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　　曹元

　　“可以是一個政策、一個事件，也可以是情緒累積的釋放，總之，今天它來了。”7月25日盤后，深圳烏云密布，在CBD某基金公司工作的基金經理曾紹軍(化名)說。他口中所述的“它”是指創業板的調整。

　　當日，創業板指數大跌4.4%，創6月24日以來的最大跌幅。

　　形成對比的是，當日，在水井坊(600779.SH)漲停的帶動下，釀酒板塊悉數飄紅。去年12月以來，創業板指數和釀酒行業指數走勢背離。7月25日，A股實現乾坤大變。

　　然而，所有被采訪的機構并不看好釀酒板塊的持續性，他們都認為，成長股仍是下半年的主題。理由是，資金如果因為“不高興”看到成長股市盈率高而選擇逃離，那么他們投資江河日下的釀酒行業，更是“沒頭腦”的選擇，更不可取。

　　曾紹軍說：“這就是經濟轉型期的糾結，日本、韓國當年都發生過。”

　　乾坤之變

　　7月24日，創業板指數創歷史新高，達1208.13點，距去年12月4日的最低點585.44點已經翻倍。

　　而對創業板不利的條件正在累積。“我們上周就拋了些業績實在沒法支撐的創業板股票。”25日，深圳一基金公司投資總監透露。該公司擅長成長股，近兩年業績不俗。

　　實際上，7月初，就有包括私募基金經理、券商研究員喊出創業板進入最后瘋狂期的聲音。

　　資金市場方面，shibor利率開始攀升，7月23日過后，7天shibor利率再次攀上4%之上。這可能揭開了許多投資者的傷疤。6月20日，創業板指數曾大跌3.57%、6月24日又現5.27%的大跳水，刺激因素就是流動性緊張。

　　與此同時，政策面開始對大盤藍籌股有利起來。

　　7月24日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定進一步公平稅負，暫免征收部分小微企業增值稅和營業稅；研究確定促進貿易便利化推動進出口穩定發展的措施；部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區鐵路建設。

　　這讓市場認為政府推動產業轉型同時，不忘記對傳統產業的扶持。鐵路基建板塊7月25日也有不錯表現，東方財富鐵路基建指數上漲1.96%。

　　低迷大半年的釀酒板塊則隨水井坊逆勢反彈，只因帝亞吉歐集團收購水井坊控股股東全興集團——該消息并不具有行業影響力。“釀酒板塊跌太多了，趁機反彈下。”上海一家私募總經理評論說。

　　于是乎，“風格轉化”在7月25日得以實現。

　　成長股當道？

　　然而，并沒有投資機構認為風格轉換能夠持續。

　　7月25日17：00，前述上海一家私募公司總經理正和投資圈人士討論當日行情。電話那頭，熙熙攘攘的聲音高昂激奮，甚至掩蓋住電話主人的聲音。

　　“不好意思，太吵了。”找到一塊安靜的地方后這位總經理說，“一起討論的有私募有公募，他們的想法跟我大抵差不多，創業板調整可能持續一陣，但仍會是下半年投資的熱點。不同的是，有的基金經理認為創業板指數會調整到1000點，有的看到900點。”

　　千里之外的曾紹軍也持同樣觀點：“這是經濟轉型的必然，我們研究過日本、韓國，轉型期，以傳媒、電子為代表的公司都博得市場的長期認可，邏輯就是它們是轉型方向。”他說：“未來一兩年，市場還認可以創業板為代表的成長股。”

　　這其實就是創業板指數能屢創新高的邏輯。二季度，以基金為代表的機構投資者徹底被此邏輯洗腦。

　　截至6月末，公募基金重倉持有的創業板個股市值已達404.34億元，比一季度末和今年初分別增長59.45%和1.53倍，比2009年底增長近123倍。這種局面是創業板開板以來從未有過的“經歷”。

　　多家基金公司在策略觀點上繼續看好成長股。

　　業績領頭羊上投摩根近期表示：“經濟數據顯示目前經濟下行壓力加大，同時在IPO重啟預期升溫的情況下，A股暫時仍缺乏持續上漲動力。不過，由于當前大盤估值整體偏低，繼續下行空間非常有限，結構性機會依然存在。看好符合經濟轉型、業績前景確定的優質成長股。

　　景順長城表示：“經濟轉型是中長期過程，不會一蹴而就。中國經濟增長放緩在下半年也看不到逆轉的跡象。因此，經濟轉型和增長放緩的背景為這些股票上漲提供支持，這兩個邏輯在下半年不會變化。”

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