國泰君安 魏興耘

　　投資要點：

　　SIA數據顯示，07年12月全球半導體銷售額達223億美元，同比仍增長2.5%，環比下降3.6%。在PC、手機及消費電子產品等終端電子產品的推動下，07年全球半導體市場連續第六年保持增長，銷售額達到2556億美元，同比增長3.2%，略低于此前3.5%的預期。

　　北美和日本半導體設備供應商月度訂單出貨比數據顯示，BB值在07年12月份繼續上揚，增量供給略有增加。主要研究機構均預期08年半導體產業資本支出將有所下降。

　　SemicoResearch認為2008年庫存問題將得到控制，低庫存會帶來穩定的ASP。IC Insights認為2008年的IC市場將增長10%，芯片的平均銷售價格僅僅會下滑1%，IC出貨量增長率將達12%。IC Insights認為美國總統選舉、中國舉辦奧運會、Vista系統和美國轉向數字電視標準等事件值得關注。

　　iSuppli和VLSI Research公司都認為2008年IC市場將增長7.5%�？傮w判斷，我們認為08年全球半導體市場的增幅將保持較為穩定的增長，增幅大體在6.0-8.0%之間。

　　07年，中國電子信息產業實現銷售收入5.6萬億元，工業增加值1.3萬億元，實現利潤總額2100億元。電子信息產業工業增加值占全國GDP的比重達5.53%。我們認為產業升級、內需啟動使得中國電子產業成長的背景依然堅實。

　　1月份，在次債危機向縱深爆發以及美國經濟減速預期的影響下，美國股市大幅下挫。納斯達克指數下跌9.89%，創02年以來的最大月跌幅，科技股遭到投資者的大量拋售。中國網絡概念股和中國科技股出現暴跌，中國科技股共有22家跌破了發行價,跌幅達20%-90%。

　　1月份國內電子板塊呈現沖高回落態勢，收出長上引陰線，跌5.55%。同期上證綜指的跌幅達16.69%，整個電子板塊抗跌明顯。我們認為，成長確定、估值具有相對優勢的公司仍然值得我們長期投資。

　　1.全球市場評述

　　1.1. 07年全球半導體市場增長3.2%

　　來自SIA的數據顯示，07年12月全球半導體銷售額達223億美元，同比仍增長2.5%，環比則下降3.6%。07年第四季度銷售額達668億美元，同比增長2.5%。

　　在PC、手機及消費電子產品等終端電子產品的推動下，07年全球半導體市場繼續保持增長，銷售額達到2556億美元，同比增長3.2%，略低于此前3.5%的預期。

　　SIA預期，在需求的持續拉動下，08年全球半導體市場將保持7.7%的增長。

　　從應用細分來看，個人電腦、手機和消費電子是推動半導體需求增長的主要力量。

　　占總體半導體消費量40%的個人電腦，出貨量增長了20%，移 動電腦更是增長32%。