年底基金經(jīng)理沖擊業(yè)績 普通投資者該買什么基金？

光伏板塊又迎來大利好消息 國家出手支持補(bǔ)貼 光伏企業(yè)業(yè)績預(yù)期提高 長城行業(yè)輪動(002296)一鍵購買鏈接>>

軍工主題V字反彈 十四五規(guī)劃重點(diǎn)行業(yè) 前海開源軍工指數(shù)（164402）一鍵購買鏈接>>

　　中信證券：新毒株沖擊帶來布局良機(jī)，圍繞"三個低位"布局藍(lán)籌主線

　　中信證券表示，南非新毒株短期對市場情緒有沖擊，但也會帶來布局跨年藍(lán)籌行情的良機(jī)，中期增量資金布局和年末機(jī)構(gòu)博弈下，以各行業(yè)龍頭品種為代表的藍(lán)籌主線將更加清晰。在疫情演變和外圍形勢方面，南非新毒株陰霾短期壓制市場情緒，未來發(fā)展趨勢尚不明朗，海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和貨幣寬松退出節(jié)奏可能放緩，且政策應(yīng)對空間已不如前；但是，獨(dú)特的疫情防控策略下，中國經(jīng)濟(jì)受新毒株擾動概率很低，在全球供應(yīng)鏈中重要性將進(jìn)一步提升，相對增速優(yōu)勢也更明顯，RMB資產(chǎn)避險價值將提升，外資對A股的增配可能提速。國內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)走勢方面，“以我為主”的國內(nèi)政策仍有底線思維，對于地產(chǎn)依然維持“托底不刺激”的政策風(fēng)格；預(yù)計(jì)12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對穩(wěn)增長表態(tài)將更積極，提高國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐季改善的確定性。流動性和投資者行為方面，宏觀流動性跨年寬裕，預(yù)計(jì)未來一年以再貸款投放的基礎(chǔ)貨幣可能超萬億；權(quán)益在國內(nèi)居民大類資產(chǎn)配置中更受青睞，市場流動性依然充裕；市場增量資金依然以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，而年底機(jī)構(gòu)博弈將更注重來年布局。

　　配置上，建議堅(jiān)定圍繞“三個低位”布局藍(lán)籌主線。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）基本面預(yù)期仍處于低位的品種，建議重點(diǎn)關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如汽車零部件、電力設(shè)備、小家電等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等；2）估值仍處于相對低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，以及政策壓制預(yù)期有所改善的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；3）調(diào)整后處于相對低位的高景氣品種，如國產(chǎn)化邏輯推動的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。

　　國泰君安證券：重視疫情風(fēng)險，無需過度恐慌

　　國泰君安證券認(rèn)為，重視疫情風(fēng)險，無需過度恐慌。受變異新冠病毒Omicron影響，全球金融市場出現(xiàn)震蕩。當(dāng)前來看，核心的擔(dān)憂在于病毒突變可能導(dǎo)致免疫逃避和傳播能力增強(qiáng)，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。參考6月下旬之后Delta病毒演繹脈絡(luò)，其對A股沖擊類似于“黑天鵝”事件，邊際影響逐步趨弱，國內(nèi)市場更加遵循內(nèi)生邏輯。

　　事實(shí)上，10月下旬以來，全指實(shí)現(xiàn)“耐克型”先抑后揚(yáng)走勢，兩市成交亦連續(xù)26個交易日突破萬億。市場表現(xiàn)背后反映出新的共識正逐步醞釀：1）Q3季報(bào)之后，上市公司盈利端面臨至少三個季度的零增長壓力，但市場對盈利下行已有充分預(yù)期；2）央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對經(jīng)濟(jì)定調(diào)邊際趨于悲觀，伴隨政策關(guān)注度從防風(fēng)險向穩(wěn)增長轉(zhuǎn)化，結(jié)構(gòu)性寬信用有望發(fā)力?？紤]到疫情的海外鏈條，或令全球流動性收緊進(jìn)程所有放緩。總體來看，此輪變異病毒風(fēng)險仍需動態(tài)觀察，但鑒于國內(nèi)防控經(jīng)驗(yàn)與疫情歷史演繹，無需過度恐慌對資本市場的沖擊。

