民族證券：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功 牛就來了
【相關(guān)專欄】為什么央企總是拖累市場
民族證券 張哲
在國家明確的“調(diào)結(jié)構(gòu)第一、穩(wěn)增長第二”目標(biāo)取向下，股市新興產(chǎn)業(yè)估值水平得以提升，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值水平則趨于下降。
隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷收出反彈新高，大小股票價(jià)值之爭趨于白熱化。市場里面有兩類主要投資者：一類認(rèn)為信息傳播不足，選擇跟隨趨勢而動；另一類認(rèn)為信息傳播過度，選擇逆向投資。創(chuàng)業(yè)板扶搖直上，有的投資者大呼過癮，有的投資者直言不解，同時，大盤周期股跌跌不休，重倉周期股套牢的大有人在。大小股票估值的剪刀差終向平均水平回歸，關(guān)鍵在于時點(diǎn)和路徑。如果僅僅說暴風(fēng)雨后海平面終將恢復(fù)平靜，那股市評論家給自己的任務(wù)也太過簡單。
剪刀差的均值回歸無非有以下幾個選項(xiàng)：一是創(chuàng)業(yè)板估值下降，二是周期股估值上升，三是前兩者結(jié)合。在選項(xiàng)一中，包含盈利能力上升和個股價(jià)格下跌兩種選擇，在選項(xiàng)二中，包含盈利能力下降和個股價(jià)格上漲兩種選擇。盈利能力上升的實(shí)現(xiàn)期較長，而價(jià)格變動的速率相對較快。從創(chuàng)業(yè)板半年報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，僅約55%的公司預(yù)增，創(chuàng)業(yè)板公司半年報(bào)整體凈利潤增速有限。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)景氣度不高，周期類個股業(yè)績表現(xiàn)糾結(jié)，在此背景下，支持該類個股價(jià)格持續(xù)性上漲的基本面并不存在。如此一來，剪刀差縮小的選擇似乎只有創(chuàng)業(yè)板個股價(jià)格下降一條路徑可選。
近三年幾乎每一次反彈都會伴隨著“牛來了”的猜想，但市場走勢無一例外不是給予這類論調(diào)一記響亮的耳光。何日牛再來？本屆政府推出新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路之后，2007年和2009年的老牛卷土重來幾乎沒有可能，而新興產(chǎn)業(yè)的新牛仍然在路上。本輪創(chuàng)業(yè)板行情也許只是預(yù)演，一旦經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型初露端倪，必有一輪波瀾壯闊的牛市相伴，需要做的是練就一雙慧眼，重在挖掘。牛來的時候，牛就來了。
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論