美股市經上周四(20日)三重結算后已經重上20天及50天移動平均線，技術走勢轉趨穩定，摩根大通對貝爾斯登的收購價大幅由2美元提高至10美元，反映了經過整年次按危機摧殘下，很多資產價格都是賤價而沽，股票市場的周期往往偷步于經濟周期之前，高沽低撈是投資市場長勝將軍們的不二法門，賤價若不撈底，難道紀錄新高時才去追貨？

　　高沽低撈是長勝客技倆

　　市場瘋癲時股價可以連創新高，悲觀時股價可以跌去九成半，投資銀行對此現象屢見不鮮。貝爾斯登銀行在去年1月份時股曾見172.6美元，上周一(17日)卻跌至2.84美元。其實，摩通上周出價2美元收購的確是刻薄，因為單是貝爾斯登的總部大樓價值也不止2美元一股(貝爾斯登共發1.18億股)。但是在時刻最壞之時，賤價而沽也是無可奈何之事，以往恒生銀行在60年代，金融風暴之時，亦是以1元作價拱手相讓控制性股權予匯豐銀行。

　　恒指市盈率下降有利長期吸納

　　基金客的買入及贖回“信息”是十分珍貴，當2月尾至3月初有消息顯示外資基金有大量投資者要求贖回亞洲投資時，醒目的投資者及對沖基金便迅速沽貨，以等待3月尾前基金經理必須增持現金的沽貨潮。現時的基金沽貨潮已完成了九成，故此筆者不會預期恒指再有大跌幅之可能，但溫和的超買回調常會發生，若恒指再有機會重回22000點附近，應該要把握最后的入市機會。展望第二季，筆者認為恒指會重建升軌，最高水平可能重上24500點附近，因為連串大公司的業績公布，盈利上升，已把恒指的市盈率拉低至13倍左右，長期而言，現時入市的風險已大大下降了。《恒豐證券研究部董事　林家亨》