據(jù)安永會計師事務所調查，中國大陸的奢侈品消費者目前已占總人口的13%，約1.6億人，其中有1000萬-1300萬人是活躍的奢侈品購買者。世界奢侈品協(xié)會近日發(fā)布報告稱，2007年中國人在首飾、服裝、皮具、香水等奢侈品(不包括私人飛機和游艇)上的消費達80億美元，奢侈品消費占全球市場份額的18%，消費人群占總人口的13%，成為僅次于日本的全球第二大奢侈品消費國。預計到2010年，中國將有2.5億消費者有能力購買奢侈品，消費總額將達到2000億元人民幣。預計到2015年，中國奢侈品消費將占全球市場份額的32%，超過日本。

　　中國已經(jīng)成為世界上最大的玉石和翡翠消費市場、世界第三大黃金消費國、世界第二大鉆石加工基地。按商品品類來看，最近兩年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，珠寶首飾正在成為繼住房、汽車之后中國老百姓的第三大消費熱點。

　　國家統(tǒng)計局公布的金銀珠寶類零售總額(限額以上)增速從2003年開始進入高速增長階段，過去四年的增速分別為12.7%、31.7%和27.2%，這四年的復合年均增長率為22%。07年1-8月份，金銀珠寶累計銷售增速為53%，遠高于其他產(chǎn)品。

　　奧運會和世博會等世界級盛大活動的舉辦將有力刺激旅游業(yè)對珠寶首飾消費的拉動作用。未來幾年來看，國內(nèi)仍將處于通貨膨脹階段，故金銀珠寶產(chǎn)品仍將保持40%以上的快速增長。在這一板塊，我們看好中國鉛筆(600612)。

　　從目前情況看，百貨業(yè)實際上是品牌服裝和化妝品的通路，按中國連鎖經(jīng)營年鑒的估算，百貨店中的服裝銷售額占到整個百貨50%，有些甚至更多。而國內(nèi)百貨類上市公司大多采用聯(lián)銷制，隨著上游品牌商實力逐漸增強，百貨類上市公司在并購的基礎上優(yōu)勢將逐漸集中在地理位置和人流上。

　　注意到部分上市公司已經(jīng)開始向直銷制轉變，并且開始開發(fā)新業(yè)態(tài)Shoping Mall。對于全行業(yè)而言，這一演化持續(xù)過程將長達數(shù)年之久，龍頭公司持續(xù)增長的態(tài)勢在這一過程中應會延續(xù)。

　　在這一板塊中我們看好區(qū)域性龍頭企業(yè)銀座股份(600858)，以及全國性龍頭企業(yè)百聯(lián)股份(600631)和王府井(600859)。

　　4超市――競爭日趨激烈

　　超市的成長規(guī)模優(yōu)勢至關重要，除此之外對公司管理要求極高，注重物流、成本、庫存及IT等多方面的管理，看似擴張最易，但進入成本較低，是零售業(yè)中市場集中度最低的子行業(yè)，前三位市場占有率不足30%，在零售業(yè)態(tài)中競爭壓力最大。

　　對于這一業(yè)態(tài)，我們在考慮規(guī)模的基礎上更加關注的是公司的管理、擴張速度以及能否形成門店的優(yōu)勢，在這一板塊中我們較為看好的是新開門店進入盈利周期，擁有武漢地區(qū)最大的物流配貨中心的武漢中百(000759)。

　　6專業(yè)連鎖――高市場集中度，低利潤率

　　以家電為首的專業(yè)連鎖管理水平和市場集中度(前三位超過85%)在零售業(yè)三大子行業(yè)中均是最高的，但依賴于通道費用和供應商占款的盈利模式形成了供應商和零售商的對抗格局，隨著通脹壓力的形成，對抗有可能上升到新一階段，誠然目前渠道強勢明顯，這也是國美假手第三方以5.373億元天價拍得三聯(lián)商社2700萬股限售流通股，看重三聯(lián)商社在山東地區(qū)的家電零售網(wǎng)點渠道優(yōu)勢及品牌影響力的原因。但這一"類金融"生存模式帶來的是長期低利潤率水平，在規(guī)模這一指標上繃的過緊是這一行業(yè)的隱憂。

　　7重點上市公司

　　中國鉛筆

　　中國鉛筆控股子公司老鳳祥(持股比例：50.44%)為國內(nèi)金銀首飾業(yè)的龍頭品牌，具有159年歷史。公司不局限于目前在黃金飾品的龍頭地位，積極向時尚品牌轉型。07年公司的黃金、鉑金、鑲嵌、珠寶零售比例為55：18：18：9，而公司的目標是黃金、鉑金、鑲嵌、珠寶零售比例達到40：25：30：5。通過提高高毛利產(chǎn)品比重，公司毛利率水平仍有顯著提升空間。08-10年是公司規(guī)模擴張的重要階段，預計其收入增長速度保持在20%之上，07-09年EPS分別為0.35，0.61和0.87元，投資評級為買入。

　　銀座股份

　　銀座股份目前有連鎖百貨和超市門店42家，大多為百貨和超市并營店。銀座在山東激烈的零售業(yè)競爭中已經(jīng)證實了自身的經(jīng)營能力，其新開門店進入盈利周期時間較短，預計08-10年每年至少新開5家，收入保持30%以上增長，凈利潤復合增長率超過40%，07-09年EPS分別為0.75，1.05，1.49元，投資評級為買入。