專題：A股4月預(yù)判！機構(gòu)推薦五大主線

今年以來各類大宗商品價格開啟“狂飆”模式，黃金、銅、鋁等金屬表現(xiàn)尤為亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年銅、鋁、黃金還將繼續(xù)攀升。

3月28日，高盛分析師Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在報告中指出，到年底，銅將漲至每噸10000美元，鋁將漲至每噸2600美元，黃金料為每盎司2300美元：

銅將在二季度出現(xiàn)25萬噸供應(yīng)缺口，2024年下半年銅將出現(xiàn)45萬噸供應(yīng)缺口，到年底銅將漲至每噸10000美元；

與銅類似，鋁也將在二季度進入供應(yīng)短缺的階段，年底鋁將漲至每噸2600美元；

在歐美央行貨幣政策轉(zhuǎn)向、地緣政治因素等多重因素作用下，黃金有望延續(xù)2024年初的上漲勢頭，黃金在年底前升至每盎司2300美元。

需求復(fù)蘇與供應(yīng)受限 銅價或破新高

3月份以來全球銅價持續(xù)走高，3月16日，國際銅價（LME銅）一度上破至9000美元/噸關(guān)口；截至當前，國際銅價依然超過8700美元/噸。

高盛認為，銅市場正處于一個重要的季節(jié)性拐點，自去年12月底以來，精煉銅市場出現(xiàn)了明顯的季節(jié)性過剩階段，目前這一階段即將結(jié)束，在第二季度，庫存水平將逐步走低：

我們注意到，在過去兩周，中國的銅庫存達到45萬噸后開始回落。我們預(yù)計在第二季度將轉(zhuǎn)入去庫存周期，本季度全球?qū)⒊霈F(xiàn)25萬噸的供應(yīng)缺口，下半年供應(yīng)缺口將達到約45萬噸。

高盛分析指出，在中國需求強勁、供應(yīng)持續(xù)受限的情況下，銅市場將逐步轉(zhuǎn)向供應(yīng)短缺格局，持續(xù)供應(yīng)短缺將支撐銅價，預(yù)計2024年底銅將漲至每噸10000美元：

預(yù)計2024年第二季度銅市場將出現(xiàn)25萬噸供應(yīng)缺口，下半年缺口將擴大到45萬噸。一方面，中國需求強勁復(fù)蘇，第一季度銅需求預(yù)計同比增長12%，其中1-2月終端需求同比增長9%，可再生能源（太陽能需求上漲80%，風(fēng)電需求上漲69%）和電網(wǎng)投資強勁，帶動銅需求大幅改善。

另一方面，銅礦供應(yīng)持續(xù)受到干擾，中國銅原料聯(lián)合談判小組倡議聯(lián)合減產(chǎn)，建議減產(chǎn)幅度5-10%，這意味著減產(chǎn)規(guī)模可能達到10萬噸，將對銅供應(yīng)形成直接沖擊。

二季度開始供應(yīng)偏緊 支撐鋁價上漲

高盛指出，與銅類似，全球鋁市場也將從第二季度開始轉(zhuǎn)入持續(xù)的供應(yīng)短缺階段，今年全球鋁市場將出現(xiàn)724萬噸供需缺口的預(yù)期，這一趨勢將支撐倫交所鋁價今年年底達2600美元/噸，在此背景下當前鋁市場的三個動態(tài)值得關(guān)注：

首先，今年迄今為止，中國鋁市場的走勢最為強勁。我們預(yù)計，中國一季度鋁需求或同比增長11%，與銅市場類似，主要受到太陽能和電網(wǎng)投資的強力支撐。在產(chǎn)能限制下，中國國內(nèi)鋁供應(yīng)趨于平穩(wěn)，推動了原鋁進口的強勁增長。與2023年的140萬噸相比，目前主要進口量年化達到270萬噸，這表明中國市場對全球鋁市場的影響力正在增強。

其次，我們注意到越來越多的證據(jù)表明，除德國外，歐洲現(xiàn)貨鋁需求出現(xiàn)回暖。南歐和東歐大多數(shù)下游領(lǐng)域的去庫存已經(jīng)結(jié)束，訂單量正在增強。這已經(jīng)反映在歐洲鋁升水價格上，升水從12月的低點已經(jīng)上漲了近40%。

第三，本周巴爾的摩大橋坍塌事件對美國鋁市場來說是一個重要事件，超過10%的鋁進口要通過該港口。去庫存化的供應(yīng)鏈很可能會被迫提前囤積更多庫存，特別是考慮到美國終端需求趨勢正在改善。我們注意到，美國中西部地區(qū)的鋁升水已經(jīng)出現(xiàn)上漲反應(yīng)，支撐了一些現(xiàn)貨交易的增加。

黃金創(chuàng)歷史新高后仍將延續(xù)強勢

在強勁的美聯(lián)儲降息預(yù)期與避險需求的共同推動下，金價3月頻繁觸及歷史新高，并創(chuàng)下3年來的最佳單月表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，3月28日夜盤，COMEX黃金期貨漲1.9%，報2254.8美元/盎司，三月漲幅達到9%，刷新2020年7月以來的單月最大漲幅。值得關(guān)注的是，盤中金價一度觸及2256.9美元的紀錄高位。

高盛預(yù)計，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向、ETF等金融需求回暖、地緣政治風(fēng)險及中國對實物的需求等因素，將推動黃金價格在2024年末升至每盎司2300美元：

我們的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲將在今年6月開始降息，并在2024年降息三次。這將結(jié)束此前實物買盤和賣盤對黃金價格影響相互抵消的局面，轉(zhuǎn)向更加一致的看漲效應(yīng)。

過去幾年，盡管地緣政治風(fēng)險事件頻發(fā)，但由于實際利率較高，黃金ETF持倉并未出現(xiàn)明顯增長。但歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤珊螅珽TF買盤往往會顯著回升，降息預(yù)期將提振機構(gòu)投資者對黃金ETF的配置需求。

地緣政治沖突猶在，使得黃金作為避險資產(chǎn)的需求依然強勁。此外，隨著美國大選的臨近，政治不確定性可能進一步提振避險情緒，增加黃金配置吸引力。

本文來源“華爾街見聞”，作者葛佳明，智通財經(jīng)編輯：陳秋達

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責(zé)任編輯：郭明煜