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來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app
雖目前除了興齊眼藥，國內(nèi)尚未有阿托品獲得CDE的上市批文，但縱觀阿托品滴眼液賽道，興齊眼藥已有眾多強(qiáng)勁對(duì)手，而與阿托品深度綁定的興齊眼藥其“獨(dú)家”優(yōu)勢(shì)能夠持續(xù)多久呢？
4月25日，眼科醫(yī)療板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，早間開盤興齊眼藥20CM漲停，莎普愛思、何氏眼科、歐普康視、愛爾眼科等個(gè)股快速跟漲。
消息面上，興齊眼藥發(fā)布公告稱，公司硫酸阿托品滴眼液已獲得境內(nèi)生產(chǎn)藥品注冊(cè)上市許可《受理通知書》，成為首款延緩兒童近視滴眼液。
作為“近視神藥”，阿托品近年來的一舉一動(dòng)都刺激著二級(jí)市場(chǎng)的神經(jīng)，興齊眼藥作為眼藥龍頭，股價(jià)走勢(shì)也與阿托品密不可分。然而在去年七月的“禁售傳聞”后，公司股價(jià)一度遭受重創(chuàng)，市值縮水百億。
雖當(dāng)前來看，興齊眼藥是進(jìn)展最快的企業(yè)之一，但是在阿托品滴眼液的賽道上，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也日益增多。在群狼環(huán)伺的市場(chǎng)環(huán)境下，公司能否依靠獨(dú)家產(chǎn)品再度逆襲，仍需拭目以待。
興齊眼藥摘得
延緩兒童近視滴眼液“頭籌”
4月25日，CDE官網(wǎng)顯示，興齊眼藥硫酸阿托品滴眼液（SQ-729）已經(jīng)獲得了藥監(jiān)局的受理。受此消息影響，興齊眼藥開盤股價(jià)猛漲20%。
公開資料顯示，硫酸阿托品滴眼液是一種眼用制劑，它以硫酸阿托品為活性成分，被歸類為化學(xué)藥品2.4類含有已知活性成份的新適應(yīng)癥藥品，該款滴眼液可用于幫助延緩兒童近視。
早在2016年6月，興齊眼藥就與新加坡國立眼科中心（SNEC）簽署了合作協(xié)議，共同開發(fā)硫酸阿托品滴眼液。這個(gè)研究的基礎(chǔ)是在SNEC國內(nèi)的獨(dú)家授權(quán)下進(jìn)行的，他們利用5年的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，開展了硫酸阿托品滴眼液III期臨床試驗(yàn)。
據(jù)悉，該研究是一項(xiàng)多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照的III期臨床試驗(yàn)，共有406位6-12歲的兒童參與。研究時(shí)長(zhǎng)為一年，隨訪時(shí)間為半年，主要目的是評(píng)估硫酸阿托品滴眼液在延緩兒童近視進(jìn)展方面的有效性和安全性。
研究結(jié)果顯示，相比安慰劑組，硫酸阿托品滴眼液組在主要療效指標(biāo)上有明顯的統(tǒng)計(jì)學(xué)差異。此外，硫酸阿托品滴眼液還展現(xiàn)出良好的安全性和患者使用依從性。
目前，國內(nèi)尚無延緩兒童近視進(jìn)展的低濃度硫酸阿托品滴眼液獲批上市，這也意味著興齊眼藥將成為首個(gè)坐擁延緩兒童近視的業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)者。
國家衛(wèi)健委調(diào)查顯示，2022年全國兒童青少年總體近視率為53.6%，其中6歲兒童為14.5%，小學(xué)生為36%，初中生為71.6%，高中生為81%，這表明興齊眼藥的低濃度硫酸阿托品在國內(nèi)擁有廣闊的市場(chǎng)。
值得注意的是，此前興齊眼藥的阿托品尚未在國內(nèi)以“國藥準(zhǔn)字”獲批上市，而公司“劍走偏鋒”，以院內(nèi)制劑的方式上市。
2019年1月，興齊眼藥拿到0.01%阿托品滴眼液的醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑注冊(cè)批件，該批件的所有權(quán)人為沈陽興齊眼科醫(yī)院。而沈陽興齊眼科醫(yī)院也開設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，開始通過線上渠道銷售這款低濃度硫酸阿托品滴眼液。
2019年底，興齊眼科互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院被核準(zhǔn)登記、準(zhǔn)予執(zhí)業(yè)，并增加了沈陽興齊眼科醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院作為第二名稱。
因此，興齊眼藥通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，達(dá)成院內(nèi)制劑對(duì)外銷售，在“互聯(lián)網(wǎng)+院內(nèi)制劑”的經(jīng)營(yíng)模式下，阿托品也成了興齊眼藥的“現(xiàn)金奶牛”。
“禁售傳聞”嚇跑背后股東
興齊眼藥憑借阿托品不僅賺的盆滿缽滿，在二級(jí)市場(chǎng)也混得風(fēng)生水起。
就在興齊藥業(yè)獲得醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑注冊(cè)批件后，興齊眼藥的股價(jià)從2019年4月中旬開始大幅飆升。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，憑借阿托品滴眼液的先發(fā)布局優(yōu)勢(shì)，自上阿托品上市以來，公司股價(jià)一度從18元/股左右一路走高到年內(nèi)最高的97元/股。到2020年7月，興齊眼藥股價(jià)一度上漲至227.45元/股，相較于5.16元/股的發(fā)行價(jià)，累計(jì)漲幅接近43倍。
然而去年七月的“禁售傳聞”一度嚇跌公司，股價(jià)跌破百億市值，興齊眼藥在短短9個(gè)交易日暴跌33%。
