新浪財(cái)經(jīng)訊 十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議于已經(jīng)正式開(kāi)幕，李克強(qiáng)總理3月5日做《政府工作報(bào)告》。對(duì)于政府工作報(bào)告，來(lái)看看機(jī)構(gòu)是如何解讀的。

　　國(guó)金評(píng)政府報(bào)告：對(duì)市場(chǎng)影響偏中性 6大政策主題貫穿

　　國(guó)金證券認(rèn)為2016年政府工作報(bào)告的正式出臺(tái)，內(nèi)容與市場(chǎng)之前的預(yù)期的基本一致，對(duì)市場(chǎng)影響偏中性。

　　其指出，工作報(bào)告中6大政策主題貫穿：深港通、提高融資比重（多層次資本市場(chǎng)建設(shè)），國(guó)企改革、供給側(cè)改革以及大力推進(jìn)地產(chǎn)去庫(kù)存。

　　國(guó)泰君安評(píng)政府工作報(bào)告：2016年國(guó)企改革或超預(yù)期 股市休養(yǎng)生息

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，2016年國(guó)企改革可能超預(yù)期，試點(diǎn)，兼并重組，去產(chǎn)能；注冊(cè)制暫緩，新思路可能是力推資產(chǎn)證券化，有些行業(yè)受益；大宗和周期品反彈是基于中印經(jīng)濟(jì)刺激、美元走軟、供給收縮，長(zhǎng)期基本面不支撐，階段性行情。2月25日，國(guó)資委公布國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”。政府工作報(bào)告提出，重點(diǎn)抓好鋼鐵、煤炭等困難行業(yè)去產(chǎn)能，采取兼并重組、債務(wù)重組或破產(chǎn)清算等措施，積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”，2016-2017年堅(jiān)決打好國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效攻堅(jiān)戰(zhàn)。未提及注冊(cè)制改革，說(shuō)明條件可能尚不具備。提出探索基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化，2016年新思路可能是力推資產(chǎn)證券化。

　　股市主基調(diào)休養(yǎng)生息，結(jié)構(gòu)性行情。賣出沒(méi)有業(yè)績(jī)只有故事的部分中小創(chuàng)，熊市厭惡風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)往低估值有業(yè)績(jī)的方向抱團(tuán)，結(jié)構(gòu)性行情，比如供給側(cè)改革、資產(chǎn)證券化、國(guó)企改革、周期大宗反彈等。債市中期看多，匯率維穩(wěn)、降準(zhǔn)、加強(qiáng)資本管制、穩(wěn)增長(zhǎng)加碼，表明政策正轉(zhuǎn)向以內(nèi)部目標(biāo)為主。潛在風(fēng)險(xiǎn)：龐氏融資滾雪球、十次危機(jī)九次地產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等。

　　李大霄評(píng)政府工作報(bào)告：股市穩(wěn)定回升可期 港股有大機(jī)會(huì)

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄指出，今年政府工作報(bào)告透露出諸多利好信號(hào)，股票市場(chǎng)的穩(wěn)定回升可以期待。中國(guó)股市總市值與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量正相關(guān)最終會(huì)得到完美的體現(xiàn)。

　　政府工作報(bào)告中“今年適時(shí)實(shí)施深港通”，從各方面情況分析，今年深港通的實(shí)施是大概率事件，其中港股有大機(jī)會(huì)。

　　政府工作報(bào)告中的重要信號(hào)：注冊(cè)制出現(xiàn)在十三五規(guī)劃中而不是出現(xiàn)在今年的政府工作報(bào)告中，而去年的政府工作報(bào)告中則明確提出過(guò)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，這是一個(gè)非常明顯的變化，這個(gè)信號(hào)值得高度重視。