　　行業(yè)配置方面，高景氣與低估值并駕齊驅(qū)。繼續(xù)看好高景氣賽道及低估值的金融板塊，有序布局消費(fèi)的風(fēng)格切換。1）消費(fèi)電子等高景氣賽道：高景氣方向仍具稀缺性，重點(diǎn)關(guān)注元宇宙設(shè)備端等方向。2）金融地產(chǎn)：地產(chǎn)悲觀預(yù)期逐步緩解，驅(qū)動金融地產(chǎn)等低估值板塊反彈；基本面上，券商銀行亦有亮眼表現(xiàn)。3）持續(xù)看好消費(fèi)切換：逐步邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績有支撐且盈利預(yù)期改善的白酒、生豬、乳業(yè)、汽車零部件等高性價比板塊。

　　中金公司：疫情新變數(shù)之下A股或比海外市場相對更有韌性

　　中金公司表示，南非變種新冠病毒的發(fā)酵引發(fā)全球新一輪恐慌，對于A股，我們認(rèn)為短期可能也會受海外情緒影響，但中國市場可能相對更有韌性：1）過去兩年以來中國防疫模式整體效果顯著；2）中國相對完整的經(jīng)濟(jì)體系，使經(jīng)濟(jì)受到的沖擊相比海外經(jīng)濟(jì)體相對?。?）A股所處的周期位置相對有利，2022年中國經(jīng)濟(jì)增長率先回歸常態(tài)化且政策有望逐步放松，海外則處于增長臨近高位而政策面臨退出，該特征與2021年截然相反；4）2021年中國股市的估值壓力明顯緩解，當(dāng)前滬深300前向市盈率略低于歷史均值且股權(quán)風(fēng)險溢價也處于歷史均值，相比高位的海外股市有更多緩沖空間。

　　在疫情新變數(shù)之下，A股可能比海外市場相對更有韌性，內(nèi)部穩(wěn)增長的政策預(yù)期可能是主導(dǎo)市場表現(xiàn)的更關(guān)鍵因素。市場短期路徑可能仍會有波折，但可能無需過度悲觀，當(dāng)前到年底及明年初可能是政策加力的重要窗口期，年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議是重要的觀察節(jié)點(diǎn)。

　　行業(yè)配置建議：配置繼續(xù)向政策預(yù)期及中下游方向傾斜。1）政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、潛在的消費(fèi)支持領(lǐng)域、券商等；2）今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁等；3）高景氣的制造方向，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體，依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)景氣程度變遷而擇股配置，特別關(guān)注輸配電升級、汽車零部件等環(huán)節(jié)的制造機(jī)遇。

　　廣發(fā)證券：短期仍有波動風(fēng)險，板塊配置向“防疫”主線傾斜

　　廣發(fā)證券表示，A股“真空期”遭遇變異毒株，全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)或介于20年3月與21年7月之間，短期權(quán)益資產(chǎn)仍有波動風(fēng)險，板塊配置向“防疫”主線傾斜。新變異毒株或具備更強(qiáng)傳播力帶來周五全球大類資產(chǎn)劇烈波動，資產(chǎn)表現(xiàn)超過7月下旬德爾塔病毒沖擊，而隨著多國對航線的封鎖限制，部分板塊表現(xiàn)與20年3月較為接近（原油暴跌、美元下跌、航空股下跌而線上會議股上漲）。我們基于現(xiàn)有的新毒株研究信息，判斷本輪大類資產(chǎn)的表現(xiàn)或介于20年3月與21年7月之間，因此風(fēng)險資產(chǎn)短期仍有波動風(fēng)險，對于經(jīng)濟(jì)和政策的情景假設(shè)需要密切跟蹤未來全球是否會重新開展封鎖限制。

　　行業(yè)配置或再次回到“防疫”下的輪動線索，短期尋找“防疫交易”與“雙碳寬信用穩(wěn)增長”的交集——1. 短期的“防疫交易”升溫（疫苗、線上辦公）；2. “雙碳寬信用”+新基建穩(wěn)增長（風(fēng)電、光伏-電站/組件、新能源汽車-零部件）；3. 景氣預(yù)期與基金配置雙雙觸底下的提價線索（食品加工）。

