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重倉輪番跳水 基金調倉兩頭忙http://www.sina.com.cn 2008年03月13日 00:52 證券日報
□ 智多盈投資 余凱 從近期盤面來看,基金重倉股輪番跳水,今日你跳,明日我跳,有時大家搶著跳,更有一些權重股是跳了又跳。從周三盤面來看,此前股價已處于連番跳水過程中的金融地產類基金重倉品種再度出現集體跳水走勢,而一些二線的藍籌基金重倉股的跳水跡象也逐漸在擴大化,并有形成以點帶面之勢。面對這樣的慘烈場面,投資者顯得無所適從。我們認為,在近期新發基金開閘的背景下,基金重倉股的如此表現,令人玩味。 宏觀緊縮和次貸危機的影響顯著 2007年國家實施從緊的宏觀調控,特別是下半年貨幣政策從“適度從緊”過渡到“從緊”,全年10次上調準備金率幅度達5.5%,6次上調金融機構人民幣存貸款基準利率。但種種跡象表明國內實際通脹水平可能已經有所惡化,并且由于能源和資源價格改革的預期以及通脹預期的形成,未來一段時間內我國通脹水平不容樂觀。進入2008年,防止價格由結構性上漲演變為全面通脹是當前政府工作重中之重。同時,美國次級債危機愈演愈烈和經濟衰退風險引發了全球金融市場劇烈動蕩,“股災”開始在全球范圍內蔓延。 在這樣的背景下,鋼鐵、有色金屬、石化、房地產等周期性行業,即使2007年良好的年報也難以掩蓋其未來成長預期將下降的尷尬。盡管基金在2007年第四季度對其中部分品種進行了增倉行為,但它們的表現顯然令基金大失所望,典型的如吉恩鎳業,作為2006、2007年的超級大牛股,雖然基金對其依然情有獨鐘,但在1月14日至1月29日短短的十幾個交易日,該股跌幅高達24.08%,遠超同期大盤的跌幅;與之類似的還有中國石化、武鋼股份、新興鑄鋼、北京城建等。 數據顯示,進入2008年以來,基金的持倉持續減少,截止2008年2月15日,基金的平均倉位已經接近70%,許多基金的持股比例已經跌至60%,與2007年12月的眾多基金倉位保持80%的輝煌場面相去甚遠,顯示在連續的回調下,部分基金已經按捺不住開始拋售股票。 基金贖回壓力不斷加劇 隨著市場進入了本輪牛市以來最長時間的一輪調整,投資者的信心變得極度脆弱。特別是2008年入市的基民,幾乎沒有人賺錢,市場上贖回基金的呼聲日益高漲,而與此同時,基金的首發和二次銷售均遭遇“寒流”,兩方面因素造成基金的資金面日益緊張,通過拋售股票,維持適當的流動性,以應對隨時可以發生的贖回潮成為基金的共識。 對于基金凈值的持續下跌,基金公司的操作手法也讓人看不懂,例如富國天瑞基金1月份剛剛拆分,2月初就在基金凈值下跌至1元以下后宣布暫時停止申購,作為一只今年表現尚佳的優質基金,富國天瑞的做法被業內人定位為對市場前景表示悲觀,保護基金單位凈值。此外,春節后,多只基金拆分接踵而至。2月份以來,先后有多只基金宣布拆分,拆分擴募上限總規模達數百億元。但有關人士指出,這些基金拆分也不會馬上進行,而是會在市場較為穩定的狀態下進行,因為誰都不想把基金凈值拉得太低,以免影響基金公司整體利益。對于基民們贖回意愿的增大,業內人士稱,目前沒有出現贖回潮只是很多基民不愿割肉贖回,一旦后市基金凈值進一步穩定抬升,基金公司的贖回壓力將加劇。 顯然,越來越大的贖回壓力,也加劇了基金重倉股的跳水走勢。 基金投資轉向明顯 由于宏觀調控壓力加大、外圍股市動蕩加劇,再加上目前市場各方持股心態依然較為脆弱,這都決定了金融、鋼鐵、有色金屬、石化、房地產等周期性行業的調整壓力仍然有待于進一步的釋放。當然,價值投資理念仍將主導未來證券市場的主流,以內在價值和成長性來定價、以行業背景行業地位定價的新模式已經形成。事實上,基金對相關行業的增減持在一定程度上反映了基金對宏觀環境變化的判斷。在外圍經濟不確定性加大、通貨膨脹壓力增加背景下,基金逐步將行業配置重心向消費、內需和抵御通貨膨脹能力較強的行業傾斜。近期農業、醫藥、食品飲料等相關品種的強勢表現值得高度關注。 2008年以來市場形勢的復雜性要求基金操作上更加靈活多變。在今年1月份、2月份短短2個月的時間里,同樣是在市場風險急劇釋放的時期,但基金已經體現出迥異的操作態度。其中,1月份延續了去年底以來的操作思路,期間抗周期品種繼續受到基金的關注,同時隨著市場風險程度的加大,迫使基金通過波段性操作獲取短期收益,倉位上謹慎,操作上積極的風格較為突出。同時,隨著藍籌板塊中部分戰略品種的不斷下探,其在估值上的泡沫得到大幅度擠壓,由此在未來也不排除會得到部分基金的重新關注。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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