8月8日，信達(dá)證券逼近跌停，哈投股份跌超8%，華鑫股份、西南證券、太平洋跌超7%。

　　行情行至當(dāng)下，進(jìn)入分歧的時(shí)間點(diǎn)，是反彈還是反轉(zhuǎn)？華寶券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成發(fā)表最新解讀。

　　1、本輪行情是政策預(yù)期市，應(yīng)重視持續(xù)性

　　2022年以來(lái)券商指數(shù)的反彈不會(huì)超過(guò)20%，而像2019年初和2020年7月的脈沖式的上漲，券商指數(shù)都漲了40-50%，從2023年7月25日到8月4日，券商板塊9個(gè)交易日漲18.7%，相對(duì)滬深300指數(shù)（3972.6102， -17.54， -0.44%）超額13個(gè)百分點(diǎn)。8月4日券商交易量1534億，占全市場(chǎng)14.6%成交，歷史數(shù)據(jù)上看，上一次見(jiàn)到這樣的盛況還是2014、2015。如果認(rèn)為是整體弱市環(huán)境的行業(yè)反彈的話，券商成交占比過(guò)大，門庭若市是否是見(jiàn)頂信號(hào)？

　　需要看到，與過(guò)去幾輪行情中的純風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)完全不同，本輪行情是政策預(yù)期市，應(yīng)重視持續(xù)性?；厥?018年10月-2019年3月（從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)政策底到經(jīng)濟(jì)底確認(rèn)），那時(shí)券商板塊首月上漲28%，總漲幅近90%，總超額超60個(gè)百分點(diǎn)?！盎钴S資本市場(chǎng)”是高層的定調(diào)，政策不會(huì)缺席。

　　2、利好政策密集落地之前，成交沒(méi)過(guò)萬(wàn)億元的市場(chǎng)反而可能是安全的

　　7月24日政治局會(huì)議首提“活躍資本市場(chǎng)”；7月25日證監(jiān)會(huì)指出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”；7月31日國(guó)常會(huì)再提“活躍資本市場(chǎng)”，8月2日至今多家官媒接連發(fā)文宣導(dǎo)。政治局會(huì)議清晰定調(diào)之后，各項(xiàng)積極政策在政策密集落地之前，成交沒(méi)過(guò)萬(wàn)億元的市場(chǎng)反而可能是安全的。7月兩市日均成交額8462億元，對(duì)照一下年內(nèi)較為活躍的4月日均是1.14萬(wàn)億元，市場(chǎng)成交額沒(méi)有顯著的提升，說(shuō)明后續(xù)仍會(huì)有政策預(yù)期，從博弈的角度，對(duì)現(xiàn)階段想配券商的投資者而言，在市場(chǎng)成交量還沒(méi)明確上臺(tái)階之前，板塊仍處在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)、政策預(yù)期逐漸升溫的“蜜月期”，重大政策有望梅止渴的效果，短期內(nèi)都不能輕易證明或證偽，越是猶豫的市場(chǎng)有可能越是安全的。

　　3、中報(bào)業(yè)績(jī)可能是新的券商股催化

　　板塊今年重要邊際變化：一是券商股上半年定增和配股融資為0，但活躍資本市場(chǎng)需要券商發(fā)揮資本中介職能，未來(lái)有望放松券商的杠桿約束；二是外延并購(gòu)成為存量上市券商做大做強(qiáng)的最快方式。三是資本市場(chǎng)的投資端改革目前是起點(diǎn)，這是板塊中長(zhǎng)期向上的重要前提。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)