BY　劉小慶 每日經濟新聞

    自從美聯儲進入減息周期以來，香港地產股屢屢跑贏大盤。不過，高盛證券近日發布的一份研究報告可能會打擊那些看好香港地產股的投資人。

    高盛表示，由于全球經濟增長放慢，但對香港樓市影響只停留于置業者的投資情緒而已，但該行關注若有關情緒持續，將最終傷害樓市的基本因素。該行表示，倘若當前仍處于上升周期，地產股普遍估值吸引，但目前面對兩方面形勢，一方面樓價累積升幅、利息下降，另一方面宏觀經濟風險增加，令該行估計地產股上升周期已于今年較早時間完結。

    高盛表示，該行原本預測2008年至2009年樓價升幅40%，目前則減半至20%，但2008年仍有20%的增長，這導致地產股資產凈值有5%至15%的降幅。住宅樓價于今年至今已上升超過10%，并已超過該行所預期。高盛認為，在目前低供應、低供樓比率、低置業成本及較少投機活動情況下，理應支持樓市發展。不過經濟增長持續放慢將拖低工資增長，有關因素對樓市影響，遠大于利息因素。該行相信，美國將長時期進入衰退，但未能看見放慢的情況有多深，在目前情況下，發展商與未來的置業者或應抱觀望態度，這或許會令發展商推遲推盤。

    高盛表示，將香港地產發展商12個月目標價調低10%至20%，并調整其盈利預測，于內地有更多業務的發展商，可就香港樓市潛在放緩作緩沖，將香港地產行業則由“吸引”降至“中性”。該行將恒隆集團（0010.HK）及恒隆地產（0101.HK）目標價由33.2港元及29.8港元，分別降至29.9港元及26.9港元；恒基地產（0012.HK）及信和置業（0083.HK）的目標價則分別由70.3港元及23港元，降至60.5港元至18.4港元，但重申嘉里建設 （0683.HK）“買入”評級，并列入確信買入名單之內，目標價75.6港元降至65.6港元。