修復可能。不過，在利率低位、信用邊際擴張的環境下，預計成長風格行情的持續性更強。建議關注政策明確支持的高端制造和景氣觸底反彈的消費板塊。
永贏基金表示，等待穩增長政策逐步落實，繼續關注政策發力方向。第一、針對市場波動的幾個事件，我們認為，從中期來看，美聯儲點陣圖未必準確，只是預期而非計劃，未來政策錨定始終看就業和通脹，明年通脹1季度高點，Q2持續回落，失業率下半年可能恢復至疫情前，加息概率較高，但次數仍不確定，但對國內市場而言，在匯率仍然較為強勁，國內產能仍有稀缺性的情況下，海外沖擊相對可控，明年上半年可能仍是政策寬松窗口期。目前新型病毒的重癥率、死亡率未出現顯著上升，并未采取國內封鎖措施，對經濟的需求端影響較小，不改變修復方向，對供給端可能有更多擾動。另外，有北向交易的內地投資者的交易規模占A股市場較小，對市場資金面影響有限，更多是情緒影響。
第二、在中央經濟工作會議政策定調后，“穩字當頭”，穩增長取向相對明確。在“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力下，預期下階段政策將針對性進行擴需求、保供給、穩預期。年初各項額度相對充足的情況下，預期會逐步見效。市場當前的糾結主要還是在于在杠桿率、房價等問題約束下，穩增長政策的具體發力點和力度仍存在一定不確定性，需要等待微觀得到驗證后再行反饋。
第三、投資策略上，不低估各地區各部門在明確穩經濟思路后形成合力對經濟的正向推動，預期明年初大概率可以見到基本面出現相對積極變化。在這過程中，白馬價值股整體受益，重視基建尤其是與新能源相關的新基建，以及地產鏈相關板塊，包括建筑建材、頭部房企、大消費、券商和專精特新高端制造業等。目前，成長板塊的景氣預期、倉位和估值水平均相對較高，可能需要時間消化，從更長時間維度來看，例如未來半年，在穩增長預期充分交易后，高景氣的成長賽道可能將重新回歸主線，關注新能源、軍工和汽車零部件板塊。
近期如下因素需要關注：1）海外疫情的演變；2）國內財政提前發力的節奏；3）觀察國內產業政策，包括新能源推動進展、地產融資政策、房地產稅和消費稅等。而風險上，疫情超預期，中美關系反復，產業政策發生重大變化，流動性收緊，美債收益率和美元上行等。
繼續關注能源、
消費、基建等板塊
展望后市，不少基金公司看好新能源、消費電子、食品飲料等領域。
工銀瑞信表示，綜合來看，短期經濟內生下行壓力仍存，穩增長政策托底方向明確、流動性合理充裕的背景下，市場整體將維持震蕩格局，風格上建議均衡配置，關注結構性投資機會。建議關注的行業包括：一是在中長期成長方向中關注估值和業績增長較匹配的新能源發電、消費電子、新能源汽車等板塊；二是關注食品飲料、醫藥等ROE穩定板塊的配置價值；三是關注金融地產與地產產業鏈的估值修復機會。風險方面，關注經濟下行風險、 Omicron病毒擴散超預期、大宗商品大幅波動風險等。風險方面，關注國內經濟超預期下行和海內外疫情進展等。
長城基金表示，今日央行下調一年期LPR利率至3.8%，為19個月以來首次調整。一年期LPR下調對于降低短期流動資金成本，激發實體經濟活力效果直接，經濟從“寬貨幣”走向“寬信用”的預期進一步增強。今年在央行兩度降準后，一年期LPR又迎來下調，中央經濟工作會議強調“穩”字當頭，明年經濟穩增長基調已經十足明顯。宏觀流動性環境對于經濟的支撐意圖顯著，年底流動性合理充裕格局不改，對于布局跨年行情提供廣闊空間。短期市場情緒變化應當理性謹慎看待，我們依然看好高成長性以及藍籌估值修復兩條跨年行情主線。
談及新能源板塊，光大保德信瑞和基金經理王明旭表示，新能源汽車的銷量增長依然強勁，但股價表現較弱，主要是因為市場擔心明年銷量增速下降和中游材料擴產后價格下跌。關于增速，國內銷量明年有望達到500萬輛，疊加美國的政策刺激，全球銷量有望超過900萬，增速超50%，在整個A股處于較高水平。
至于中游的擴產，今年“漲價”確實是投資的主線，擴產后有降價壓力，但明年的主線應該屬于新技術，有很多標的可供選擇。總體來說，新能源汽車大部分標的PE在30-50倍之間，處于合理區間，個股機會仍比較多。