股價(jià)大跌前夕，股東們也在不斷減持。根據(jù)公司上市之初的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理劉繼東、桐實(shí)投資和LAV分別持有公司31.71%、18.84%和6.75%的股份，其中劉繼東是公司的控股股東。
在公司股價(jià)順勢(shì)上漲期間，董事長(zhǎng)、重要股東和高管卻紛紛開啟減持計(jì)劃，甚至清倉離場(chǎng)。2019年4月16日，興齊眼藥的第三大股東LAV宣布減持計(jì)劃，計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)減持不超過378萬股，占公司總股本的4.59%。到2020年二季度，LAV已經(jīng)從前十大股東名單中消失。
與此同時(shí)，“二當(dāng)家”桐實(shí)投資的減持計(jì)劃過程較長(zhǎng)，從2019年4月一直持續(xù)到今年6月21日，才最終完成了清倉計(jì)劃。6月21日，興齊眼藥發(fā)布公告稱，桐實(shí)投資以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份50.15萬股，占公司普通股總股本比例為0.5693%，本次減持均價(jià)為155.12元/股，套現(xiàn)7780.03萬元。
此外，在2019年至2022年一季度期間，劉繼東持股從2548.4萬股陸續(xù)減持至2517.55萬股，持股比例由30.92%降至28.58%。
董事、副總經(jīng)理高峨則從122萬股減持至如今的106.3萬股，持股比例由1.48%降至1.21%。
而機(jī)構(gòu)持股方面，也由2021年底的209只基金減少至2022年底僅剩103家基金持股。
業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?/p>
“神藥”市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈
根據(jù)興齊眼藥2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.50億元，同比增長(zhǎng)21.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)8.72%；銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別為4.63億元和1.46億元，同比增加37.00%和64.64%。
公司表示，研發(fā)投入的增加主要系報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)增加所致，披露了5項(xiàng)主要研發(fā)項(xiàng)目，其中包括備受市場(chǎng)關(guān)注的SQ-729項(xiàng)目，即硫酸阿托品滴眼液項(xiàng)目。
雖興齊眼藥憑借阿托品大熱，然而從營(yíng)收增速來看，略有下滑。上年度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.86億元，同比減少6.74%。盡管興齊眼藥的收入增速和業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e下降了27.67和112.59個(gè)百分點(diǎn)，但該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的“近視神藥”硫酸阿托品滴眼液（院內(nèi)制劑）仍表現(xiàn)出強(qiáng)勁的股價(jià)支撐力。
興齊眼藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)是眼科藥物細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品包括眼用抗感染藥、眼用抗炎/抗感染藥、散瞳藥和睫狀肌麻痹藥、眼用非類固醇消炎藥、縮瞳藥和抗青光眼用藥等。
其中，2022年及2021年銷售額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10%以上的產(chǎn)品為茲潤(rùn)環(huán)孢素滴眼液（Ⅱ）、迪友眼用凝膠和速高捷小牛血去蛋白提取物眼用凝膠。
按產(chǎn)品劃分，滴眼劑、醫(yī)療服務(wù)和凝膠劑/眼膏劑是興齊眼藥三大收入來源，在公司2022年的總收入中的占比分別為35.87%、32.46%和25.25%，各自的收入同比增長(zhǎng)率為47.91%、27.80%和-9.62%。
值得注意的是，興齊眼藥的銷售渠道在向直銷傾斜。
據(jù)悉，2022年，興齊眼藥通過經(jīng)銷模式和直銷模式實(shí)現(xiàn)的收入在總收入中占比分別為61.90%和38.10%，較2021年向直銷渠道傾斜了1.87個(gè)百分點(diǎn)。與2020年相比，該公司的經(jīng)銷和直銷收入占比分別為73.06%和26.94%，差距更加懸殊。
盡管興齊眼藥現(xiàn)下是低濃度阿托品臨床試驗(yàn)進(jìn)展最快的企業(yè)，但在阿托品滴眼液的賽道上，該公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也越來越多。
除興齊眼藥外，港股公司歐康維視生物也在加速低濃度阿托品的研發(fā)，天津金耀藥業(yè)、河南潤(rùn)宏制藥均進(jìn)展排名靠前。此外，恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等公司也在布局阿托品滴眼液或其他用于防控兒童近視的藥物研究。
如今來看，雖公司業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３衷鲩L(zhǎng)勢(shì)頭，但業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束，而公司能否憑借獨(dú)家神藥再度創(chuàng)造股價(jià)和業(yè)績(jī)神話還需時(shí)間檢驗(yàn)。
責(zé)任編輯：楊紅卜
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