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原標題：【興證策略張啟堯團隊】抓住三條主線，迎接跨年行情
來源：堯望后勢
核心觀點
回顧：2021年4月以來，我們看多市場，布局“百周年”行情，板塊配置上強調(diào)科創(chuàng)長牛，科創(chuàng)板行情。此后近半年，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)板等新興成長方向持續(xù)領(lǐng)漲。7月中旬開始，我們前瞻提示“夏日避暑”、“科創(chuàng)進入顛簸布局期”，之后市場如期震蕩、分化、擴散。10月中旬我們提出主線將回歸成長，科技科創(chuàng)將吹響反攻號角。11月10日在市場大幅震蕩中，我們判斷跨年行情即將啟動。
展望：風險因素逐漸消退，跨年行情正在啟動。珍惜歲末年初這段風險偏好抬升窗口，抓住三條投資主線
風險因素逐漸消退，跨年行情正在啟動。9月中旬以來市場經(jīng)歷一波調(diào)整，核心在于市場對于通脹乃至滯脹的擔憂快速升溫。部分投資者甚至擔心會出現(xiàn)類似2011年的流動性收緊。但我們的判斷是，“類滯脹”很難持續(xù)，投資時鐘將轉(zhuǎn)向“衰退”。10月中旬，隨著大宗品價格回落，通脹擔憂緩解，我們再次強調(diào)，主線將回歸成長，科技科創(chuàng)吹響反攻號角。至今，我們首推的軍工、新能源、半導體均已獲得顯著收益（20211017《等待科創(chuàng)吹響反攻號角》、20211024《主線回歸成長，科技科創(chuàng)再起》）。而當前，這些風險因素都在逐步消退，擔憂逐漸解除，風險偏好迎來抬升窗口，跨年行情正在啟動。
珍惜歲末年初這段做多窗口。1）中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系或階段性緩和，有利于提振市場情緒。與此同時，海外美聯(lián)儲釋放“鴿派”表態(tài)，美債利率上行階段性趨緩，美股持續(xù)創(chuàng)新高，共同為國內(nèi)市場營造出一個較為有利的外部環(huán)境。2）“類滯脹”恐慌已在快速退去，市場進入交易“衰退”階段，穩(wěn)增長預期快速升溫。3）經(jīng)濟下行壓力下，貨幣維持寬松，局部的結(jié)構(gòu)性寬信用也開始落地。繼9月9日宣布新增3000億支小再貸款額度，11月8日央行超預期推出碳減排支持工具，向金融機構(gòu)提供低成本資金，引導金融機構(gòu)向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)提供碳減排貸款。4）年底經(jīng)濟工作會議即將召開、政府跨周期調(diào)節(jié)窗口有望發(fā)力，經(jīng)濟下行疊加通脹擔憂緩解，市場對于穩(wěn)增長、政策放松的預期正不斷升溫。
抓住三條投資主線：1）以券商、保險、地產(chǎn)基建為代表的低估值板塊。一方面，穩(wěn)增長壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預期已開始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下基建也也有望發(fā)力。另一方面，風險偏好抬升窗口，券商、保險等低估值板塊有望迎來修復。2）有望受益中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的機械設(shè)備、電氣設(shè)備、紡織品、家具等板塊。參考USTR最新發(fā)布的549項關(guān)稅排除清單，機械設(shè)備、電氣設(shè)備、橡膠品、紡織品、家具等相關(guān)行業(yè)有望直接受益。更進一步的，考慮到未來可能的關(guān)稅減免，機電產(chǎn)品、防疫物資、輕工、機械設(shè)備、汽車船舶等對美出口占比居前的行業(yè)板塊，也有望受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和帶來的情緒催化。3）整段跨年行情中，科技科創(chuàng)仍是主旋律。隨著宏觀環(huán)境逐步進入“寬貨幣、穩(wěn)信用”階段，市場風格將進一步偏向高景氣、高增長的科創(chuàng)、科技。中長期，科創(chuàng)是共同富裕政策思路下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應當前迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線。
投資策略：短期，關(guān)注上述跨年行情的三條主線。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等）。
風險提示：關(guān)注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。
報告正文
抓住三條主線，迎接跨年行情
