陳曉陽

　　上周大盤單邊急挫之后，在政策救市利好預期下出現了報復性強勁反彈。然而周末消息面并沒有盼來實質性利好措施，市場預期的落空又將加重投資者的恐慌情緒。若后市仍未出現市場急盼的政策救市，那么，股市將按照自有的市場規律向下尋求新的支撐。由此，本周大盤將繼續表現下探態勢，不過嚴重的技術超賣狀態，使得下降幅度有所減緩。

　　由于市場上無論是各類參與者，還是學者、經濟人士，呼吁管理層及時救市的聲音一浪高過一浪，甚至市場上流傳著各種利好傳聞版本，但是截至目前并沒有兌現，表明近期內的投資信心難以恢復。追究此輪深幅調整的原因，雖然表面上看好像是由次級貸加上無節制再融資引發的連續長達五月之余的調整，但筆者更傾向于認為，此輪深幅調整是由于2005年開始的股指改革遺留下來的后遺癥，大小非當時出于股改需要承諾了1年到3年的鎖定期，使得減持的壓力集中推遲到今明兩年。統計數量上顯示，今明兩年“大小非”解禁市值合計近10萬億元，超過了再造一個股市的容量，這才是持續暴跌的根本原因。因為當時是投票表決通過的承諾，大小非多數是較低的成本持有者，期限到了就可以合法性減持。若目前管理層未有約束措施，顯然市場難以承受如此巨大的壓力。只有市場跌到上市公司大股東不愿意再出賣大小非流通股為止，市場才能出現真正的自然底。長期來看，市場需要尋求一個新的全流通下股票與資金供求平衡體系。

　　這樣看來，2008年的股市行情并不是那么樂觀。不過值得注意的是，剛剛公布的今年1-2月份工業企業利潤同比增長雖有放緩，但是如果剔除雪災、價格管制等不利因素影響，其同比增長水平基本與去年持平。也就是說，國內經濟增長仍然能夠保持一個穩定的增長水平，對股市不會帶來較大的負面影響。這就意味著，伴隨著行業景氣的起伏變化，存在著相應的個股投資機會。技術上看，上周大盤并沒有在此輪牛市調整半分位3560點附近獲得有效支撐，連續的單邊下跌使得各類技術指標嚴重處于超賣狀態，有助于減緩大盤持續暴跌，因此，本周股指向下尋底幅度將會縮小。

　　在我們認識到當前形勢之后，由此在策略上，投資者應該選擇短線思維操作，倉位控制輕倉為妙，至于深度套牢的投資者在目前位置繼續殺跌的意義不大，考慮中線持有仍是較佳選擇。機會選擇上，可以一方面密切關注行業景氣變化的熱點，比如進入四月之后，水泥、鋼鐵、地產等行業景氣度逐步轉暖，值得關注；另一方面關注事件型投資機會，如3G和股指期貨題材的投資機會。