　　海通證券：新冠最新變種對行情有擾動，不改跨年行情趨勢

　　核心結(jié)論：①從年度、季度、三個月滾動視角看，當(dāng)前各大寬基指數(shù)的振幅創(chuàng)新低或處于歷史低位。②參考美股，A股的波動率下降是中長期趨勢。短期而言，市場振幅收窄往往是歲末年初行情啟動的前奏。③新冠最新變種對行情有擾動，不改跨年行情趨勢，結(jié)構(gòu)望均衡，大金融和硬科技較優(yōu)，消費(fèi)跟漲。

　　隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力被對沖以及房地產(chǎn)債務(wù)擔(dān)憂消退，大金融行業(yè)有望迎來修復(fù)。當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)盈利、基金配置均處在低位，往后看，消費(fèi)板塊的基本面有望回暖，性價比將改善。

　　興業(yè)證券：跨年行情：無需過度擔(dān)憂，科創(chuàng)“免疫力”最強(qiáng)

　　興業(yè)證券認(rèn)為，新變異株對A股影響有限，最多是短期“虛驚一場”，跨年行情仍將繼續(xù)。11月26日，世界衛(wèi)生組織將南非發(fā)現(xiàn)的變異毒株Omicron列為VOC，引發(fā)全球市場大跌。本次海外市場反應(yīng)強(qiáng)烈，核心在于近期正值全球多國開始嘗試“與病毒共存”政策、大幅放寬疫情管控之際，再次引發(fā)疫情反彈擔(dān)憂進(jìn)而沖擊市場。但當(dāng)前，變異株公布后，包括美國、英國、德國等在內(nèi)的多個國家已宣布對南非及其鄰國實(shí)施旅行禁令，反應(yīng)速度遠(yuǎn)超此前幾次。對于A股，國內(nèi)的疫情防控政策下，新變異株影響有限：參考此前幾輪海外新毒株發(fā)酵期間的市場表現(xiàn)，A股基本維持穩(wěn)定（對應(yīng)此前的四個時點(diǎn)，上證一周內(nèi)平均漲0.18%，兩周平均跌0.41%）。因此興業(yè)證券認(rèn)為，在國內(nèi)防疫機(jī)制下，海外新變異株難造成國內(nèi)疫情系統(tǒng)性反彈，對A股場也影響有限。因此，跨年行情的大邏輯并未改變，如若新變異株下全球動蕩導(dǎo)致A股短期波動,反而是一個值得把握的買點(diǎn)。階段性科創(chuàng)成長“免疫力”最強(qiáng)。參考此前四次新變異株公布后的行業(yè)表現(xiàn)，國防軍工、新能源、電子等與疫情相關(guān)性較小的板塊漲幅領(lǐng)先。

　　中期，繼續(xù)抓住跨年行情三條主線：1）以券商、保險、地產(chǎn)基建為代表的低估值板塊。一方面，穩(wěn)增長壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預(yù)期已開始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下基建也有望發(fā)力。另一方面，風(fēng)險偏好抬升窗口，券商、保險等低估值板塊有望迎來修復(fù)。2）有望受益中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、紡織品、家具等板塊。參考USTR最新發(fā)布的549項(xiàng)稅排除清單，機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、橡膠品、紡織品、家具等相關(guān)行業(yè)有望直接受益。更進(jìn)一步的，考慮到未來可能的稅務(wù)減免，機(jī)電產(chǎn)品、防疫物資、輕工、機(jī)械設(shè)備、汽車船舶等對美出口占比居前的行業(yè)板塊，也有望受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和帶來的情緒催化。3）整段跨年行情中，科技科創(chuàng)仍是主旋律。隨著宏觀環(huán)境逐步進(jìn)入“寬貨幣、穩(wěn)信用”階段，市場風(fēng)格將進(jìn)一步偏向高景氣、高增長的科創(chuàng)、科技。