回顧：2021年4月以來，我們看多市場，布局“百周年”行情，板塊配置上強調(diào)科創(chuàng)長牛，科創(chuàng)板行情。此后近半年，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)板等新興成長方向持續(xù)領(lǐng)漲。7月中旬開始，我們前瞻提示“夏日避暑”、“科創(chuàng)進入顛簸布局期”，之后市場如期震蕩、分化、擴散。10月中旬我們提出主線將回歸成長，科技科創(chuàng)將吹響反攻號角。11月10日在市場大幅震蕩中，我們判斷跨年行情即將啟動。
展望：風險因素逐漸消退，跨年行情正在啟動。珍惜歲末年初這段風險偏好抬升窗口，抓住三條投資主線。
風險因素逐漸消退，跨年行情正在啟動。9月中旬以來市場經(jīng)歷一波調(diào)整，核心在于市場對于通脹乃至滯脹的擔憂快速升溫。部分投資者甚至擔心會出現(xiàn)類似2011年的流動性收緊。但我們的判斷是，“類滯脹”很難持續(xù)，投資時鐘將轉(zhuǎn)向“衰退”。10月中旬，隨著大宗品價格回落，通脹擔憂緩解，我們再次強調(diào)，主線將回歸成長，科技科創(chuàng)吹響反攻號角。至今，我們首推的軍工、新能源、半導體均已獲得顯著收益（20211017《等待科創(chuàng)吹響反攻號角》、20211024《主線回歸成長，科技科創(chuàng)再起》）。而當前，這些風險因素都在逐步消退，擔憂逐漸解除，風險偏好迎來抬升窗口，跨年行情正在啟動。
珍惜歲末年初這段做多窗口。1）中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系或階段性緩和，有利于提振市場情緒。與此同時，海外美聯(lián)儲釋放“鴿派”表態(tài)，美債利率上行階段性趨緩，美股持續(xù)創(chuàng)新高，共同為國內(nèi)市場營造出一個較為有利的外部環(huán)境。2）“類滯脹”恐慌已在快速退去，市場進入交易“衰退”階段，穩(wěn)增長預期快速升溫。3）經(jīng)濟下行壓力下，貨幣維持寬松，局部的結(jié)構(gòu)性寬信用也開始落地。繼9月9日宣布新增3000億支小再貸款額度，11月8日央行超預期推出碳減排支持工具，向金融機構(gòu)提供低成本資金，引導金融機構(gòu)向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)提供碳減排貸款。4）年底經(jīng)濟工作會議即將召開、政府跨周期調(diào)節(jié)窗口有望發(fā)力，經(jīng)濟下行疊加通脹擔憂緩解，市場對于穩(wěn)增長、政策放松的預期正不斷升溫。
抓住三條投資主線：1）以券商、保險、地產(chǎn)基建為代表的低估值板塊。一方面，穩(wěn)增長壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預期已開始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下基建也也有望發(fā)力。另一方面，風險偏好抬升窗口，券商、保險等低估值板塊有望迎來修復。2）有望受益中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的機械設(shè)備、電氣設(shè)備、紡織品、家具等板塊。參考USTR最新發(fā)布的549項關(guān)稅排除清單，機械設(shè)備、電氣設(shè)備、橡膠品、紡織品、家具等相關(guān)行業(yè)有望直接受益。更進一步的，考慮到未來可能的關(guān)稅減免，機電產(chǎn)品、防疫物資、輕工、機械設(shè)備、汽車船舶等對美出口占比居前的行業(yè)板塊，也有望受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和帶來的情緒催化。3）整段跨年行情中，科技科創(chuàng)仍是主旋律。隨著宏觀環(huán)境逐步進入“寬貨幣、穩(wěn)信用”階段，市場風格將進一步偏向高景氣、高增長的科創(chuàng)、科技。中長期，科創(chuàng)是共同富裕政策思路下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應當前迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線。
投資策略：短期，關(guān)注上述跨年行情的三條主線。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等）。
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風險提示
關(guān)注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。
責任編輯：馮體煒
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