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　　觀點：結束了連續四個月的回升之后，經濟先行指標回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。而在此之下，經濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，美聯儲加息落地疊加縮表的預期令全球市場承壓，美股大跌也在一定程度壓制A股反彈。4月底以來的超跌反彈或告一段落，但自身因素決定下，市場仍有反復筑底的可能，對于激進投資者可擇時進行個股博弈，對于穩健投資者則建議耐心等待市場底部呈現。當然，對于戰略投資來說，在A股“跌出的價值”當前，也仍是中線逢低配置的好時機。

　　前天還大漲，隔夜便迎來大跌，美股的走勢確實令人擔憂。而美股的下跌對A股情緒影響較大，也是直接導致今日兩市大幅低開的直接原因。開盤震蕩下一度反抽，但隨即迎來回落。午后，指數盤中跌破3000點整數關口，也暫時結束了4月底以來的超跌反彈。盤面上看，板塊近乎全軍覆沒，其中石油價格堅挺下，石油石化板塊微幅走低，而房地產板塊大跌下迎跌停潮，社會服務、商業貿易、有色金屬、食品飲料等跌幅均超3%。

　　當日A股的下跌，最直接的原因還是美股的大跌。隔夜美股納指跌4.99%，標普500與道指跌超3%，互聯網零售概念、大型科技股、熱門中概股集體重挫；中概股殺跌，與多家公司被SEC列入預摘牌名單有關，而美股大跌，依舊是美元收縮的影響，5月50基點加息后，市場預計本輪美聯儲加息最終將利率推升至3.5%，美元指數5月5日大漲1%，而國際油價因俄烏戰爭可能升級的影響繼續上漲。美股走低對A股的情緒影響還是比較大，至少對于開盤的影響還是很大的。而這種影響，往往在市場弱勢時期，更為明顯；

　　另外，其實即便不是美股的下跌壓制，A股短期再次回落的概率都在加大。一方面是4月底以來的超跌反彈中，市場整體還是分化，并沒有形成全面上漲的格局和氛圍；另一方面，超跌反彈以來，市場成交量并未有效釋放，市場整體熱情并未得到提振，而美聯儲加息之下，外資表現也差強人意，對市場有一定的壓制，上攻無力之下，超跌反彈后的回落僅是時間問題。

　　而經歷今日的下跌，滬指又重返3000點，雖然距離再次跌破3000點只差一步之遙，但是如果接下來海外市場再有不好表現，跌破也應該是遲早的事情。所以，我們在此前也多次提及，短期的反彈還是定義為超跌反彈，短線投資者還是要快進快出為主。當然，在當日超跌反彈暫時停止之后，也不意味著市場會迎來新的下跌，畢竟政策不斷加碼以及當前A股估值歷史低位之際，整體支撐還是有的，市場整體還是在鑄就底部，只不過內外多方因素影響下，還有個過程，而這個期間就還會有反復。

　　整體上，我們對于五月份市場不悲觀，尤其是疫情如能能得到有效控制，那么市場或有較大的提振。而在此之前，市場震蕩還會延續。從“跌出的價值”角度，中線投資者可繼續逢低進行戰略性配置，而短線投資者也可適當進行個股博弈。當然，對于穩健投資者來說，還是建議等待市場底確立之后，再做新的定奪。

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責任編輯：王思彤