謝潞錦

　　國內

　　上周上證指數最低點3516.33點，既是去年10月見高6124.04點以來的新低，也是去年“5·30”大跌后由權重股發動的指數行情的起點。從相關信息看，隨著新基金不斷成立并將開始建倉，市場恐慌氣氛和做空力量在大盤寬幅震蕩中逐漸消弭。

　　上周深證成指、上證50指數和滬深300指數分別下跌0.71%、2.04%和2.89%，跌幅都明顯小于上證指數，后者周跌幅為4.19%。由此可見，在經歷大幅殺跌后，在各種力量交織下，對市場穩定產生重要意義的兩市成份股開始重新獲得資金青睞。

　　導致上周大盤有所企穩的主要原因，一方面是部分非理性殺跌因素已經消除，另一方面則是權重股去年年報業績不斷亮相，使各類投資者有了重新審視市場的尺度。

　　從已公布的年報看，銀行、鋼鐵和地產等板塊個股的業績增長的確如預期一般，隨著很多公司提出豐厚的回報方案，投資者重新對績優公司抱以更多關注，機構投資者也開始積極運作。盤面顯示，盡管兩市第一大權重股中國石油(601857.SH)仍不斷創出新低，但以銀行、地產和鋼鐵為首的權重股已經開始企穩。　　根據各類機構的判斷，滬深300指數目前約20倍的市盈率水平已經成為共識。就A股市場運行特征看，市場處于15倍市盈率往往是下跌的極限水平，如上證指數998點時的滬市市盈率水平就約15倍。由此大致推算，上證指數下跌極限點位在3000點附近，離上周出現在3500點附近的最低點已經不遠；如果大盤市盈率上升到25~30倍水平，則其對應點位大致在5000~5500點。顯然，即使未來市場仍然會有調整，但3500點附近已經出現局部機會。更何況，由于機構投資者資金規模較大，很難像個人投資者那樣準確地“抄底”，因此數百點的指數差異對其而言或許意義不大，即價值投資區域可能已經出現。

　　換言之，即使大盤運行趨勢尚未得到根本性變化、下降趨勢依然相當明顯，但場內已經出現不少值得參與的價值投資品種。未來一段時間市場能否在價值投資機會不斷涌現的情況下重新確立上漲趨勢，值得投資者關注。