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　　本輪創業板指數上漲過程中，在700點、900點、1100點整數關口下方都有蓄勢整理，其中在900點、1100點沖關前的整理時間都超過了1個月。如此推斷，在歷史高點之下的整理，或許時間不會很短。彭春霞/整理

　　證券時報記者 湯亞平

　　今年以來，A股冰火兩重天。一方面大盤藍籌股節節敗退，滬深300指數年內跌幅接近11%；另一方面，創業板牛氣沖天，年內漲幅接近70%。不過，“漲多了就會跌，跌多了就會漲”，A股昨天的盤面應驗這句股諺，創業板的調整也恰恰符合了這一邏輯。

　　昨天上證綜指小幅下跌12.16點，跌幅為0.60%，收盤仍站在2000點上方；深成指跌幅更小，為0.52%；而創業板指數全日大跌52.92點，跌幅為4.40%，全天成交338億元，為歷史第二大單日成交，仍保持天量水平。

　　單日大跌之后創業板是否由牛轉熊？從過往經驗看，昨日大跌主要是對前期漲幅過大的修正，不能單純從短期的漲跌來衡量未來的大趨勢。畢竟，新興產業的發展趨勢是長期的。

　　從政策的角度看，“托底”與“轉型”同時進行，政策有保有壓，這決定了當前市場不太可能出現系統性風險。這是權重藍籌股敢于護盤的基礎。而一旦大盤穩定，創業板、中小板就有表現機會。

　　另一方面，股市是經濟的晴雨表，只要經濟轉型成功，未來在新興產業中必然會產生新型藍籌股，其市值會不斷擴大。從這個上漲邏輯分析，創業板即使出現調整，也不會成為中期頂部。只要政策不斷推進，轉型就會不斷接近成功，創業板利好的預期就存在。

　　從估值的角度看，目前創業板的靜態估值超過55倍，明顯高于主板市場，也創出近幾年最大的估值差。但是，這種估值的差距越來越大的主要原因，是創業板中的大部分行業與國家未來經濟增長調控結構的方向相吻合，市場預期這些行業未來的成長性會非常高。從目前的情況來看，創業板的中期業績增速比主板市場好不了多少，但是創業板的業績彈性要好于主板市場。實際上，今年一季報，創業板同比增長也不如主板，創業板曾一度調整，但隨后市場認為，創業板當中的企業更符合政府調結構的大方向，所以在調整完之后，市場選擇繼續向上。可以說，已經公布的業績不是最重要的因素，關鍵要看市場的預期。

　　從解禁壓力看，創業板成立以來，其限售股解禁從沒有成為促使創業板指下跌的主導因素。據Wind資訊統計，去年12月3日至今年5月22日，創業板減持121.75億元，是上一輪大漲行情減持量的一倍多，但這并沒有阻擋創業板走獨立行情的步伐。今年8月份，創業板將有逾27.07億股限售股解禁，為史上最高，隨后的9月份為次高峰。這對創業板走勢會有一定的影響，但可能不會成為促使創業板指下跌的主導因素。

　　分析師認為，從技術上分析，創業板昨日大跌4.4%，但整體上行趨勢仍保持完好，并未出現破位跡象。從過往經驗看，昨日暴跌后短期可能繼續回調，但上行趨勢依舊，現在判斷創業板中期見頂為時尚早。

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