　　中長期，科創(chuàng)是共同富裕政策思路下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應(yīng)當(dāng)前迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線。投資策略：短期，關(guān)注“免疫力”最強(qiáng)的科創(chuàng)成長。中期，繼續(xù)抓住跨年行情三條主線。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等）。

　　安信證券：不恐慌，逢調(diào)整布局

　　安信證券認(rèn)為，近期新冠病毒變異體B.1.1.529受到市場廣泛關(guān)注，投資者關(guān)心新型毒株對市場造成的影響。我們認(rèn)為，從之前疫情看，其本身會造成多重影響，有正面有負(fù)面，除了破壞服務(wù)業(yè)、干擾供應(yīng)鏈等對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響之外，另一個實(shí)際結(jié)果是全球央行寬松加碼，中國一些行業(yè)出口上升加強(qiáng)了對全球供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的替代。就目前來看首先還不能明朗新的變異毒株的傳播力度和破壞力，更還談不上由此帶來的寬松預(yù)期。因此目前研判其影響為中性，但不確定性有所上升，建議多看少動，以觀望等待為主，等待新一輪疫情的影響范圍、破壞力和政策應(yīng)對逐步清晰，等待12月中旬政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議對于明年經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)。如果市場出現(xiàn)短期的大幅下跌，則可以對后市更加樂觀一些。

　　配置上注重明年的業(yè)績穩(wěn)定和高景氣的確定性，建議暫時避開可能受到疫情爆發(fā)影響的部分行業(yè)。當(dāng)前重點(diǎn)配置以“寧組合”為代表的高景氣長賽道，包括光伏、新能車（汽車零部件、鋰資源、鋰電池）、CXO、軍工等。繼續(xù)關(guān)注食品飲料等板塊估值修復(fù)的機(jī)會。規(guī)避旅游、餐飲、航空等可能受到疫情爆發(fā)影響的行業(yè)。

　　山西證券：關(guān)注低估值板塊盈利修復(fù)機(jī)會

　　山西證券表示，目前A股流動性基本保持穩(wěn)定，寬信用及寬貨幣預(yù)期均邊際走強(qiáng)，新能源、碳中和、共同富裕等具有較高景氣度的熱門概念板塊估值已進(jìn)入較高水平，短期內(nèi)大幅上探空間或已相對有限。市場整體估值分化依然明顯，主線尚不明朗，短期內(nèi)大概率仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，但在寬松預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)的背景下，趨勢性行情機(jī)會依然值得期待，建議維持均衡配置的同時關(guān)注業(yè)績有望修復(fù)的低估值藍(lán)籌標(biāo)的，以及成長風(fēng)格中景氣度仍高的低估值細(xì)分賽道。

　　行業(yè)方面，（1）鋼鐵板塊此前在大宗商品價格大幅上行的影響下，盈利空間持續(xù)收縮，板塊估值已處于歷史較低位。同時，近期鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰方案即將落地，能耗雙控背景下產(chǎn)出趨緊趨勢難改，且鋼鐵產(chǎn)量已明顯下滑，社會庫存持續(xù)消耗。隨著房地產(chǎn)信貸政策邊際放松及年末專項(xiàng)債發(fā)行提速帶動基建發(fā)力，鋼鐵補(bǔ)庫需求或?qū)⒆邚?qiáng)，帶動鋼鐵板塊盈利逐步改善，建議關(guān)注在能耗雙控配額約束下，產(chǎn)能支撐較強(qiáng)的個股標(biāo)的。2）大眾消費(fèi)板塊在年末終端消費(fèi)需求逐步回暖、成本壓力趨緩及產(chǎn)品價格接連調(diào)漲等因素的共同作用下，或呈現(xiàn)較優(yōu)配置機(jī)會，建議以消費(fèi)升級及估值修復(fù)為底層邏輯挖掘質(zhì)優(yōu)標(biāo)的，擇機(jī)布局。3）當(dāng)前醫(yī)藥生物子板塊估值多已筑底，在上游價格受控回落、集采規(guī)范接連出臺以及監(jiān)管趨強(qiáng)等因素的影響下，建議關(guān)注原料藥等子板塊龍頭標(biāo)的業(yè)績增長帶來的機(jī)會。此外，冬季疫情反撲以及新型變異株的出現(xiàn)使得疫苗、新冠檢測等板塊仍將保持較高增速，建議關(guān)注。4）元宇宙概念近期十分火爆，板塊內(nèi)個股股價大幅沖高，雖本周出現(xiàn)回調(diào)，但整體估值仍然處于高位，我們再度強(qiáng)調(diào)理性應(yīng)對市場“風(fēng)口”，建議結(jié)合具體個股標(biāo)的的業(yè)績兌現(xiàn)能力，綜合考慮當(dāng)前風(fēng)險水平，短期內(nèi)謹(jǐn)慎控制元宇宙相關(guān)個股倉位。4）隨著政策邊際放松預(yù)期走強(qiáng)，非銀金融板塊估值有望修復(fù)，建議關(guān)注。

