行業與政策動態

　　央行上海總部2月上海貨幣運行報告：多重因素共同影響下存款較大幅度回流，貸款增長受控，銀行資金成本和存貸比面臨一定壓力

　　央行上海總部發布08年2月上海貨幣運行報告顯示，受人民幣存款多次升息累積效應的釋放，以及近期股市、樓市走勢低迷和月末新股IPO資金解凍回流、春節長假等多種因素的共同影響，2月份全市新增的人民幣各項存款創下單月存款增量歷史新高，新增人民幣各項存款1665.6億元，同比多增1509.5億元，各項貸款則同比少增。

　　據媒體報道，該月存款還出現三大特點：一是新增的企業和儲蓄存款中定期存款的比重較大。二是各項存款全面增長。當月除了企業存款和儲蓄存款明顯增加外，中資金融機構人民幣財政存款、保險公司存款和同業存款也分別較大幅度的增加。三是各類機構均出現存款普漲態勢。當月中資金融機構新增人民幣存款1631.2億元，當月外資金融機構新增人民幣存款34.4億元。

　　企業活期存款比重：信貸持續調控下持續下降的可能性較小在現行存款利率下，企業從財務角度趨于將部分活期轉為定期，票據融資業務的發展也使得企業傾向于保留更多的定期存款，于是我們看到04年以來企業活期存款比重的持續下降，到07年三季末該比重已降至歷史最低點。但這種下降趨勢在進入07年四季度開始出現變化，在持續的貨幣信貸調控下，由于銀行壓縮較低收益的短期貸款和票據融資規模，迫使企業持有較多數量的活期存款，四季度企業活期存款比重已經出現了止跌回升的態勢。因此我們初步判斷，2月企業的定期存款增加較多是上述股市、樓市及春節因素(企業發放獎金使得其活期存款顯著下降)共同作用下的短期波動，未來企業活期存款比重持續下降的可能性較小。

　　居民活期儲蓄比重：有下降壓力，但幅度不大居民儲蓄流向主要受利率水平和預期的股票投資回報率影響。近年來，居民儲蓄流向主要受股市行情影響，尤其是定期儲蓄，活期儲蓄受股市影響程度要小得多。但從07四季度以來的居民定期儲蓄比重變化來看，似乎居民儲蓄對股指的敏感程度比想象的要小，四季度以來的股指持續大幅調整并未引發居民定期儲蓄的大幅回流，居民資金在資本市場的沉淀具有一定的惰性，近期基金贖回壓力加大，但幅度并不明顯。我們認為，其主要原因在于中長期的經濟增長前景較為樂觀，加上資本市場改革使得國內大部分優質公司得以上市，使得公眾對資本市場的長期信心依然仍較為穩固。我們判斷，未來居民活期儲蓄比重有下降的壓力，但總體幅度不大，而且從國外經驗來看，居民也傾向于把定期儲蓄轉化為更高風險和更高預期收益的各種金融產品，這對商業銀行的零售業務提出了挑戰。

　　貸款增長受控，中長期貸款比重繼續上升

　　與存款回流相比，上海的人民幣貸款增幅小幅回落。新增人民幣各項貸款198.8億元，同比少增102.5億元。2月末，全市人民幣貸款余額同比增長17.1%，增幅較上月末下降0.9個百分點。

　　從貸款期限看，中外資金融機構新增貸款均以中長期貸款為主，票據融資繼續減少，這是追求較高收益的銀行在放貸規模受限之下的自然選擇。