余凱

　　周四市場上演了一場絕地反擊的好戲，滬綜指瞬間下探3516.33后便一路震蕩走高，一舉收復(fù)了3800點。從盤面來看，雖然個股呈現(xiàn)普漲的局面，但我們注意到，率先反彈的是航空和奧運(yùn)板塊，而能夠?qū)χ笖?shù)產(chǎn)生影響的無疑是航空板塊，中國國航、東方航空、南方航空、海南航空、上海航空同時起動并全線漲停，激發(fā)了市場的人氣，并帶動股指一路走高。結(jié)合各方面的因素，我們認(rèn)為航空板塊具備階段性走強(qiáng)的機(jī)會。

　　值得關(guān)注的是，最近國際油價的波動對于國內(nèi)航空股的走勢起到了不小的影響。最近一兩周以來，由于國際油價在之前曾一度達(dá)到110美元的新高，使得航空板塊的股價連續(xù)墜落，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，上周A股航空上市公司的平均跌幅高達(dá)19.79%。而由于近日國際油價在上沖到111美元后出現(xiàn)暴跌，累計跌幅達(dá)10%。

　　航空業(yè)將受益于國際油價的下跌，成本上漲的壓力將得到緩解，經(jīng)營業(yè)績會明顯提升。在油價回跌的消息刺激下，經(jīng)過股價不斷急挫之后的航空股，自然具備較強(qiáng)的反彈動能和空間。

　　通過對收入構(gòu)成情況分析，航空板塊中，中國國航將是奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)最大的受益者。當(dāng)然，其他航空公司也會有不同程度的受惠。

　　人民幣的持續(xù)升值將為航空公司的經(jīng)營情況帶來深遠(yuǎn)的影響，主要體現(xiàn)在購機(jī)成本、航油及維修成本都將隨著本幣的升值而相對下降。特別是歷史上我國航空公司通過大量美元貸款的方式購入飛機(jī)，這在美元持續(xù)貶值、人民幣持續(xù)升值的背景下，巨額的匯兌收益將是航空公司業(yè)績來源的重要保障。

　　以受益最大的南方航空為例，如果僅考慮匯率變動的因素，人民幣每升值一個百分點，將使公司每股收益提升0.09元。根據(jù)最新報道，人民幣對美元匯率中間價19日再度大幅走高，單日上漲222個基點。因此，人民幣加速升值也是周四航空股全線大漲的一個重要理由。