　　中長期來看，建議投資者持續(xù)關(guān)注三個方向。消費(fèi)板塊：醫(yī)藥、消費(fèi)升級。長期優(yōu)質(zhì)賽道：碳中和、科技創(chuàng)新、新基建。穩(wěn)健底倉品種：大金融。

　　華西證券：堅(jiān)定信心，“跨年行情”成色依舊

　　華西證券表示，A股微觀流動性充裕，且估值較合理具備安全墊。1）當(dāng)前A股流動性充裕，A股萬億成交已成常態(tài)，北向資金已連續(xù)14個月凈流入，11月凈買入靠前的行業(yè)有：電氣設(shè)備、電子、化工、食品飲料、計(jì)算機(jī)等，仍以成長行業(yè)為主。2）估值方面，截至11月26日，萬得全A（除金融、石油石化）PE_TTM為32.3倍，位于2010年以來60%分位，已回歸至相對合理位置。

　　投資策略：堅(jiān)定信心，“跨年行情”成色依舊。病毒變異株Omicron對全球權(quán)益市場均有影響，A股下周開盤或受沖擊（包括北上資金的流動），但整體影響或相對有限。我國公共衛(wèi)生系統(tǒng)有著及時、高效的應(yīng)對措施，且經(jīng)歷之前的多輪疫情（突變）沖擊，國內(nèi)無論居民還是公共衛(wèi)生系統(tǒng)均有著防疫經(jīng)驗(yàn)，新病毒變異株對國內(nèi)的影響小于國外。當(dāng)前A股萬億成交成常態(tài)，且估值較合理具備安全墊，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨弱+流動性寬松+產(chǎn)業(yè)政策頻出”仍是主基調(diào)，成為演繹“跨年行情”驅(qū)動力。由此，我們認(rèn)為A股短暫波動后，有望重回“結(jié)構(gòu)性”行情。配置上仍建議以成長為主，兼顧低估值，另外近期新病毒的變異有望催生醫(yī)藥板塊行情。

　　具體到行業(yè)配置上，建議關(guān)注：“新能源（車）（智能電網(wǎng)、儲能、風(fēng)能、光伏等）、醫(yī)藥、電子、銀行”等。主題投資關(guān)注:“雙碳、軍工、消費(fèi)升級”等。

　　國盛證券：A股更多受到國內(nèi)疫情小周期影響

　　國盛證券認(rèn)為，通過內(nèi)外疫情周期的復(fù)盤，進(jìn)一步總結(jié)出如下幾點(diǎn)規(guī)律性特征：

　　1)國內(nèi)外疫情小周期存在較大差異，且二者之間的關(guān)聯(lián)性較低。2) 21年以來，疫情周期主要影響的是資產(chǎn)比價以及權(quán)益市場風(fēng)格，而對資產(chǎn)絕對價格的影響較為有限。3)就A股風(fēng)格來看，更多是受到國內(nèi)疫情小周期的影響，每輪國內(nèi)疫情擴(kuò)散都伴隨成長-價值、高估值-低估值相對跑贏；而在確診數(shù)量下降之后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。4)就全球市場而言，成長-價值、科技-能源的比價同樣與全球疫情周期高度相關(guān)。

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責(zé)任編輯：陳悠然