07年公司通過(guò)配股收購(gòu)了五院擁有的CAST968平臺(tái)系列無(wú)形資產(chǎn)、航天恒星85.76%的股權(quán)以及五院下屬單位503所衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。確定了中國(guó)衛(wèi)星小衛(wèi)星研制平臺(tái)技術(shù)的獨(dú)立性。拓展了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間與產(chǎn)業(yè)深度我們預(yù)期公司衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)08年將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入規(guī)模為12.07億，衛(wèi)星應(yīng)用銷售收入為5.24億。總體收入規(guī)模為17.32億。公司總體毛利率為16.8%，凈利潤(rùn)凈利規(guī)模為1.80億，對(duì)應(yīng)EPS為0.61元。不考慮新的資產(chǎn)注入預(yù)期，2009、2010年EPS分別為0.75元、0.92元。

　　我們不排除公司新的資產(chǎn)并購(gòu)行為。給予謹(jǐn)慎增持的評(píng)級(jí)。

　　6.4.火箭股份(600879)：多業(yè)務(wù)平滑波動(dòng)新資產(chǎn)注入可期

　　公司07年業(yè)績(jī)表現(xiàn)與我們預(yù)期完全一致。實(shí)現(xiàn)銷售收入18.43億元，同比增長(zhǎng)34.63%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.75億，同比增長(zhǎng)25.49%；EPS為0.54元，扣除非經(jīng)常性損益后的EPS為0.52元。分地區(qū)而言，北京、上海綜合電子業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，桂林、杭州、鄭州元器件業(yè)務(wù)有所下滑。

　　公司擁有較寬的產(chǎn)品線，并在相關(guān)領(lǐng)域擁有優(yōu)勢(shì)地位。遙測(cè)遙控產(chǎn)品占有我國(guó)航天衛(wèi)星火箭發(fā)射配套市場(chǎng)90%以上,具有專業(yè)技術(shù)壟斷及配套壟斷優(yōu)勢(shì)。公司同時(shí)是專用衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的主要供應(yīng)商，具有包括專用導(dǎo)航終端、自主導(dǎo)航設(shè)備、導(dǎo)航芯片等各種高端導(dǎo)航產(chǎn)品生產(chǎn)能力和導(dǎo)航運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力。激光慣導(dǎo)技術(shù)在國(guó)內(nèi)處于明顯的領(lǐng)先地位，相關(guān)產(chǎn)品是航天專用設(shè)備和運(yùn)載火箭的核心組件。

　　由于公司在多個(gè)航天專用領(lǐng)域擁有技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，可以在很大程度上平滑市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。公司在年報(bào)中披露08年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)25億銷售收入，這將意味著同比增長(zhǎng)將達(dá)到35%。分地區(qū)而言，北京、上海、重慶三地的綜合電子業(yè)務(wù)仍將呈現(xiàn)較為快速的增長(zhǎng)，桂林、鄭州、杭州元器件業(yè)務(wù)因新型號(hào)的研制成功及其他因素有可能遏制下滑勢(shì)頭，且有可能呈現(xiàn)出一定幅度的增長(zhǎng)。

　　進(jìn)入08年，我們對(duì)于公司新的資產(chǎn)注入寄予更樂(lè)觀的期待。到目前為止，母公司時(shí)代電子尚有近19億凈資產(chǎn)(賬面)未注入股份公司，我們測(cè)算該部分資產(chǎn)評(píng)估后的凈值將接近50億，是火箭現(xiàn)有資產(chǎn)的3倍。我們相信該部分資產(chǎn)將以適宜的方式整合進(jìn)來(lái)。并將增厚上市公司盈利。

　　我們預(yù)期08、09年銷售收入為24.89億、33.61億，凈利分別為3.71億、5.04億。

　　EPS分別為0.69元、0.93元。給予長(zhǎng)期增持的評(píng)級(jí)，一年期目標(biāo)價(jià)35.34元，對(duì)應(yīng)09年38倍PE。

　　6.5.順絡(luò)電子(002138)：07年報(bào)符合預(yù)期08年將實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)

　　在產(chǎn)品單價(jià)下降、原材料價(jià)格上漲和人民幣持續(xù)升值的不利背景下，公司07年業(yè)務(wù)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)與我們預(yù)期完全一致。實(shí)現(xiàn)銷售收入1.59億元，同比增長(zhǎng)27.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5570.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.29%。EPS為0.59元，扣除非經(jīng)常性損益后的EPS為0.55元。公司根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際狀況，將07年的產(chǎn)能向電感項(xiàng)目?jī)A斜。片式電感系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.41億元，同比增長(zhǎng)24.63%；片式敏感器件系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1780.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.51%。