隨著比特幣的兩大核心推動力消退，此前看漲比特幣的交易員們似乎已經縮減了對這種全球最大市值加密貨幣的看漲押注。CryptoQuant統計數據顯示，4月19日，比特幣融資利率——交易員們在加密貨幣永久期貨市場開設新多頭頭寸所需支付的溢價，自2023年10月以來首次變為負值。這一指標突顯出，在比特幣“減半”大事件催化之下，以及一批美國比特幣現貨ETF將比特幣推至創紀錄高點之后，市場對比特幣的需求有所放緩，至少在短期內盤整或向下回調可能難以避免。

　　最近幾周，這些比特幣現貨ETF的資金凈流入規模有所減少，而人們熱切期待的“減半”這一大事件在上周對比特幣交易價格的影響可謂微乎其微。“減半”是比特幣市場一個四年一度的大事件，它大幅削減了確保比特幣區塊鏈安全的礦工所獲得的獎勵，并大幅減少了市場上新代幣的供應規模。

　　比特幣交易價格在3月份達到了73，798美元的這一歷史最高峰值，但此后已經修正了近13%，比特幣價格周四徘徊在63，200美元附近。全球加密貨幣買家們可謂對原始加密貨幣的看漲熱情已經降溫，部分原因是與中東緊張局勢有關的風險厭惡情緒日益加劇，以及美聯儲年內有可能不降息的預期重挫加密市場風險偏好。

　　在一些加密貨幣分析師看來，美聯儲降息預期不斷降溫可能將導致投資者暫時選擇持有高收益率的低風險國債等更加傳統的資產，這可能引發加密貨幣市場大幅波動。加密貨幣市場可能將受到美聯儲降息預期不斷降溫帶來的負面影響。毫無疑問，美聯儲長期維持高利率意味著DCF模型中分母端的市場無風險收益率持續高企，而這一潛在趨勢與比特幣等加密貨幣的濃厚看跌情緒，以及投資者對加密貨幣的整體風險偏好下行有非常密切的關系。

　　在評估資產時，投資者傳統上非常看重美聯儲的利率決定以及美聯儲貨幣政策預期管理機制。當利率下行的這一市場預期全線升溫時，資金有望紛紛涌入高風險高收益資產，而政府證券等傳統低風險資產的持有價值通常將大幅下滑，這使得比特幣和其他加密貨幣資產更具吸引力。

　　在今年3月，比特幣融資利率達到三年以來的最高點，預示著加密市場看漲勢力過熱，但截至本周二，該利率已降至零以下。CryptoQuant的研究主管胡里奧·莫雷諾（Julio Moreno）表示：“這當然意味著交易員們開設比特幣多頭頭寸的愿望已經大幅減弱。”

　　通過永久期貨看漲比特幣的成本下滑

　　K33 Research分析師維特爾?倫德（Vetle Lunde）表示，目前連續11天從中性到低于中性的融資利率絕對是不尋常的，以往的利率下跌之后可能很快就會出現大量的杠桿押注比例。“在這方面，這波折價交易的長度屬性可能指向比特幣價格進一步盤整或回調，”他補充稱。

　　美國比特幣ETF需求出現萎縮信號

　　需要警惕的是，融資利率下降的同時，美國市場的比特幣現貨ETF日流入量也在不斷下降。

　　據金融機構最新的統計數據顯示，本月迄今為止，11款美國市場發行的比特幣現貨ETF產品的凈流入規模為1.7億美元，遠低于3月份相同的交易日期間的大約40億美元。

　　芝加哥商品交易所集團（CME Group）的比特幣期貨市場的未平倉量規模也較歷史高點下降大約18%，這表明一些美國投資機構對比特幣的相關配置敞口和對沖的興趣有所動搖。

　　隨著加密市場尋找新的上行推動力，所有人的目光都集中在中國香港，香港預計很快將推出自己的一批香港市場的比特幣現貨ETF。但是，它們能否吸引到哪怕是美國發行人所享有的一小部分市場需求，仍有待觀察。

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責任編輯：郭明煜