☆☆★★★ 風險較大

　　☆☆☆★★ 審慎推薦

　　☆☆☆☆★ 首次推薦

　　☆☆☆☆☆ 強烈推薦

　　估值參考：藍星新材 天津基地增長動力 產(chǎn)業(yè)鏈完整(推薦)

　　股票評級☆☆☆☆☆

　　藍星新材(600299)2007 年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入79 億元，同比增長51.7%；主營業(yè)務(wù)利潤11.07 億元，同比增長60.6%；凈利潤4.18 億元，每股盈利為增發(fā)攤薄后1.04 元，同比增長103.1%，符合市場預(yù)期。公司業(yè)績同比環(huán)比大幅增長的主要原因在于新建的10 萬噸有機硅單體項目負荷基本達到要求、苯酚丙酮和環(huán)氧樹脂毛利率同比明顯上升、定向增發(fā)收購的資產(chǎn)合并計入。

　　目前來看，有機硅價格在08年將繼續(xù)保持穩(wěn)定，下跌或上升的空間都有限。而雙酚A毛利率短期難以回復，環(huán)氧樹脂將保持平穩(wěn)。苯酚丙酮毛利率或?qū)⑿》�回落，但總體仍可保持較好狀態(tài)。而氯丁相交仍可維持較高景氣度。此外，天津化工區(qū)將使藍星集團未來重要的發(fā)展基地。目前準備投資的一期項目主要包括：40 萬噸/年有機硅及有機硅下游領(lǐng)域的發(fā)展(和集團的羅地亞合資)、1 萬噸/年氣相白炭黑、11 萬噸/年P(guān)C、10 萬噸/年燒堿、15 萬噸/年雙酚A、14 萬噸/年蛋氨酸(和集團的安迪蘇)、5 萬噸/年可溶性丁苯橡膠(SBS)，20 萬噸/年苯酚丙酮、15 萬噸/年丁辛醇項目和相關(guān)的上游原料生產(chǎn)裝置，以及配套的自備熱電站、碼頭、罐區(qū)等公用工程和輔助設(shè)施。二期項目主要包括：規(guī)劃利用藍星沈陽50 萬噸/年催化熱裂解(CPP)工業(yè)試驗裝置的成果，在臨港工業(yè)區(qū)建設(shè)100 萬噸/年催化熱裂解重油制乙烯、丙稀大型裝置，16 萬噸/年的MDI 等裝置。建成后將成為公司最重要的利潤增長點。

　　由于公司具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，未來增長潛力仍然很大，中金公司維持未來三年實現(xiàn)30%以上的復合增長率的預(yù)期，維持對公司“推薦”的投資評級。(證券通)

　　評級說明

　　★★★★★ 堅決規(guī)避

　　☆★★★★ 適當減倉

　　☆☆★★★ 風險較大

　　☆☆☆★★ 審慎推薦

　　☆☆☆☆★ 首次推薦

　　☆☆☆☆☆ 強烈推薦