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上周，A股以跌為主，滬指全周雖然微漲0.14%至3101.69點，但下跌個股占絕大多數，股指稍強與銀行股及一些“中字頭”權重股走強相關。其余股指顯著下跌，深綜指全周跌2.22%，創業板綜指跌3.33%，科創50指數跌3.1%。全周外資有進有出，后幾天以進為主，上周五凈流入量最大，達到74億元。
近期流動性稍有波動，這在債市中有明顯反映。上周央行以釋資為主，但釋出量較為有限，且LPR利率走平，對股市的影響大致中性略偏多，對債市影響正面。
“中字頭”基建股、地產股、銀行股、電信股的表現較強，可由歷史經驗看，這樣的盤面通常對整體市場人氣其實構不成太多支撐。市場需要賺錢效應，而賺錢效應很難由少數權重股提供，更多依賴于多數個股上漲。當只有權重股上漲時，其余非權重股反而容易感受到壓力。
上周后半周市場就有降準預期，因當時國務院常務會議提及“適時適度運用降準等貨幣政策工具”。多數機構相信降準幾乎是必然的，但可能不是所有人都能想到上周末就能見到降準消息。
據央行網站消息，央行決定調降金融機構存款準備金率0.25個百分點，12月5日開始實施，釋資約5000億元。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。12月中旬將有之前的5000億MLF到期，故年末流動性預期應轉向平穩，對股市肯定有利。
就外圍情況看，最近市場有關美聯儲加息的預期一波三折，先是因弱于預期的美國物價指標公布，這使市場對美聯儲加息預期顯著弱化，接著于前周又見部分美聯儲委員釋出鷹派言論，于是加息預期再度回升。到了上周三之后，因美聯儲公布的上次利率會議紀要明顯偏鴿，所以市場關于美聯儲加息預期再度下降。由最新情況看，市場中大多數人相信美聯儲12月會加息50個基點，少于10月或更早所預期的加息75個基點。
當外圍加息預期弱化后，我國降準等寬松措施的空間就會被打開。也就是說，這回降準不僅得到我們內部基本面配合，也得到外圍基本面的配合。如果未來外圍形勢并無特別異常的情況發生，那么接下來我國寬松政策還有機會進一步推出。
雖然降準有利于股市，但市場實際上已提前消化掉一部分，典型的證據是上周五地產股等與降準預期關聯度較大品種顯著上漲。在股市多少已提前消化的情況下，降準利好對股指未必就能起到太大的推動作用了。也就是說，本周一股指即使高開，高開的幅度應該也會較有限。因此，在應對降準利好消息時，我覺得投資者不可開盤后就急著去追，在盤中回吐時去尋機吸納才比較合適。
除降準等經濟刺激相關消息外，近期投資者最重要的關注點應該是國內疫情，尤其是疫情應對措施優化方面的細節。如果疫情優化相關消息出現明顯有利于股市的情況，那就應該果斷加倉。
這類消息對股市影響是比較深遠的，甚至可算是壓倒性因素，故投資者不能只盯住一兩天的漲跌，以中線思路應對才好。
責任編輯：何松琳
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