央行公布的金融運行數據顯示：2月新增人民幣貸款2434億元，同比少增1704億元，其中居民部門新增101億元，同比大幅少增767億元，主要受房市冷卻的影響；非金融性公司新增2333億元，同比少增-936億元。

　　1-2月前兩月共新增貸款10492億元，同比小幅多增692億元；2月末人民幣貸款余額同比增長15.7%，比07年末上升0.6個百分點。

　　在信貸規模額度調控下，銀行盡量爭取在年初放款是自然的選擇，由于一季度額度(約1.27萬億)已用去大部分，3月份剩余的信貸額度約為2200億。

　　由于人民幣升值預期及外國處于降息周期等原因，外幣貸款持續保持超常高增長：當月外匯各項貸款增加214億美元，同比多增189億美元(1月為新增157億美元，同比多增184億美元)；月末余額折人民幣達到1.84萬億元，同比增速高達35.5%。

　　企業存款有所回流，居民儲蓄基本保持穩定

　　2月新增人民幣存款13351億元，同比多增8045億元。其中居民存款新增了9712億元，同比多增600億元；非金融性公司存款增加1290億元，同比多增5019億元(去年同月為下降3729億元)；財政存款新增1586億元。

　　從存款部門的增速看，企業存款增速比上月明顯上升，增速回到了前期和歷史的高點，但居民存款增速仍保持在較低水平(7.7%)。

　　展望未來的存款變化趨勢(詳見“行業與政策動態”部分)，我們認為，由于企業存款總量增長的中長期趨勢主要取決于經濟增長和企業信貸擴張，緊縮政策下其總量增速目前應已處于高位，此外緊縮政策還將造成企業活期存款比重趨于上升。

　　股市對存款也構成影響，對企業存款會構成短期波動，例如去年四季度以來企業存款流向股票一級市場，以及2月末IPO申購資金的回流；居民儲蓄未來幾月也面臨著回流壓力，但由于銀行存款利率較低，居民資金繼續沉淀于資本市場的慣性仍然較強，其回流壓力不會很顯著，活期轉定期的壓力也不會很顯著�？傮w而言，銀行的資金成本有止跌回升壓力，但目前沒有看到定期存款比重大幅上升的趨勢。

　　貨幣市場利率略有上升，債券收益率高位盤整

　　今年前2個多月，由于IPO數量較多，加上節日因素，隔夜回購月平均利率為2.11%，比12月上升15 bp。進入3月以后，由于無IPO申購，隔夜回購利率回落至1.95%附近。

　　由于通脹率繼續抬頭和信貸緊縮，經濟增長預期放緩，股指走勢偏弱，市場資金流向債市，債券市場收益率略有下行但總體仍呈現高位盤整態勢。當前的各關鍵期限國債收益率與2月末持平或微幅升高，目前5年期左右的國債收益率仍在3.9%附近(見圖7)，AAA級企業債收益率在5.4%左右。

　　由于國內外經濟均趨于放緩和市場資金流向債市，我們判斷08年的收益率曲線繼續上行的動力較小，但由于通脹壓力需要較長時間來緩釋，存在一定的加息預期，宏觀調控將在較長時期中成為常態，債券收益率總體或將呈現窄幅盤整或略有下行的狀態，但上行或下行的空間均較為有限，目前的債券收益率處于較中性的水平。