3月的A股市場，幾乎每一天都是噩夢。隨著非流通股第一波解禁高峰來臨，大非、小非的集中減持，從之前的紙上談兵轉變為真實而兇猛的拋售。

　　統計顯示，2007年全年，大小非出售的非流通股份占解禁總數的10%，而今年年初至今，這一比例已經上升到了20%，且有愈演愈烈之勢。更重要的是，這個數字不包括那些無須公告即可拋售的小非減持。

　　由于成本低，以財務投資者身份持有上市公司股權的小非們，套現意愿更強。一旦市場預期不好，他們會毫不猶豫地選擇套現。

　　“現在根本不考慮是不是最高點了。”通過拍賣得到某上市公司700萬股股權的一位小股東告訴記者，他們的持有成本不到2元，而現在二級市場的價格已經超過11元。

　　不同的成本讓小非和基金對于市場價格產生了嚴重分歧，在一個下降通道中，市場博弈逐漸變成上市公司股東與機構之間的博弈。“五六倍的市凈率，二三十倍的市盈率在我們搞金融的人看來不貴，但在做實業的人看來收益已經很好了，他要辛苦多少年才能掙到啊，所以如果有機會減持他一定會減持的。”深圳某券商人士告訴記者。

　　更深層次的壓力是，隨著宏觀調控的收緊，實業資本感受到的資金壓力也越來越大。安信證券首席經濟學家高善文認為，在企業通過銀行的融資成本上升的條件下，減持已經獲利巨大，并且可以流通的股票無疑提供了低成本融資的渠道。泛海集團不斷減持民生銀行就提供了最好的佐證。

　　一旦小非選擇離場，加上對于經濟前景的擔憂，基金也只能拼命外逃。“現在的情況只能用慌不擇路來形容。”一位基金經理對記者說。“現在大家都在拼命地計劃往外逃，你不怕，別人怕，現在大家對整個股市的預期改變后，下跌的趨勢越來越明顯了以后，沒有一個人在這時是不怕的。”

　　壞消息連著壞消息

　　小非解禁之外，1月2月的重要經濟數據的陸續公布，加劇了市場的恐慌心理。

　　3月份以來，國家統計局陸續公告了2月份PPI、CPI數據以及1-2月份全國規模以上工業企業增加值數據；海關總署則公布了1-2月份我國外貿進出口數據；人民銀行則在本周公布了2月份金融運行數據。

　　2月中國的通脹率達到8.6%，創出歷史高點。規模以上工業增加值同比增速則達到15.4%，比2007年12月增速大幅降低2個百分點。2月份另一引起廣泛關注的數據是，進出口順差的縮小，2月貿易順差為85.55億美元，不到1月貿易順差194.9億美元的一半,遠低于各方此前的預期，市場普遍擔心美國經濟衰退的后果已經向中國經濟傳導。

　　在接踵而至的壞消息的刺激下，市場看空氣氛開始積聚，眾多機構紛紛調低了今年的盈利預期。中金公司給出的報告是1-2月幾乎所有工業部門的產出增長都減速。聯合證券的分析師楊偉聰說：“集中公布的數據顯示，國內全面通脹預期已經形成，價格上漲開始全面擴散，經濟增長趨緩明顯，股票市場投資收益預期下降。”而33家基金公司發布的策略報告顯示，機構最擔心的是國內和國際的經濟增速放緩的程度。“公司還是原來的公司。問題是市場的整體風險在加大，而企業承擔風險的能力卻在降低。”一位剛剛外出調研的基金經理說道。