原標題：商湯科技招股書拆解：營收逐年增長，上半年毛利率73%

　　記者 | 姜菁玲

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　　8月27日深夜，國內AI獨角獸商湯科技在港交所披露了申請版本招股書，正式開啟港股上市之路。

　　這是即云從、曠視、依圖以后，“AI四小龍”中最后一個踏上IPO路程的公司。商湯招股書中，引用了沙利文的報告稱，按2020年收入計，商湯科技是亞洲最大的人工智能軟件供應商及中國最大的計算機視覺軟件供應商，去年在國內市場份額為11%。

　　從“AI四小龍”已經公開最新資料看，營收方面商湯營收同期遠遠超過其他三家。但是仍然無法避免巨額虧損。

制圖：界面新聞  數據來源：各公司招股書（依圖2020年全年營收數據暫未披露）

　　在此輪AI企業上市潮當中，除了“AI四小龍”，還有海天瑞聲、云天勵飛、格靈深瞳、云知聲等等。但是AI公司的上市路并不順利，前有曠視科技港股IPO終止，后有依圖科技IPO兩度中止后終止。

　　幾乎全員巨虧的AI企業，面臨的挑戰遠遠不止上市。

　　一個底層加四個平臺

　　商湯產品的最底層是人工智能基礎設施SenseCore，該平臺基于大規模超算、數據處理脫敏技術以及開發人員的共享平臺和工具，基于此可以低成本集中量產人工智能模型。

　　基于SenseCore，商湯面向不同場景主要搭建了四個方向的模塊化標準軟件平臺：

　　面向智慧商業場景的方舟企業開放平臺，滿足的是企業數據感知和流程自動化業務需求，截至21年上半年，該業務線已有635位客戶；

　　面向智慧城市的方舟城市開放平臺，支持將城市視覺信息即時轉化稱運營洞察、事件警報及管理行動，幫助城市運營，目前該平臺已在119個城市部署。

　　面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平臺，為對IOT設備以及驅動元宇宙的多層基礎設施，可以為IOT設備提供感知智能以及內容增強能力，同時支持元宇宙體驗，該業務線平臺已賦能超過4.5億部手機及200多款手機應用程序。

　　面向智能汽車的SenseAuto（商湯絕影智能汽車平臺），主要為汽車廠商提供ADAS系統、智能座艙系統及AI-as-a-Service，幫助用戶提高智能駕駛能力，該業務線平臺目前已經與30余家汽車公司合作，為五十多個車型的供應商，未來數年內將向2000多萬輛汽車供應產品。

　　總體上，截至2021年6月30日，商湯軟件平臺客戶數量超過2400家，其中包括250家《財富》500強企業及上市公司，119個城市以及超過30余家汽車企業，同時賦能超過4.5億部手機及200多款手機應用程序。

　　商湯表示，之后商湯預計將進一步拓展業務，在更多傳感器、芯片、設備和云平臺上部署AI模型、持續提升AIDC云服務能力，以服務更多行業和客戶、戰略性地進入對AI及數字化轉型有強烈需求的海外地區。

商湯產品矩陣 圖源：商湯招股書

　　風險：巨額虧損、凈負債、客戶集中

　　招股書數據顯示，2018年起商湯營收逐年增長。2018年-2020年，商湯營收分別為18.53億元、30.26億元、34.46億元，毛利率分別為56.5%、56.8%、70.6%，2021年上半年營收16.51億元，毛利率73.0%。成本上，2018年-2020年及2021年上半年研發開支分別為人民幣8.48億、19.16億、24.53億及17.7億。

　　具體業務上，商湯智慧商業與智慧城市在營收中占比較高，截至今年上半年，前者營收6.47億元占比39.2%，后者營收7.86億元占比47.6%，智慧生活營收1.48億元，智能汽車營收7060萬元。

　　商湯仍然面臨著巨額虧損。2018年-2020年及2021年上半年，商湯科技虧損凈額分別為34.32億元、49.6億元、121.58億元及人民幣37.12億元，合計虧損242億元。經調整虧損凈額分別為人民幣2.20億元、10.37億元、8.78億元及7.26億元。

　　商湯成本方面主要來源于銷售成本、研發成本、銷售開支、行政開支、金融資產的減值虧損凈額等等。其中研發開支逐年走高，且超過營收額。數據顯示，2018-2020年以及2021年上半年，商湯科技研發開支分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元以及17.72億元，逐年走高，三年半合計研發支出達69.91億元。

　　并且，商湯目前資產情況為凈負債。截至2018年-2020年歷年12月31日以及截至2021年6月30日，商湯凈負債人民幣53.64億元、106.54億元、209.32億元、229.61億元。

　　財報顯示，報告期內商湯大部分收入集中在少數大客戶中。截至2018年-2020年歷年12月31日以及截至2021年6月30日，最大客戶應占收入的百分比分別為8.7%、7.7%、11.9%及22.9%；五大客戶應占收入的百分比分別為28.4%、 26.3%、31.4%及59.3%。

　　重研發，團隊學術背景強大

　　商湯成立于2014年，創始團隊源于2001年在香港創立的香港中文大學多媒體實驗室，成員包括湯曉歐教授及其實驗室核心成員。截至2021年6月30日，商湯團隊共有40位教授，超過5000名員工中約有三分之二為科學家和工程師。

　　招股書顯示，商湯董事會共有八名成員，包括執行董事徐立、湯曉鷗、王曉剛、徐冰，非執行董事為范瑗瑗，獨立董事包括薛瀾、林怡仲、厲偉。

　　徐立為商湯聯合創始人、CEO，負責商湯戰略、業務進展以及日常運營，2010年12月獲得香港中文大學計算機科學與工程博士學位，自2018年12月起，擔任上海交通大學的兼職教授。

　　湯曉鷗為商湯創始人，負責商湯研究及創新戰略的設計以及推動與領先的大學及學術機構合作，建立研究伙伴關系。湯教授自1998年1月起擔任香港中文大學信息工程系教授，且自2009年1月起擔任中國科學院深圳先進技術研究院副院長。

　　王曉剛為聯合創始人、執行董事及首席科學家，主要負責本集團的研究團隊整體規則和管理。彼于2009年8月加入香港中文大學電子工程系任助理教授，并自2020年8月起任教授。彼自2019年6月起為中國增強現實核心技術產業聯盟的主席。

　　徐冰為聯合創始人、執行董事及董事會秘書主要負責本集團的企業發展戰略以及融

　　資和戰略投資整體管理，自2012年8月起，徐冰為香港中文大學多媒體實驗室的博士候選人，重點研究深度學習及計算機視覺。

　　招股書披露，商湯IPO前共接受了十二輪投資，資方包括軟銀、春華、Silver Lake、IDG、國調幾近、上海國際集團、賽領以及鼎暉。

　　招股書顯示，IPO前，商湯科技創始人湯曉鷗持股21.73%，聯合創始人兼CEO徐立持股0.9%；此外，軟銀持股14.88%，淘寶中國持股7.59%，春華資本持股3.08%，銀湖資本持股3.05%，IDG資本持股1.42%。SenseTalent（徐立、王曉剛、徐冰所持B類股票）持股12.17%。

　　此次IPO募資，商湯預計將有60%用于研發，其中35%用于投資SenseCore，25%用于產品開發以及其他人工智能技術研究，15%用于業務拓展，投資新興商業機會以及提高產品及服務在國內外市場的滲透率，15%用于潛在戰略投資及收購機會，10%用于運營資金及一般用途。

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責任編輯：張海營