在通脹又一次創下40年來新高的時候，美聯儲主席鮑威爾正面臨著一個愈發嚴峻的考量：他可能不得不把經濟推入衰退，才能重新控制通脹。

　　上周五，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國5月CPI同比上漲8.6%，較上個月的8.3%進一步加速，創1981年12月以來新高，高于市場預期的8.3%；5月CPI環比增長1%，高于市場預期的0.7%以及上個月的0.3%。此外，不包括食品和能源的核心CPI同比增長6.0%、環比增長0.6%，均高于預期。

美國5月整體CPI和核心CPI均高于預期

　　美國經濟衰退風險上升

　　通脹猖獗令美聯儲主席鮑威爾成為風口浪尖的人物。在去年的大部分時間里，鮑威爾看起來有點像對通脹表現出容忍態度的前美聯儲主席伯恩斯（Arthur Burns），而如今，鮑威爾越來越多的扮演著類似沃爾克（Paul Volcker）“通脹殺手”的角色。

　　到目前為止，鮑威爾并未對更激進的貨幣政策或嚴重的經濟衰退的可能性作出評論。四十年前，沃爾克在實施了激進的貨幣緊縮政策后戰勝了通脹，但代價則是兩次經濟衰退。鮑威爾近期承認，控制通脹可能需要承受一些痛苦，失業率甚至可能因此升高，但他仍避免談論經濟衰退。

　　這或許是可以理解的，尤其是在11月美國中期選舉到來之前。美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）前副主席Alan Blinder表示：“鮑威爾不想以積極的方式說出‘衰退’這個詞，比如‘我們需要一場衰退’。但他會使用很多委婉的詞語來代替它?！?/p>

　　包括Alan Blinder在內的越來越多經濟學家表示，可能需要經濟收縮和失業率上升才能將通脹降至更加可以忍受的水平，更不用說回落至美聯儲2%的目標水平。

　　一項對經濟學家的調查顯示，預計今年發生經濟衰退的可能性為四分之一，明年則為四分之三。他們表示：“2022年不太可能發生衰退，但2023年的衰退將很難避免?！?/p>

　　摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman表示：“我對在不發生經濟衰退的情況下將通脹穩定在可接受水平的機會變得更加悲觀。他認為，長期的高通脹和勞動力市場緊張將導致工資要求上升和企業成本上升，這是一種動態發展趨勢。

　　40年來最高水平的通脹導致美國國債收益率在上周五飆升、而美股則出現暴跌。投資者擔心，美聯儲將加大貨幣政策緊縮力度，并因此提高了對美聯儲在7月和9月會議上加息50個基點的押注。一些經濟學家認為，加息75個基點已經進入了討論之中。

　　美聯儲通脹目標或升至3%？

　　未來幾個月的利率路徑和終點將在一定程度上取決于政策制定者希望通脹降溫的速度和幅度，以及他們愿意讓經濟承受多大的痛苦來實現這一目標。

　　美國銀行全球經濟研究主管Ethan Harris表示，美聯儲可能愿意做出妥協，接受將通脹穩定在3%水平，并考慮隨著時間的推移逐步解決超出目標的問題，這將使它避免將美國經濟推入衰退。

　　現任彼得森國際經濟研究所高級研究員的國際貨幣基金組織（IMF）前首席經濟學家Olivier Blanchard直言美聯儲“搞砸了”并導致通脹失控。他表示，當通脹降至3%時，美聯儲應該停止收緊貨幣政策并將其作為新的通脹目標，而不是冒著經濟衰退的風險將其降至2%。

　　然而，通脹居高不下的時間越長，它在經濟中根深蒂固的可能性就越大。這就是1970年代伯恩斯擔任美聯儲主席時發生的情況，也是沃爾克后來不得不讓經濟經受如此大的考驗以降低通脹的主要原因。

　　Alan Blinder表示，采取過于激進的行動應對持續的通脹也會帶來危險，他可能會使經濟陷入非常嚴重的衰退，導致失業率飆升。他表示，美聯儲必須平衡控制通脹和經濟衰退之間的風險。

　　不過，德意志銀行經濟學家Peter Hooper則認為，如果美聯儲放棄2%的通脹目標，那將是一個“伯恩斯式”的錯誤，而鮑威爾不想犯這樣的錯誤。他表示，至少現在，鮑威爾擁有伯恩斯沒有的東西，即采取行動對抗通脹所需的政治支持。

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責任編輯：沈瑛彤