2）降息觀察窗口或在2022年1季度：2022年1季度的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，同時(shí)考慮1季度是財(cái)政發(fā)力時(shí)間點(diǎn)，以及“財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)”，明年1季度是觀察降息的窗口期。

　　對(duì)資本市場(chǎng)的影響：

　　1）債市：由于LPR利率下調(diào)僅影響銀行的資產(chǎn)端，并不影響銀行的負(fù)債端，因此對(duì)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)間利率下行的作用較為有限。同時(shí)，疊加寬信用和穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，降息后債市總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。往后看，短期市場(chǎng)對(duì)于寬信用的預(yù)期邊際加強(qiáng)，但中期貨幣寬松空間預(yù)期打開(kāi)，利率債仍有長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　2）股市：參考2014年和2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”之后，2015年和2019年的貨幣政策都維持寬松，并且表現(xiàn)出上漲行情。雖然近期股市表現(xiàn)受到長(zhǎng)短期邏輯博弈的影響，但往后看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)政策或延緩經(jīng)濟(jì)下行速度，貨幣政策大概率仍然維持寬松，股市仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠病毒變異超預(yù)期，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　(本文作者介紹：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)。)