　　招商證券評(píng)政府工作報(bào)告：大致符合預(yù)期 看好周期板塊

　　招商宏觀張一平表示，總的來(lái)看，2016年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)設(shè)定大致符合預(yù)期。政策方面財(cái)政政策將進(jìn)一步發(fā)力，貨幣政策以靈活適度為主，增強(qiáng)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力依賴于供給側(cè)改革的進(jìn)程，這套政策組合是當(dāng)前破解當(dāng)前低增長(zhǎng)低利率低通脹環(huán)境最優(yōu)組合。貨幣放松向財(cái)政放松轉(zhuǎn)化，債券收益率可能將受到更大的上行壓力，若穩(wěn)增長(zhǎng)政策能夠有效扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，則周期板塊的表現(xiàn)可能將相對(duì)較好。

　　海通點(diǎn)評(píng)政府工作報(bào)告：供給側(cè)攻堅(jiān)、需求側(cè)托底

　　海通宏觀姜超表示，貨幣略偏寬松。貨幣政策基調(diào)雖繼續(xù)穩(wěn)健，但強(qiáng)調(diào)要靈活適度，而且16年M2增速目標(biāo)上調(diào)至13%，高于去年的12%，尤其央行在兩會(huì)前夕超預(yù)期降準(zhǔn)，表明貨幣實(shí)際略偏寬松。

　　財(cái)政更加積極。16年財(cái)政赤字率目標(biāo)上調(diào)至3%，遠(yuǎn)高于去年的2.3%。從實(shí)踐中看，15年財(cái)政赤字率3.48%，因而16年實(shí)際財(cái)政赤字率大概率繼續(xù)“破3”甚至“超4”，更加積極。

　　淘汰落后產(chǎn)能。今年嚴(yán)控新增產(chǎn)能，堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，積極穩(wěn)妥處置僵尸企業(yè)。

　　申萬(wàn)宏源政府工作報(bào)告：固投增幅目標(biāo)壓力大

　　申萬(wàn)宏源宏觀團(tuán)隊(duì)指出，從主要指標(biāo)來(lái)看，總體上符合預(yù)期。今年通貨緊縮壓力依然比較大，供給側(cè)改革也需要寬松貨幣環(huán)境，M2目標(biāo)適度提高1個(gè)百分點(diǎn)至13%左右，將為大眾創(chuàng)業(yè)和供給側(cè)改革提供良好環(huán)境。

　　其次是財(cái)稅政策擴(kuò)張，供給側(cè)改革的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是降成本，除了降低社會(huì)融資成本外，需要減稅。5月1日起全面實(shí)施營(yíng)改增以及正在研究中的增值稅下調(diào)，有利于降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。赤字率提高到3%，提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，有助于在減稅增支情況下財(cái)政的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　不過(guò)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅目標(biāo)10.5%左右還是面臨很大壓力，要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，需要房地產(chǎn)投資恢復(fù)和基建投資發(fā)力。

　　民生評(píng)政府工作報(bào)告：從貨幣擴(kuò)張到大財(cái)政擴(kuò)張

　　民生宏觀指出，增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至6.5%-7%。首次定為區(qū)間，今年政策和經(jīng)濟(jì)彈性可能略大于過(guò)去兩年。房地產(chǎn)去庫(kù)存、制造業(yè)去產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性壓力仍在繼續(xù)，年度下行是定局。但由于影子財(cái)政擴(kuò)張支持穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大等原因，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)季度級(jí)別的反彈，影子財(cái)政和表內(nèi)財(cái)政集中發(fā)力可能使二季度經(jīng)濟(jì)成為全年最好的一個(gè)季度。

　　財(cái)政赤字率上調(diào)至3%。積極財(cái)政看上去更加積極，從2.3%大幅上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到去年的實(shí)際赤字率高達(dá)3.5%，今年即便再度超額執(zhí)行，財(cái)政空間也很有限。主要原因是經(jīng)濟(jì)下行期流轉(zhuǎn)稅為主的稅收明顯下降（去年僅增5.8%）。今年穩(wěn)增長(zhǎng)的主力仍不是狹義的財(cái)政，而是以專項(xiàng)建設(shè)基金和PPP為代表的“大財(cái)政”，尤其是PPP可能在交通、環(huán)保、園區(qū)開(kāi)發(fā)、水務(wù)等領(lǐng)域加速推進(jìn)，簽約規(guī)模有望突破2萬(wàn)億。