張偉霖

　　25日，恒生指數跟隨美股升勢，飆漲逾千點。而另一方面，A股市場卻仍然是波瀾不驚，深成指小幅上漲2.5%，上證指數更只是勉強收紅。

　　而從資金面上，近期有跡象顯示，部分海外資金正重新回到港股市場進行抄底，但國內的機構投資者卻仍然是按兵不動。

　　抄底港股

　　25日，恒生指數收盤報于22464.52點，漲1356.30點，漲幅為6.43%，國企指數則收報11727.00點，漲890.80點，漲幅為8.22%。同時恒生指數的成交額也再度突破千億，達到了1005.98億元。

　　上海證券策略分析師王芬指出，急升主要是受當日JP摩根提高收購貝爾斯登出價以及經濟數據顯示住房市場出現企穩跡象的雙重利好的刺激。

　　同時王芬認為，在上周美聯儲通過降息等一系列措施后，市場流動性壓力得以緩解，不排除部分海外機構的資金停止沽售港股，甚至部分資金重新回到香港市場。

　　而香港一中證券的聯席董事黃偉康也指出，從3月中旬起就已經有基金開始進場買貨。這顯示低位承接力強，港股已經見底。雖然投資者信心還沒有恢復，但他相信，只要內地股市沒有出現太大跌幅，恒指3月底應該可以重上23000點。

　　西南證券周興政則認為，從估值情況上看，目前香港股市本地藍籌股在12-16倍市盈率左右，而中資紅籌股則維持在23倍左右，市場整體估值已經是偏低。同時目前隨著各大金融機構年報的公布趨向尾聲，壞消息集中釋放的時期已經過去，目前則是到了買入的機會。

　　事實上，從3月中旬起，即使是在跌市中，港股日成交額仍是處于偏高水平并上升到平均900億元以上，一反2月期間成交萎縮的狀況，在3月13日，恒生指數當日的成交額更是繼1月初后再度突破千億大關。

　　內地機構守候靴子落地

　　但另一方面，A股市場則仍然波瀾不驚。深成指小幅上漲2.5%，上證指數更只是勉強收紅。

　　王芬則指出，從資金流向方面來看，兩市上周仍是處于凈流出的狀態。同時從23日的成交數據來看，王芬則認為，沒有再出現前幾周機構拋售的情況，但也沒有看到基金大肆進場的跡象。

　　有基金經理則對記者指出，市場仍然存在估值壓力，目前基金對于短期市場仍是保持謹慎的態度，但會看好部分金融和地產類股票。

　　然而經過本輪的調整，A股市盈率已經是在進一步降低，部分績優股如遼寧成大和吉林敖東的市盈率更是接近乃至低于10倍。分析人士指出，A股市場的估值風險應該是已經得到了較為充分的釋放。

　　平安證券的報告則指出，A股市場的平均市盈率已經下降至30倍以下。平安證券認為，尤其在外圍市場影響逐步減弱，以及越來越多藍籌類公司公布超預期的年報業績等因素的作用下，預期A股市場短期的估值吸引力已經越來越明顯，股指短期止跌并逐步回升的意愿和潛力也在不斷增強。

　　與此同時，基金手上也并不缺錢。根據3月21日相關的統計數據顯示，股票型基金平均倉位為77.00%，相比前周下降1.896%；偏股混合型基金平均倉位74.52%，相比前周明顯下降0.97%；配置混合型基金平均倉位62.61%，相比前周平均倉位大幅下降3.08%。

　　如果按照現在基金普遍7成左右的倉位，基金經理手中握有大量的現金，盡管部分基金出現放量贖回，但資金面還是有足夠的支撐，應該還不會對投資造成影響。

　　申銀萬國分析師安昀對此認為，市場很有可能是在等待另一只靴子的落下，即三月下旬的加息。

　　安昀認為，3月下旬可能還會有一次加息，原因主要是負利率太甚，達到了-4.7%的歷史水平。如果3月下旬加息的話，市場會理解為利空出盡，可能迎來真正的階段性反彈。但安昀同時指出，考慮到反彈可能造成基金贖回的增加，因此對于反彈的高度并不樂觀。