□ 智多盈投資 余 凱

　　春節(jié)后，農(nóng)產(chǎn)品以直線飆升的漲勢吸引了各路投資者的眼球，豆油期貨成為此次上漲的領(lǐng)頭羊，短短15個交易日，豆油期貨Y0805合約漲幅達(dá)到30%，大豆期貨Y0809合約上漲了15%，白糖期貨SR809合約上漲22.4%。期價急速上漲的過程中，市場累積的風(fēng)險也不斷加大。終于在3月4日，起風(fēng)向標(biāo)作用的豆油期貨價格率先急速跳水，由漲停直接奔向跌停，極端的波動幅度令部分投資者措手不及。本周一，隨著上周五美盤的暴跌加上10日我國農(nóng)業(yè)部官員發(fā)表“中國農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)是充足的”論斷，農(nóng)產(chǎn)品期貨依然陰云不散，并在豆類集體跌停的帶動下普遍下挫。而在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場出現(xiàn)大幅下挫的同時，開年以來瘋狂上漲的農(nóng)業(yè)股在近日也開始顯露頹勢。那么，對于投資者而言，農(nóng)業(yè)股后市該如何取舍，這自然是一個很現(xiàn)實的問題。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格劇烈震蕩凸現(xiàn)市場風(fēng)險

　　3月3日，期貨市場上演了極為罕見的一幕，八大農(nóng)產(chǎn)品期貨合約到收盤時竟然全線漲停。大連商品交易所大豆、豆油、豆粕、棕櫚油集體創(chuàng)出歷史新高，而鄭州商品交易所的白糖、棉花、菜籽油，以及大商所的玉米合約也都以漲停報收。期貨市場全部十九個交易品種竟有八個漲停，且全都是農(nóng)產(chǎn)品合約！然而，從上周三以來，國內(nèi)外商品期貨市場，尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨經(jīng)歷了可謂“驚心動魄”的一幕，而且到目前為止，市場下跌的趨勢還未有明顯的停下來跡象。由于上周五美國農(nóng)產(chǎn)品上演了激烈的回調(diào)行情，包括豆類市場和玉米市場在內(nèi)的多個合約跌停收盤，大幅回調(diào)，加上中國農(nóng)業(yè)部副部長危朝安10日表示，農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)處在相當(dāng)高的水平，其進(jìn)一步上漲的空間有限。受此影響本周一國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場全線低開回調(diào)。從絕對價位的角度來看，鄭州期棉高位回落達(dá)1000多點(diǎn)，重新回調(diào)至上漲前的盤整區(qū)間，其它前期領(lǐng)漲的油脂更是下跌達(dá)2500點(diǎn)，其它包括大豆、豆粕、白糖、玉米、小麥也均出現(xiàn)較大幅度的下滑，市場多頭信心受到重創(chuàng)。

　　近段時間以來由于農(nóng)產(chǎn)品期貨的強(qiáng)勢上攻，直接刺激了滬深兩市的農(nóng)林牧漁板塊，過去的兩個月里，“涉農(nóng)”股票的整體漲幅已達(dá)到五成，穩(wěn)執(zhí)市場牛耳。向來難以吸引主流市場目光的農(nóng)業(yè)股終于在這個冬天點(diǎn)燃了一把火。然而，隨著上周國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的風(fēng)云突變，農(nóng)業(yè)板塊的短期市場風(fēng)險也自然需要注意規(guī)避。

　　農(nóng)產(chǎn)品長期走牛基礎(chǔ)仍在

　　不過，雖然農(nóng)產(chǎn)品期貨價格在短期內(nèi)受到重挫，但是，綜合各方面的因素來分析，我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品的長期走牛基礎(chǔ)依然存在。

　　從全球看來，農(nóng)產(chǎn)品庫存降低，而需求卻呈現(xiàn)快速增長勢頭，供求關(guān)系日趨緊張。而工業(yè)需求的擴(kuò)大則是造成這種緊張供求關(guān)系的主要原因，更進(jìn)一步講，“元兇”來自于生物燃料。隨著石油價格持續(xù)走高，世界各國于2007年對生物質(zhì)能的開發(fā)步伐進(jìn)一步加快。農(nóng)業(yè)頭號強(qiáng)國美國大力推動玉米制乙醇產(chǎn)業(yè)，令本年度的玉米需求大幅度上升，其播種面積較上年擴(kuò)大了15%，同時令其余大多數(shù)農(nóng)作物的播種面積減少，從而將導(dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品的牛市更加強(qiáng)勁。

　　其次，美元走軟也刺激農(nóng)產(chǎn)品價格上揚(yáng)。反映美元綜合比價的美元指數(shù)去年以來一路走低。為應(yīng)對次貸危機(jī)，防止經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲連續(xù)數(shù)次調(diào)低利率。2月29日，美元指數(shù)降至1973年創(chuàng)立以來的最低點(diǎn)，歐元對美元匯率更是創(chuàng)下1.5239的歷史新高。由于芝加哥期貨市場的農(nóng)產(chǎn)品期貨以美元計價，美元匯率下跌刺激農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上漲。何況，美國次級按揭貸款的風(fēng)波看來還沒有平息，并且又有進(jìn)一步擴(kuò)大散的跡象，巴菲特已經(jīng)公開宣布放棄救市，現(xiàn)在市場上關(guān)于美聯(lián)儲進(jìn)一步減息的預(yù)期又漸濃烈。

　　看來，美元走弱和油價上漲很可能會成為今后相當(dāng)長一段時間內(nèi)的宏觀趨勢，我們認(rèn)為，這兩大因素不變，農(nóng)產(chǎn)品長期走牛的趨勢就不會變。而這樣的前提下，對于投資者而言，農(nóng)業(yè)股后市該如何取舍，這自然是一個很現(xiàn)實的問題。