華泰柏瑞表示，穩增長環境下，政策呵護仍有潛在空間。近期各部委逐步召開會議，我們重點關注潛在超預期方向。能源轉型非一朝一夕之功，體現在發電、輸配電、用電、儲電等細分領域，同時離不開數字化改造，在政策窗口期關注政府主導的建設方向。消費板塊，四季度漲價已經體現在居民消費數據中，下一步重點關注企業財務報表在2022年的改善路徑，尤其是潛在量價齊升的方向。逆周期調節有望帶來傳統經濟的階段性改善，我們將結合短期景氣與中長期前景，把握政策支持、高速成長的方向，力爭通過長期投資優質公司為投資者帶來持續超額收益。
萬家基金表示，行業配置上維持前期配置建議，一、短期繼續看好穩增長板塊，如：鋼鐵（彈性空間較大）、建筑、建材、房地產、煤炭（低估值+轉型）等；與此同時，預計明年貨幣政策發力背景下，二、中期看好消費板塊，如：食品飲料、農林牧漁、醫藥等。
中信保誠表示，整體上仍維持均衡配置，短期內受經濟工作會議催化，關注逆周期政策的新老基建方向，受益于流動性寬松預期的券商，供給約束或成本約束緩解的價值板塊，專精特新和數字經濟等。中期維度，建議重點關注：第一、綠色發展，如風電、光伏、氫能、儲能、循環經濟等；第二、高端制造業，如半導體等；第三、政策預期修復的思路。典型如房地產、基建等。第四、成本壓力邊際緩解后的中下游復蘇、提價邏輯。
金鷹基金表示，回到投資，蓄勢待發，在波動中布局明年。年末國內重要工作會議定調“穩增長”，隨著經濟數據陸續公布，“穩增長”主線將得以持續發酵。國內外流動性保持充裕，目前美聯儲未有更鷹派操作，國內貨幣政策定調穩中偏松，地產焦慮緩解后，后續信用修復有望延續。年關將至，市場資金博弈行為或將加劇，資金渠道改變和季節性變化并不意味著總量必然減少，投資者無需過度擔憂。“經濟下+政策上”背景下，跨年行情已經開啟，資金博弈加大市場波動，但未改變政策方向，未來市場向上空間更多取決于政策力度。
行業配置上，維持適度均衡。重點關注新能源、半導體、軍工等科技成長的配置型機會，短期軍工性價比或更強，承擔市場短期波動；即使沒有新毒株擾動，2022年大眾消費行業的盈利增速優勢相對顯著，食品漲價、豬周期、汽車缺芯緩解均有潛在中期邊際變化；此外，穩增長主線下，促消費、新老基建鏈（財政支出發力）、銀行地產鏈（穩信用）或將有輪番的交易型機會。
中歐基金表示，從今年的賺錢效應并結合目前的基本面趨勢與政策力度來看，當前市場并不具備全面上漲或者指數級別行情。但中央經濟工作會議為資本市場奠定了基礎，市場外部環境并未走差， 在此基礎上市場具備結構性行情，部分品種認為市場仍有演繹空間，建議持續關注食品飲 料和家電等行業；同時經濟穩增長的發力點預計將落在投資端的基建領域，尤其是符合雙 碳政策規劃的新能源基建未來數年存在大量建設缺口，建議關注其中電力建設、新能源電站運營和輸配電設備等領域。
具體到新能源板塊，電動汽車產業鏈一季度排產超出預期，景氣度持續處于高 位，經過一段時間的調整之后，估值已經回歸合理甚至低估，我們認為當前是比較好的布 局時點；光伏產業鏈近期在硅料價格帶動下，進入成本下降通道，將會有利于明年需求的 持續釋放，我們認為明年或是光伏行業的大年，整個產業鏈都有比較好的投資機會。
景順長城股票投資部表示，市場短期可能繼續交易“穩增長”。雖然目前經濟數據顯示增長動能并未明顯好轉，但后續政策的方向已經確定，我們建議投資者耐心等待政策逐步落地消除市場疑慮。目前上游價格的下行、穩需求政策逐步發力，短中期相結合重點建議關注中下游制造和消費的機遇。具體來說，當前要注重三個方向：
一、政策邊際變化或發力潛在有支持的領域；
二、今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股；
三、中期關注高景氣的制造方向，依據產業鏈環節景氣程度變遷而擇股配置。其中第一個方向更偏階段性、更需要關注政策節奏。接下來密切關注地產信用違約的處置、政策細節以及后續落實、海外市場進展等因素來判斷市場具體的節奏。
平安基金表示，針對當前連續震蕩調整的市場，可以謹慎但不乏樂觀，積極配置以下板塊：1，穩增長線條，如基建、地產、金融、食品飲料等；2，軍工；3汽車智能化及零部件；4）碳中和碳達峰相關等。
責任編輯：王涵
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